【主题线索】多家国防军工上市公司半年度业绩表现良好

装备机械化/信息化目标再强调，持续推荐具备景气放大特点的军工上游： 2019 年《国防白皮书》再次强调了新时代中国国防和军队建设的战略目标： 到 2020 年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展；力争到 2035 年基 本实现国防和军队现代化。我们认为，战略目标将有效带动装备换装周期， 进一步深度带动军工行业上游电子元器件、原材料需求进入旺盛增长阶段。

军工信息化类：除火炬电子外，大立科技、亚光科技亦公布 19 半年报，大立科技归母净利润 0.59 亿元，超过去年总额，同比+181.68%，亚光科技归母净利润 0.75 亿元，同比+44.41%。睿创微纳、中光学、高德红外公布业绩 预告，归母净利润上限增速最低值为 60%，最高值为 103.74%（睿创微纳）。 

军工材料类：钢研高纳、炼石航空、光威复材已公布 19H1 业绩预告，归母 净利润上限增速最低值为 30%，最高值为 94%（钢研高纳）。 

军工板块中半年度报告已披露个股业绩情况（净利润增速大于0筛选）

【投资策略】

我们分析认为，军工上游电子元器件、新材料业绩景气向上的原因主要是： 

（1）在信息化领域，全军信息化建设持续推动，信息化装备在新型装备中 的占比上升，进而带来了相关领域零部件需求的持续上升；

（2）在新材料领 域，我军新装备不断推出，按照“一代装备一代材料”的原则，特种金属\ 钛材、非金属材料、复合材料等新型材料在新装备中的用料占比大量上升。 

综合来看，我国将加速淘汰老旧装备，行业整体景气上行，同时装备的机械 化、信息化持续加速，因此上游新材料、自主可控电子元器件领域具备了景 气趋势的放大作用，基本面的弹性最大，将率先受益。建议关注上游标的： 1. 军品基础元器件-阻容抗：火炬电子、振华科技。 2. 连接器：航天电器、中航光电。 3. 材料：光威复材、宝钛股份。 

【相关个股详解】

火炬电子半年报发布，军品充分受益需求景气上行，同比增长近 50% 8 月 12 日公司发布半年报，营收 10.61 亿元，同比+12.7%。

主要由公司自 产业务持续向好、保持稳步增长所致：军品销售收入 2.7 亿元，同比+49.59%， 民品销售收入 1.23 亿元，同比+19.25%，军品元器件行业需求景气上行，成 为公司业绩增长重要驱动力。上半年公司归母净利润 2.13 亿元，同比 +21.22%，经营现金流净额 0.86 亿元，同比大增 86.44%。 

火炬电子是我国主要从事陶瓷电容器研发、生产、销售和技术支持的企业， 2016 年起布局“元器件、新材料、贸易”三大板块战略。元器件板块中， 自产主营产品包括 MLC、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、探 店同期、脉冲功率陶瓷电容器等。新材料板块主营产品为 CASAS-300 高性 能特种陶瓷材料，主要由子公司立亚新材实施，立亚化学作为其原材料供应 基地，提供高性能陶瓷材料的先驱体。我们认为，火炬电子作为上游元器件、 原材料供应商，将有望充分受益军工上游的景气放大。