摩根士丹利表示，高质量股票(QUAL)突破至 52 周新高，加上盈利修正广度上近 10 个百分点的差距，表明美国股市向“选择性中周期”的痛苦切换已经全面展开。

摩根士丹利的综合质量因子自等权重标普 500 指数 8 月 14 日见顶以来已上涨约 6%，而同期平均个股下跌近 4%。策略师 Michael Wilson 在周一发布的报告中写道，质量各维度的领涨面都很广，其中盈利能力居首——随着融资成本上升，投资者对那些能够维持盈利、利润率与现金流的公司越来越挑剔。

Wilson 认为，市场正从低质量周期股领涨的早周期复苏，转向盈利持久性更重要的中周期格局。自杰克逊霍尔会议以来，利率上行与更鹰派政策路径已被计价，压低了大部分市场的估值，使标普 500 指数比平均个股更具韧性。

盈利修正的情况强化了质量逻辑。高质量与低质量股票之间盈利修正广度的三个月平均差距已达到约 10%，为 2010 年以来第二阔的读数。从历史看，当这一差距处于区间最高五分位时，高质量股票在随后 12 个月内平均跑赢低质量股票约 8%。

值得注意的是，投资者并不需要为这一优势多付钱。质量因子的相对估值仍接近 2010 年后的中位数，前瞻市盈率与低质量股票大致持平，约为 0.98 倍——对那些押注中周期轮动延续的人来说，这使得此次因子突破成为一个有吸引力的入场点。

为帮助投资者布局这一转变，摩根士丹利筛选出契合该逻辑的股票。下表列出的是：市值排名前 1,000、质量评分处于最高四分位、过去三个月里未来 12 个月 EPS 修正改善，且获摩根士丹利分析师“增持”评级的公司。