硬件视频会议增速趋缓，基于云的软件视频会议正逐步占据主导地位

 • 国内硬件视频会议市场处于成熟期，空间约6亿美元，增速已下滑至5%。由于存在部署成本 高、易用性较差、维护成本高等痛点，逐步让位于基于云的软件视频会议

 • 狭义看，2018年我国软件会议市场空间1.7亿美元，未来5年维持25%的高复合增速，目前的 CR6不到50%，处于市场培育和确立竞争优势的关键期

 • 广义看，以云视频技术赋能教育、医疗、智慧城市等细分垂直行业，产生如双师课堂、远程 医疗等新应用场景，百亿级蓝海有待挖掘 

海外龙头Zoom强势崛起，树立云视频会议标杆 

• Zoom自2011年创立以来获得飞速发展；15-17年客户数量翻4倍，16-19年总会议时长增长 10倍，目前已进入半数的500强企业。公司4月18日上市后获得华尔街追捧，目前市值高达 235亿美元，较17年的D轮估值提升了23倍。Zoom的巨大成功为我国云视频行业树立了标杆 

“云视频+垂直行业”将成为国内云视频厂商的核心商业模式 

• 该商业模式能够成功的三大底层逻辑：1）解决资源分配不均；2）提升信息传输效率；3）强 化垂直控制能力。基于上述客观需求，云视频技术得以走出会议室，在垂直细分行业落地

 • 双师课堂、远程医疗、智慧党建等领域均有云视频厂商介入，坐享增量市场红利 

给予行业“看好”评级。

重点推荐：会畅通讯、苏州科达、亿联网络、视源股份；受益标的：二六三、齐心集团 

行业催化剂：5G落地带来云视频应用场景爆发；政策催化（如超高清视频鼓励政策） 

风险提示：行业同质化竞争加剧；垂直行业渗透不达预期；云视频接受度低于预期