A股创新药板块迎来20CM刷屏行情，mRNA赛道构成本轮上涨主力军：截至发稿，沃森生物、百克生物、莱美药业等多股涨停。

港股方面，创新药板块与A股形成联动上行，康希诺生物、云顶新耀、思路迪医药等多股一度涨超50%。

消息面上，昨日mRNA疫苗巨头莫德纳宣布，与默沙东合作研发的个性化mRNA癌症疫苗III期临床试验取得初步阳性结果，意味着mRNA抗癌技术朝着商业化再进一大步。当夜公司暴涨177%，带领纳斯达克生物科技指数大幅走高。

综合各机构观点来看，本轮医药上涨的核心驱动力已不再是单纯的题材炒作，而更多来自盈利拐点和出海兑现。

国金证券指出，从当前数据和市场结构看，创新药在短期相对占优。本轮大涨并非简单的情绪反弹，而是底层逻辑从“讲故事”走向“验证”。

其强调，上半年中国创新药License-out出海总金额接近千亿美元，全球医药交易前列频繁出现中国药企身影。创新药的定价逻辑正在从主要依赖国内医保，逐步向全球估值体系并轨，这一过程仍在进行中。

而从业绩来看，以药明康德为代表，CXO和龙头药企中报普遍兑现，收入利润同步增长。海外药企也在上修全年指引，说明全球研发需求仍在高位。

中金公司表示，国内创新药已进入到了“并跑”甚至部分领域领跑的阶段。First-in-Class（首创）和Best-in-Class（同类最优）的创新不断涌现。市场不再盲目为管线数量和情绪买单，而是回归到了商业化价值本身，关注峰值销售预期、BD交易的可持续性，以及利润表的实际改善。

就投资层面而言，上述机构就各环节分析称：

上游CXO与科研服务：当前产业链中业绩确定性更强的环节。受益于下游需求增加及投融资回暖，许多头部CXO企业订单饱满，尤其是多肽、ADC（抗体药物偶联物）、寡核苷酸等高景气细分领域需求旺盛。

中游Biotech/Biopharma：创新药的核心阵地。目前筛选标准已从“管线数量”转向“管 质量+商业化能力”。投资者需要重点考察这类公司是否具备全球竞争力，BD交易的含金量以及销售放量。

下游支付端：2025年医保目录新增了50种一类创新药，同时商保目录也开始重点纳入高值药品。医保保基本与商保支持创新的双目录机制正在形成，进一步打开天花板，为创新药商业化放量提供了制度保障。

后续布局方面，中金公司认为，可关注重磅临床数据读出（如ASCO/ESMO大会）、FDA审批节点、BD交易落地等事件。鉴于创新药研发的高技术壁垒和不确定性，相对更稳健的方式是考虑借助ETF或相关行业主题产品进行配置。