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26Q1食饮基金持仓进一步下降，白酒基本持平，大众品略有减配。根据 wind 偏股主动型基金近期披露的 26Q1 持仓数据，食品饮料板块持仓占比3.9%，环比下降 0.1pct、已连续 10 个季度下降，接近15年底部持仓水平。其中白酒持仓 2.9%，环比下降 0.02pct；大众品持仓 1.0％，环比下降 0.10pct，其中软饮料/啤酒板块持仓降幅较大，而调味发酵品/预加工食品持仓分别环比提升0.05/0.07pct。此外，保健品和烘焙食品小幅降低，熟食小幅升高。从大类行业对比来看，食饮持仓位居申万一级行业第八、环比上升1名，基金重仓前十大个股中仅有贵州茅台来自食饮板块。

白酒板块：26Q1 持仓 2.9%，环比微降 0.02pct，茅台大幅加配。茅台持仓 1.58%、环比上升 0.24pct，春节高端需求刚性、表现超预期，飞天上线 i 茅台后有效拓圈，线下动销旺盛、一度出现惜售，茅台酒批价整体上涨，渠道预期全面回升，公司经营边际改善；其他白酒持仓 1.32%、环比下降 0.27pct，主要系春节动销相对偏弱，经营短期未到拐点。

当前食饮板块前20大重仓股如下：

26Q1业绩向好及超预期的食品公司梳理如下：

迎驾贡酒顺应白酒行业深度调整趋势，率先全面出清业绩，26Q1率先完成业绩反弹。2025年梳理产品结构，洞 6、洞 9 核心产品预计降幅小于整体，非核心产品与次高端降幅较大，高势能产品与消费者高认知占比提升，并在26Q1发挥调整效果。迎驾是安徽省内龙头，近年来开始积极布局省外市场。

西麦食品26Q1业绩高成长实现开门红。26Q1 公司实现营收 8.24 亿元（YOY+25.6%），营收保持快速增长，实现归母净利润 1.01 亿元（YOY+85.9%），盈利能力显著提升。从燕麦大单品到第二曲线推出。25年公司保持中国燕麦谷物市场第一领先地位，领先优势持续扩大。燕麦业务方面，公司构建“基本盘+增长盘+新曲线”产品增长体系。此外 25 年公司成功推出药食同源燕麦片+粉系列产品，打破品类消费边界。

安井食品26Q1受益于需求修复、大单品动销旺盛，收入增长超预期。从品类看，26Q1速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品收入分别同比+35.25%/+40.77%/+0.13%，系春节旺季餐饮修复、C端需求旺盛，叠加公司新品表现亮眼。从渠道看，26Q1经销商/新零售及电商收入分别同比+30.54%/+99.99%，公司传统经销商渠道和新渠道实现同步增长。竞争格局改善、产品结构优化，盈利能力同比改善。1Q26 公司毛利率同比提升 1.7ppt 至 25%，系公司旺季缩减促销、锁鲜装等 C 端高毛利产品占比提升。公司销售费用率/管理费用率分别同比-0.7/-0.6ppt，扣非净利润同比+53%，1Q26 扣非净利润率提升1.6ppt 至 11.1%。展望 2026 年，预计公司 C 端大单品及新零售渠道贡献增长可持续，营收有望双位数增长。利润端，受益于公司缩减促销力度、产品结构改善、产能利用率提升，盈利能力有望同比继续改善。此外，预计清真火锅丸料、海外市场开拓也将对收入产生正向贡献。

天味食品在25Q1低基数下主业恢复性增长及并购加点滋味、一品味享并表贡献，利润端超市场预期。今年以来大众餐饮逐步复苏，公司通过新品和新渠道积极推进内生增长；25 年并购加点滋味、一品味享，在品类和渠道上与主业形成良好协同，未来不排除通过并购继续进行品类拓展。公司已发布 26 年员工持股计划，彰显公司的发展信心和决心。分品类和产品看，26Q1 火锅调料产品收入 3.46 亿，同比增长 100.36%，主因低基数和春节推后，加大新品推广力度等；菜谱式调料产品收入6.8亿，同比增长56.73%，主因收购并表及内生增长；香肠腊肉调料产品收入 0.33 亿，同比增长125.19%，主因春节推后；其他产品收入0.7亿，同比增长313.92%，预计主因收购并表。盈利能力方面，26Q1 毛利率 45%，同比+4.3pcts，主因并购子公司并表、规模效应及部分原材料锁价带来的成本红利。渠道方面，公司积极拥抱山姆、盒马、即时零售等新渠道，并提升经销商单点效率。公司持续推进平台化并购战略，食萃、加点滋味、一品味享等子公司在产品线和渠道上与母公司形成良好协同，贡献重要增量。产品端火锅调料（如厚火锅、不辣汤）和菜谱式调料（新推千万级爆品）持续发力。

参考研报

20260429-中金公司-安井食品-603345-需求改善叠加大单品放量，1Q26业绩超预期

20260428-长江证券-迎驾贡酒-603198-业绩筑底出清，重回增长通道

20260428-申万证券-天味食品-603317-26Q1：内生外延同步增长，经营超预期

20260429-国泰海通证券-西麦食品-002956-26Q1经营提速开门红，全年高成长可期