导语：今日永辉超市、光环新网、新易盛获机构买入及增持评级。

永辉超市（601933）：永辉云创重回体内加速双线融合，兄弟并肩共迎时代浪潮

事件：7 月 31 日，公司公告称已与永辉云创科技有限公司创始人张轩宁签订股权转让协议，张轩宁以约 3.8 亿元价格向永辉超市转让永辉云创 20%股权。交易完成后，永辉超市对永辉云创的持股比例由26.6%增加至 46.6% ，为永辉云创第一大股东。

本次交易永辉云创整体估值约为 19 亿，对应 2019 年约 0.66xPS，对应 2020/5/31 约 1.87xPB。2019 年收入 28.6 亿元，归母净利-12.8 亿元；2020 年 1-5 月收入 9.6 亿元，归母净利 5.5 亿元，扣非净利-4.3 亿元，非经常项主要来自转让蜀海（北京）供应链管理有限责任公司 8.44%股权确认投资收益 11.27 亿元。截止 2020 年 5 月 31 日， 永辉云创①拥有永辉生活店 177 家，超级物种 54 家，永辉到家仓 46 个；②永辉云创的永辉生活 app 会员总数 3285 万人，较 2018 年同期增长 3.9 倍；日均客流也较 2018 年同期增长了 3.2 倍；③永辉超市上半年实现了到家业务超过 100%的增长，到家收入占营业收入比 10%左右，其中永辉生活 APP 提供的到家服务占比接近六成；④永辉云创商标、销售网络、软件著作权及中台系统等评估增值 9.6 亿元。

时移世易，永辉云创经营逐步改善，整合有望进一步降本增效。①国家统计局数据显示，受新冠疫情影响，2020 年上半年，商品零售额同比下降 8.7％，而全国实物商品网上零售额同比增长 14.3％，实物商品网上零售额占社零总额比重提升 5.6pcts 至 25.2％。②虽永辉云创处于经营亏损，但永辉云创旗下永辉生活 app 以形成一定规模会员沉淀，经营状况不佳的永辉生活店以及超级物种正在整顿关店、有望有效减亏；到家业务与超市主业有较强协同，若整合双方中台系统有望进一步降本增效。

永辉云创并表推动到家业务整合加速，资源整合准备顺利。根据 36氪等的报道，完成永辉云创的并购后，公司将重新整合两边在到家上的团队和营销，现云创旗下的永辉生活将成为到家的主 APP，超级物种、永辉生活都将会适度控制规模，公司将有效整合流量、提高经营效率，公司自去年 12 月的线下营销就开始倾斜于永辉生活，并表之前的资源整合顺利。我们认为这是永辉在新零售探索道路上进行了一次修正，到家业务确立为公司新零售布局核心落地点，有望发挥全国性超市龙头的供应链优势。

投资建议：永辉云创重回体内加速双线融合，兄弟并肩共迎时代浪潮。公司作为全国性超市龙头，以生鲜差异化定位，业务稳健、线下龙头地位稳固； 2020 年线上线下加速融合， 线上销售占比由 2019 年4.4%大幅提升至 1Q20 的 7.3%；整合永辉云创有望加速公司线上业务建设，推进供应链、人员及中台系统整合效率提升。当前股价对应公司 20/21 年分别为 33.4x/25.8 xPE，维持“买入-A 评级” ，6 个月目标价 1 1.50 元。

风险提示：1）区域竞争加剧；2）低线城市新业态发展超预期；3）到家业务发展低于预期；4）CPI 大幅下行风险。

（来源：安信证券）

光环新网（300383）：业绩符合预期，上架率逐步提升

公告摘要：公司发布2020年半年报业绩预告，2020年1-6月，公司实现归母净利润4.4-4.7亿元，同比增长12.27%-19.93%。

业绩符合预期，业务运营平稳，上架率逐步提升。公司2020年上半年归母净利润中值为4.55亿元，同比增长16.07%，其中二季度单季度归母净利润为2.2-2.5亿，同比增长11.2%-26.4%，中值为2.34亿，同比增长18.8%，环比增长5.9%；预计上半年非经常性损益为-100万元左右。上半年公司业务运营平稳，数据中心签约状况良好，客户上架率逐步提升；云计算业务继续保持增长势头，云计算及相关服务收入占比超过70%。目前公司在北京、上海及其周边地区运营酒仙桥、科信盛彩、中金云网、房山一期、河北燕郊一期二期以及上海嘉定一期等多处高品质数据中心，建设规模近40万平米，设计容量约为5万架等效机柜，截止2019年底，已经完成投放3.6万个机柜，机房上电率约为75%，拥有在数据中心建设及运营方面具有丰富的行业经验。

