导读：化工供需双底确认,涨价助推板块逻辑重估

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1月20日，A股继续调整。上证靠权重股拉盘，跌0.01%，创业板跌1.79%，Wind全A跌0.58%，成交额2.8万亿。2200家上涨，3100家下跌，对市场信心的杀伤力还是挺强的。

今天的下跌有多个原因。第一，预期中的降息爽约，LPR一年期和五年期都没降，而昨天的GDP和房价数据也多有隐忧；第二，全球资金因为美国与欧洲的格陵兰岛贸易战，出现避险情绪，黄金大涨，环球股市下跌；第三，市场上最活跃的融资盘资金出现净流出，预示着行情的降温。

对于GJD来说，既然是平准基金，那就得干平准基金的活儿，三个交易日，一共卖出2300亿元，其中沪深300卖了1200亿，另外，上证50、500、1000、创业板、科创50也各卖了200亿，总仓位降了17%。

由于这次的降温是由GJD主动干的，因此，相对是可控的，跌多了就托，今天上证收平，就是拉的银行保险券商等权重股，叠加避险资金一起抱团红利。所以，大家也不用过分担心，慢牛还在。长期配置资金入市是个持续行为，如果柚子把市场拉的太高，难道让社保资金给柚子接盘吗？不可能的。所以，在慢牛预期下，调整的时候往往是长期配置资金入场的时机。

回到盘面上，GJD的出手，导致由资金接力造成的高位股回调严重，算力硬件和商业航天跌幅明显。市场在寻找新的共识。贵金属板块上涨是由于全球避险资金涌入，导致黄金创4700美元历史高点。地产和消费板块涨，是发改委要促进内需的新闻驱动，AI应用板块局部走高是因为Google和Open AI要发力应用，与千问近期的动作产生共鸣。存储板块是受到美光利好的催化，但还是受到大盘拖累。

需要注意的是，新的共识形成之前，很多板块一日游的情况会经常发生，对投资人短线能力要求变得更高，适合多看少动。

这段时间，顺周期的化工行业反而表现一直很好，不受整体调整的影响，反而逆势而上。背后的底层逻辑是反内卷涨价+退税取消抢出口+避险资金抱团。另外，当前板块估值处于历史低位，景气上行周期下具备较高配置价值。

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根据“主力宝”监控，今日大涨的卫星化学，主力在12月24日就埋伏进场，中间经历一次减仓两次加仓，至今已经上涨23%。

一、短线催化：涨价风起+供给侧重塑，板块景气度触底攀升

1、万华化学等全球巨头密集涨价,MDI最高涨350美元/吨

2025年12月以来,"化工黄金原料"MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)再现涨价潮。万华化学、巴斯夫、亨斯迈、陶氏等全球巨头密集发布涨价函,调价范围覆盖欧亚非三大洲。万华化学12月1日起对东南亚及南亚地区MDI上调200美元/吨;12月8日对中东、非洲及土耳其地区上调350美元/吨;12月15日将涨价范围扩大至拉丁美洲。截至12月23日,聚合MDI基准价14866.67元/吨,环比涨2.29%;TDI基准价14900元/吨,环比涨5.92%。

涨价背后是供应收缩+需求增长双重驱动:亨斯迈荷兰28万吨装置意外停车,巴斯夫65万吨装置低负荷运行至2026年3月,国内万华、巴斯夫、科思创等头部企业装置陆续检修。

点评: MDI涨价从现货传导至合约,全球五大巨头占90%市场份额集体涨价,定价权高度集中,涨价持续性强,化工周期拐点向上确认。国网"十五五"投资4万亿,增幅40%创历史新高。

2、环氧丙烷周涨幅7.9%，出口政策窗口期催生“抢单潮”

据报道，最近一周环氧丙烷价格周涨幅达7.9%，有机硅中间体价格亦有所推涨 。开源证券指出，4月1日起取消光伏、化工等产品出口退税，草铵膦等农药原药海外备货需求提前释放，有望提振市场价格 。

点评：出口政策窗口期催生“抢单潮”，低库存+成本推涨+需求前置三箭齐发，涨价链订单能见度至2028年。

3、化工供给侧出现积极变化，2026年或迎周期反转

银河证券最新研报指出，2024年以来行业资本开支负增长，存量产能逐步消化；国内“反内卷”政策推动叠加海外落后产能出清，供给端有望持续收缩，2026年国内外需求恢复，化工品需求增长可期，供给侧与需求侧共振或加速行业周期反转 。

点评：供给侧收缩+需求侧恢复，化工行业或迎“黄金三年”，龙头估值修复空间巨大。

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根据“波动之星”监控，今日大涨的聚氨酯龙头红宝丽，主力在12月13日出现波段看多信号，至今已经上涨13%。

二、投资策略

结合当前供给冲击与需求共振的产业背景，投资策略应聚焦于产品价格弹性大、且行业竞争格局清晰优化的细分领域：

主攻供需矛盾尖锐、价格弹性巨大的子行业龙头：重点关注产品在TDI/MDI、涤纶长丝（PTA-涤纶产业链）、钛白粉、制冷剂、维生素等领域的龙头企业。这些品种全球或国内产能集中，短期供给扰动极易引发价格大幅上涨，相关公司业绩对价格高度敏感。

布局出口优势显著、具备全球竞争力的白马公司：选择在聚氨酯、工程塑料、有机硅中间体、农药原药等领域具备强大成本优势和稳定海外客户渠道的行业龙头。它们将长期受益于中国化工产业的全球地位提升。

相关公司梳理

①万华化学：全球聚氨酯（MDI）龙头，产业链一体化优势无与伦比。TDI/MDI价格联动上涨将直接大幅增厚其利润，且公司正大力拓展新材料业务，成长与周期属性兼备。

②龙佰集团：全球钛白粉巨头之一，行业经过洗牌后集中度进一步提升。公司凭借氯化法工艺和全产业链优势，在钛白粉价格上行周期中盈利弹性巨大。

③扬农化工：农药龙头,草铵膦、杀虫剂产品涨价,2025年业绩预增,春耕需求旺季来临,农药板块景气度持续提升,产品结构优化带来盈利能力改善。

④巨化股份：国内氟化工行业领军者，三代制冷剂配额争夺战结束后，行业将迎来确定性的景气反转周期。公司同时布局高端含氟聚合物材料，具备长期成长空间。

⑤新安股份：国内农化与有机硅双主业龙头，通过草甘膦副产物综合利用发展有机硅，成本优势突出。

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风险提示

宏观经济复苏不及预期导致需求走弱；国际原油价格剧烈波动风险；新增产能投放超预期打破供需平衡。

资料参考

20260120-天风证券-基础化工行业研究周报：两部门协力推进固废综合治理，环氧丙烷、有机硅中间体价格上涨

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。