周四，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格从历史高点回落，跌幅一度达 2%，跌至 13,033 美元/吨。此前，基本金属和贵金属在 2026 年初的几周内均大幅飙升。

高盛分析师表示，预计未来跌幅将更加剧烈，并预测到 2026 年底，LME 铜价将跌至 1.1 万美元/吨，因为“近几个月铜市场基本面一直在恶化，全球库存持续攀升，废铜供应增加，且需求表现不及预期”。

高盛在报告中称：“我们坚持认为，铜价的大部分涨幅已经实现，目前铜价越来越容易受到回调的影响”，且近期的走势“很大程度上是由投机性资金流入驱动的”。

分析师还指出，中国 2025 年第四季度的铜需求增长低于预期，且受电动汽车销量疲软影响，存在进一步下行风险；同时，高企的价格可能会促使电动汽车电池制造领域在生产中将铜替换为铝。

高盛表示，特朗普政府决定暂缓对关键矿产进口征收关税，转而关注直接谈判和价格下限，这也可能导致美国铜溢价下降，尽管约 1.3 万美元的高价可能会在整个第一季度维持，因为“围绕美国精炼铜关税的不确定性依然存在”。

许多分析师仍看好铜价，他们指出，随着该金属在新能源和人工智能领域的应用重振了失去的需求，长期预期的供应短缺将支撑价格。

铜需求或迎来重估

据英伟达官网去年刊登的一份技术论文指出，一个容量在一吉瓦的传统数据中心机架，需要高达50万吨铜母线，这引起外界对未来铜的供需形势大为担忧。

不过，近期有细心的观察者发现，该论文的结论存在明显的计算错误，实际上一吉瓦数据中心仅需要200多吨铜，差不多相当于50万磅，可能是该论文用错了单位。

而英伟达目前已经修正了这一错误，将论文中的50万吨修改为200,000千克，即200吨。这意味着此前外界一些关于数据中心将导致铜陷入严重短缺的预期过于激进。

不过，新能源、人工智能以及建筑领域对铜的需求回升仍可能将继续支持铜市场的繁荣。