定增募集50亿，加码数据中心全国布局。公司拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目（9亿元，18%，5000个机柜）、上海嘉定绿色云计算基地二期项目（9亿，18%，5000个机柜）、燕郊绿色云计算基地三四期项目（15.2亿，30.4%，15000个机柜）和长沙绿色云计算基地一期项目（4亿，8%，16000个机柜）的建设及补充流动资金（12.8亿，25.6%）。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，完善在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等的布局。待上述项目建设完成后，公司拥有的自建机柜规模和布局范围将明显提升，公司整体将增加41000个机柜，有助于进一步提高公司的综合竞争力，提升公司在IDC行业的行业地位。2020年6月，上海经信委发布《支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，公司上海嘉定绿色云计算基地二期项目获得3000个机柜能耗指标。

5G应用将带来数据流量新周期，大型数据中心成为新基建重要方向。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展，带动网络连接数与数据流量增长，数据中心作为云基础设施重要性凸显。国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据，出现拐点景气向上趋势明确。同时在疫情催化下，线上娱乐、线上教育、线上办公等在线经济快速发展，预计在线办公等应用将逐步转化为用户的长期使用习惯，驱动互联网基础设施增长。政策方面，国家大力推进数据中心等“新基建”进度。公司正加大IDC及云计算业务市场拓展力度，子公司光环有云为快消、游戏、教育、金融业等行业客户提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持，包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP)，荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴，实现业务高增长。我们认为，随着公司规划项目的逐步实施与落地，IDC与云计算业务有较大的成长潜力。

投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。我们预计公司2020-2022年的实现净利润分别为10.38亿元、12.81亿元、13.63亿元，对应EPS分别为0.67元、0.83元、0.88元，维持“买入”投资评级。

风险提示：AWS中国业务发展不及预期的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险

（来源：中泰证券）

新易盛（300502）：Q2单季度业绩创历史新高

Q2业绩高增长，上调目标价至83.0元 

我们认为景气的下游需求、优异的生产管理能力、高端产品扩张带来收入结构优化推动公司Q2业绩高增长，基于此我们上调公司20~22年盈利预测，我们预计20~22年公司归母净利润分别为3.87/5.50/7.40亿（较前期预测分别上调28.60%/31.11%/29.85%），可比公司21年PE均值为40.6x，考虑到公司20~22年归母净利润复合增速为51.46%，行业景气叠加公司产品扩张带动市场空间拓展，考虑到公司的技术领先性，我们给予公司21年PE估值50x，对应目标价83.0元，上调至“买入”评级。

Q2营收及归母净利润皆创历史新高

上半年公司实现营收8.37亿（YoY+74.16%），实现归母净利润1.91亿（YoY+137.06%），其中第二季度公司单季度营收和净利润创历史新高，分别达到5.67亿（YoY+120.91%）和1.35亿（YoY+179.78%）。报告期内，公司5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持了持续提升，年初的新冠疫情并未对公司的生产经营产生实质性影响，展现出公司应对突发事件的快速响应能力以及优秀的管理能力。

产品结构优化与规模效应推动公司盈利能力提升

公司持续加强高速光模块的研发和生产，优化产品结构，拓展新兴市场。此外收入端的快速增长带来固定成本端的摊薄。在此推动下，公司上半年的综合毛利率和净利率皆同比改善。其中，毛利率达到37.50%，同比提升6.5pct；净利率为22.86%，同比提升6.07pct。其他方面，公司基于在手及预期订单和备货周期，于报告期内加大了对于原材料的采购，导致经营活动产生的净现金流出现阶段性下滑，同比下降165.17%。

行业高景气叠加产品及市场拓展奠定公司快速成长基础

5G及云计算是行业长期成长动力，根据Lightcounting预测，在经历了今年上半年全球新冠疫情对于行业的短期冲击后，光模块行业有望在下半年实现恢复，其中光组件和模块供应商将在2020年Q4恢复满负荷生产，预计2020年全球光模块的销售额略有增长，到2021年同比增速将达到24%。公司近年高端产品研发和客户拓展皆取得持续突破，5G中高速光模块及数据中心400G产品陆续实现海内外客户的批量交付，我们认为在行业景气与新产品及客户突破带动下，公司有望进入快速成长期。

上调目标价至83.0元，上调至“买入”评级

公司Q2业绩高增长，我们上调公司20~22年盈利预测至3.87/5.50/7.40亿（上调28.60%/31.11%/29.85%），可比公司21年PE均值为40.6x，考虑到公司20~22年归母净利润复合增速为51.46%，行业景气叠加公司产品扩张带动市场空间拓展，且公司目前400G单模和多模产品都已发布，并已推出全球首款10W以下400G产品，具有技术领先性，我们给予公司21年PE估值50x，对应目标价83.0元，上调至“买入”评级。

风险提示：客户突破不及预期；新产品量产不及预期；行业竞争加剧。

（来源：华泰证券）