今天轮到创新药！

昨天是锂电池，今天轮到创新药。3月27日早盘，创新药概念持续走高，美诺华开盘后五分钟封死涨停板，科拓生物20CM涨停，万邦德、联环药业、双鹭药业涨停，热景生物、益诺思涨超10%。A股创新药板块大涨3%。

港股方面亦有反应，信达生物首次全面盈利，重磅战略合作加速兑现管线全球价值，该股一度大涨超7%。彻底引爆整个生物医药板块。另外，诺和诺德司美格鲁肽在中国的核心化合物专利到期。这款被称为“全球药王”的单品，长期垄断格局就此打破，也引发了市场对于中国减肥药概念股的追捧。

创新药集体飙升

3月27日早盘，创新药狂拉超3%。万邦德拉升封板，联环药业此前涨停，美诺华4连板，热景生物涨超15%，益诺思、海创药业、舒泰神、恒瑞医药、百利天恒等十余股涨超6%。

港股方向，创新药也集体飙升。板块涨幅接近3%，信达生物一度上涨超7%。3月26日，信达生物发布2025年年报，公司全年实现总收入130.42亿元，同比增长38.4%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长959.72%，是公司首次全年盈利。在公告中，信达生物表示2025年是公司发展史上的重要里程碑，在业务规模、盈利能力以及全球化创新三个维度实现了历史性突破。

分析人士认为，信达生物立足中国并有望2030年跻身国际一流生物制药企业，18款上市产品中12款纳入医保，CVM领域玛仕度肽、PCSK9单抗等快速放量，肿瘤领域PD-1单抗新增适应症并纳入医保，推动产品收入增长44.6%。2025年合作首付款现金超16亿美元，总交易金额超过220亿美元。通过自主建设与战略合作（如与武田Co-Co模式）拓展全球化团队，强化国际研发、注册及商业化能力。信达生物此次扭亏具有里程碑意义，含金量十足，打破市场对创新药企“高投入、低产出”的刻板印象，也是创新药板块估值修复的重要催化剂。

另外，诺和诺德司美格鲁肽在中国的核心化合物专利到期。司美格鲁肽是诺和诺德研发的新型长效GLP-1类似物，凭借显著的减重、降糖效果登顶全球处方药销量榜，是诺和诺德业绩增长的核心引擎。据灼识咨询报告测算，国内GLP-1类药物市场潜力可观。预计2032年，用于2型糖尿病治疗的市场规模将达688亿元，用于肥胖症治疗的市场规模将达427亿元，两大核心适应症合计突破千亿。

预期差依然存在

股票上涨往往缘于预期差。华泰证券认为，中国创新药处长周期起点，优质资产全球输出，潜力未充分反映在A/H股定价中。

中国创新药BD出海交易数量和金额创新高，全球占比显著提升，BD持续增长具备较高可预见性。催化密集对BD现金流持续性贡献的预期差大。在4—6月的AACR，ASCO，ADA及其他大型会议上，将有较多临床数据集中披露；重磅数据读出将给市场整体带来的正面影响；平台型公司持续BD带来持续高额现金流，该“中国模式”尚未被充分估值。

创新药资产在A/H股被相对低估，主要因A/H资本市场对我国创新药企海外收入系统性低估及未来海外现金流可预见性判断误差。平台型公司的BD是可持续的，并且会成为主要商业模式。

值得注意的是，2026年政府工作报告提出“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”。相较2025年报告中“培育壮大新兴产业、未来产业”的表述，生物医药的产业定位明显上移，首次被放到“新兴支柱产业”层面，战略意义进一步强化。

国盛证券认为，对医药板块而言，这意味着政策对生物医药的定位，正从“新兴赛道培育”进一步升级为“经济增长与产业升级的重要支柱方向”，其中创新药作为生物医药产业中最核心的高附加值环节，受益方向尤为明确。