商业航天板块热度持续攀升，板块内部亦呈现轮动特征。随着星网（GW）、千帆（G60）等国家级星座进入密集组网期，产业投资逻辑正发生转变：在火箭可回收技术完全成熟、成本大幅下降之前，卫星制造产业链尤其是高壁垒、高价值量的核心组件供应商，或已成为当前较具确定性的投资主线。

商业航天是一个涵盖火箭发射、卫星制造、地面设备、运营服务的庞大产业链。当前阶段资本对卫星制造环节的关注，主要基于以下三重逻辑：

第一，需求确定性强。根据ITU“先到先得”的规则，我国星网、千帆等巨型星座必须在一定年限内完成发射，否则面临频轨资源失效风险。据测算，2026-2029年国内卫星年均发射量预计达499颗，2030年后将跃升至年均数千颗，较当前年发射量（约171颗）有数倍增长空间。而星网近期已实现“一周三次”的快速组网发射，标志着发射节奏正在提速。

第二，卫星制造正从“定制”迈向“量产”。这种转变下，能够提供标准化、通用化、高可靠性核心单机的企业将迎来黄金发展期。在液体可回收火箭技术完全成熟前，产业链中最确定的Alpha收益来自高价值量、高准入壁垒的卫星核心单机与载荷。能提供通用化电源、通信、姿控系统的配套商是产业链上典型的“卖铲人”，或将率先兑现业绩。

第三，技术突破与政策支持形成共振。一方面，可回收火箭虽未完全成熟，但技术突破预期强烈。另一方面，从中央到地方，商业航天已被列为战略性新兴产业，政策密集出台。当前时点布局卫星主线，正是瞄准了“需求明确释放”与“供给尚未完全爆发”之间的业绩兑现阶段。

综合多家机构观点，投资者可沿“高壁垒组件卖水人”主线，重点关注卫星平台及载荷的核心配套商：

1.通信载荷与芯片：涉及相控阵T/R芯片、宽带通信载荷等，是卫星的“大脑”。相关标的包括国博电子、臻镭科技、上海瀚讯、*ST铖昌、复旦微电、佳缘科技。

2.地面终端与核心网：涵盖地面接收终端的关键部件、芯片、核心网系统及测试仪器供应商。相关标的包括华力创通、海格通信、震有科技、坤恒顺维、创远信科。

风险提示：相关技术及应用进展不及预期，卫星互联网建设不及预期；火箭扩产不及预期等风险。以上观点均来自于东吴证券、东方证券、国金证券、浙商证券、华西证券近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。