瑞穗表示，随着AI智能体应用场景快速增加，服务器CPU需求有望迎来大幅增长，并进一步带动DRAM、NAND以及服务器设备需求。基于对AI智能体基础设施需求的最新预测，瑞穗上调AMD(AMD.US)、英特尔(INTC.US)、戴尔(DELL.US)、闪迪(SNDK.US)和超微电脑(SMCI.US)目标价，同时重申英伟达(NVDA.US)和美光科技(MU.US)的看多观点。

以Vijay Rakesh为首的瑞穗分析师预计，到2030年，AI智能体专用CPU市场规模将达到约800亿美元，未来四年复合年增长率高达123%；用于协调计算任务的头节点CPU市场规模预计达到680亿美元，复合年增长率约61%；传统CPU市场则预计达到600亿美元，复合年增长率仅约2%。

整体来看，瑞穗预计全球服务器CPU潜在市场规模(TAM)到2030年将增至约2090亿美元，未来四年复合年增长率达到32%，这一预测甚至低于AMD提出的超过2200亿美元长期市场规模目标。

AI智能体将成为其中最重要的增长动力。瑞穗预计，AI智能体相关CPU需求占服务器CPU总需求的比例，将从目前约4%快速升至2030年的约30%。与此同时，在CPU、DRAM和NAND各自市场中，AI智能体最终可能贡献22%至30%的出货量需求。

瑞穗指出，Meta(META.US)近期推出的个人AI智能体Muse受到市场欢迎，以及OpenAI发布Dots，均表明AI智能体正在更深入地融入日常工作流程。随着AI智能体需要持续执行任务、调用模型和协调不同计算资源，其普及有望显著增加服务器端CPU及存储需求。

从短期来看，瑞穗认为四款领先CPU有望成为AI智能体工作负载的重要受益者，包括Arm(ARM.US)的AGI CPU、AMD的Venice、英伟达的Vera以及英特尔的Diamond Rapids。

在服务器CPU竞争格局方面，瑞穗预计AMD和英特尔相关收入将稳步增长。AMD服务器CPU收入预计从2025年的约120亿美元增至2028年的约440亿美元，英特尔则有望从约170亿美元增至410亿美元。

相比之下，英伟达可能呈现更陡峭的增长曲线。瑞穗预计，其服务器CPU收入将从2025年的约70亿美元激增至2028年的约600亿美元，并有望在2027年超过竞争对手。随着Vera放量，英伟达预计将凭借Vera独立机架以及与GPU计算节点配套的CPU产品扩大市场份额。瑞穗维持英伟达“跑赢大盘”评级及325美元目标价。

服务器厂商同样有望分享AI智能体带来的基础设施投资红利。瑞穗预计，戴尔纯CPU服务器收入可能从2025年的约190亿美元增至2028年的约400亿美元；超微电脑相关收入则可能从70亿美元增长至170亿美元，主要受AI智能体编排需求以及传统企业服务器部署推动。

基于上述需求前景，瑞穗将AMD目标价由580美元上调至705美元，将戴尔目标价由600美元上调至650美元，将英特尔目标价由92美元上调至114美元，将闪迪目标价由1875美元上调至2050美元，并将超微电脑目标价由35美元上调至43美元。除给予超微电脑“中性”评级外，瑞穗对其余上述公司均维持“跑赢大盘”评级。

存储芯片也被瑞穗视为AI智能体需求扩张的重要受益方向。随着AI智能体推动DRAM和NAND需求增长，该行重申对美光科技的“跑赢大盘”评级以及1400美元目标价。