射频是一种高频交流变化电磁波的简称，可以辐射到空间的电磁频率，频率范围在300kHz～300GHz之间。射频主要用于实现无线通迅的两个基本功能—信号的接收和发射。简单说就是将二进制信号，转化为高频无线电磁波并发送出去，和将无线电磁波接收后转化为二进制信号。智能手机通信系统的射频模块一般包括天线、射频前端和射频芯片，主要负责高频无线电波的接收、发射以及处理；其中天线主要负责射频信号和电磁信号之间的相互转化，射频芯片主要负责射频信号和基带信号之间的相互转化，射频前端则主要负责将接收和发射的射频信号进行放大和滤波。

射频前端核心元器件包括功率放大器、滤波器、低噪声放大器和开关。其中，功率放大器主要是起到将功率较小的射频信号功率进行放大的作用；滤波器主要将特定频率以外的频率进行滤除，用于提高信号抗干扰性与信噪比；低噪声放大器主要起到将从天线接收到的信号放大的作用；开关主要用于对不同频率或不同通信制式下的信号进行切换。各类元器件相互配合，共同参与了移动终端产品信号的接收与发射。

射频前端市场规模：根据Yole的统计数据，2019年全球移动终端射频前端市场规模124亿美元，至2022年增长至192亿美元，3年年均复合增速达15.69%。Yole预计，全球移动终端射频前端市场规模在2028年有望达到269亿美元，6年年均复合增速为5.78%，整体表现为稳健增长的态势。射频前端行业由国外龙头主导，呈现寡头垄断格局。射频前端的全球主要厂商包括Skyworks、Qorvo、博通、村田等，龙头基本为日美企业，前四大龙头合计占全市场总份额的68%，集中度高。国内射频前端企业目前在全球的市场份额占比较小，国内龙头卓胜微。

射频前端需求逻辑驱动：射频前端的需求主要受到两个主要因素影响，一方面受到消费电子周期影响，一方面受到技术迭代影响。手机销量的增长和5G手机渗透率的提升对射频前端的需求是正向提升。根据TechInsights的统计及预测数据，2023年全球智能手机销量为11.52亿台，相对于2022年11.98亿台略有降低，并预计2024年将回暖至12.11亿台。5G手机方面，TechInsights预计2023-2024年全球销量分别为7.50亿台和8.72亿台，销量占比分别为65%和72%，较2022年58%的销量占比提升显著。随着全球手机销量的回暖叠加5G渗透率进一步提升，移动射频前端需求有望迎来新的增长。相比于4GLTE应用的2*2MIMO，5GUHB（高频段，N77/N78/N79）采用的是4*4MIMO，即每个频段由原来的2条接收通路增加至4条通路，新增频段部分RX通路数量增加，需要的射频器件也随之增加。根据Skyworks的统计数据，当5G发展到成熟阶段的时候，全网通的手机射频前端的Filters数量会从40个增加为70个，Bands数量亦会由15个增为30个。

卓胜微公司简介：公司于2013年从电视芯片业务转向射频前端芯片的设计与制造，将目光投向更有发展前景的智能手机领域。公司是国内射频前端龙头企业，专注于射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售，主要向市场提供射频前端分立器件以及各类射频前端模组产品解决方案。卓胜微为代表的介于Fabless和IDM模式之间的Fablite模式，即部分产品采用IDM模式，部分产品采用Fabless模式。卓胜微主要客户包括小米,OPPO,vivo,华为，荣耀，三星，目前已经基本实现国内安卓手机品牌的全覆盖。

公司模组产品营收从2020年2.78亿元快速增长至2023年的15.91亿元，且相对于分立器件部分营收受到产业链景气下滑程度较小，同时客单价较高。并且随着5G射频前端需要支持的频段数量大幅增加，移动智能内空间受限使得射频前端芯片逐渐从分立器件走向集成模组化，模组产品将逐步成为公司主营业务。

今年随着消费电子行业的复苏，公司业绩也出现修复。2024Q1公司实现营收11.90亿，同比+67.16%；归母净利润1.98亿，同比+69.83%。公司营收与归母净利润同比显著增长，业绩迅速恢复，主要原因是产业链去库存过程进展接近尾声以及国内手机市场的消费提振。

参考文献：

20240301-长城证券-卓胜微（300782）：卓然创新无止境，胜绝射频赢未来，拓千亿pamid市场

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