3月25日，A股继续反攻，沪指涨超1%重回3900点上方，创业板指涨超2%。截至收盘，上证指数涨1.3%，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.01%。沪深两市成交额2.18万亿，较上一个交易日放量970亿。

盘面上，“科技强、资源弱”格局显著。据市场公开资料梳理发现，四大利好因素共振，资金正从传统能源板块大幅回流至AI算力产业链。

其一，地缘风险溢价回落，风险偏好修复。隔夜消息显示美伊释放谈判信号，中东局势出现缓和迹象。国际油价回落，前期涌入油气、黄金等避险板块的资金获利了结，转而进攻弹性更高的科技成长股。

其二，词元(Token)数据引爆需求预期。国家数据局披露，我国日均Token调用量已突破140万亿，两年增长超千倍。这一数据验证了AI推理需求的大爆发，直接点燃了算力租赁、光通信等基础设施板块。

其三，技术突破与政策催化。中国信科集团实现2.5Pb/s超大容量光传输技术突破；深圳市发布AI服务器产业链行动计划，推动光模块向1.6T/3.2T升级。政策面“算电协同”的提出，将算力与绿电绑定，提升了科技基建的确定性。

其四，业绩验证与涨价预期。存储芯片龙头佰维存储签订超百亿大单；机构预测存储芯片价格上半年涨幅或达三位数。光模块龙头Lumentum披露产能售罄，产业链景气度得到微观验证。

A股风格再切换，哪些方向获机构青睐?

国信证券认为，短期震荡中，市场风格可能再平衡，一些估值偏低的“老登资产”可能阶段性占优。而从中期主线来看，代表经济转型升级和安全方向的领域，如人工智能(AI)、先进制造等，仍是核心配置方向。这些领域有真实的产业政策和基本面支撑，在调整后更可能引领市场走出新行情。

其他板块方面，电力板块全天强势，绿电方向领涨，中闽能源、粤电力A、华电辽能等十余股封涨停；旅游酒店板块震荡上行，桂林旅游封板；军工板块午后拉升，湖南天雁涨停；锂电板块震荡上行，圣阳股份、维科技术封板。油气板块震荡走弱，科力股份、通源石油跌逾7%，首华燃气、洲际油气跌超5%；光伏设备概念震荡下挫，宇邦新材跌超7%。

展望后市，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正3月25日发布汇丰第二季度全球投资展望报告。投资展望报告显示，第二季度，亚洲市场凭借蓬勃的增长势头、强劲内需、科技创新政策以及估值优势，成为投资者分散布局的首选目标。匡正表示，看好中国股票，并通过“杠铃策略”聚焦创新领军企业及高质量高息股。一方面旨在把握中国结构性增长机遇，另一方面能够以稳定股息收入为投资组合提供支撑。

热门板块

1、词元概念发酵，算力股大涨

词元概念发酵，算力租赁概念多数走强，二六三、中嘉博创涨停。

点评：消息面上，国家数据局表示，2024年初，中国日均Token(词元)调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。

2、电力板块爆发

电力板块爆发，绿电概念领涨，十余只成分股涨停，华电辽能8连板，韶能股份6天5板，粤电力A走出6天4板。

点评：中信证券指出，“绿色燃料”和“算电协同”写入政府工作报告，分别对应我国的能源独立自主战略和AI竞赛战略。在绿色燃料制备和数据中心绿电供给的双重刚性高增长需求驱动下，预计至2030年这两大需求有望拉动近465GW风机需求，驱动风电板块的超级景气度。

3、CPO概念活跃

CPO概念表现活跃，铭普光磁、阿莱德、可川科技涨停。

点评：消息面上，美股光通信概念领涨，Lumentum上涨10%，盘中创下历史新高，Coherent上涨6.78%。此外我国刷新光通信传输纪录，首次在10.3公里的24芯单模光纤上，实现了2.5拍比特/秒(Pb/s)实时双向传输容量。

4、半导体设备概念走强

半导体芯片产业链表现活跃，国风新材、柏诚股份涨停。

点评：消息面上，SK海力士宣布计划通过在美国上市的方式筹集约100亿美元的资金。SK海力士将把潜在收益用于建设人工智能基础设施，比如在韩国龙仁市建设半导体集群，以及扩大存储产品的产能。

机构观点

中金：当下或为A股中期相对低点，深调已带来布局良机

中金公司表示，当下或为A股中期相对低点，深调已带来布局良机。虽短线走势仍有一定不确定性，但经历调整后，A股市场风险得到进一步释放，估值处于相对合理水平。中期维度，市场所处宏观环境没有发生根本性变化，支撑A股市场“稳进”的逻辑仍成立，风险释放与下跌调整带来较好的配置机会。

国信证券：短期震荡中市场风格可能再平衡

国信证券认为，短期震荡中，市场风格可能再平衡，一些估值偏低的“老登资产”可能阶段性占优。而从中期主线来看，代表经济转型升级和安全方向的领域，如人工智能(AI)、先进制造等，仍是核心配置方向。这些领域有真实的产业政策和基本面支撑，在调整后更可能引领市场走出新行情。

国泰海通：从滞涨避险到Taco 2.0

受中期选举影响，股市风险和通胀风险对特朗普的影响将大幅抬升，或促使美方最终妥协或撤军，即Taco 2.0。亚洲经济体大多为石油进口国，与美国股市类似，若伊朗冲突迎来转机，新兴市场股市也将成为主要受益者。