【摘要】

在当前市场，优选业绩稳健，分红稳定的公司，出版就符合这一标准，其中中信出版作为大众出版央企龙头，每年稳定分红，并保持稳健业绩，优势突出。中信出版已经出版微软AI小冰、中央美院的AI画集，百度文心一格，海外等也有多个案例落地。23年公司困境反转，产品+政策周期双击基本面向上。公司启动AIGC数智化出版项目，设立平行出版实验室，加速推动AI技术在出版流程的应用。

中信出版实控人为中国中信，是A股三家央企出版之一，也是大众出版龙头，推进数字文化强国建设。中信出版已经出版微软AI小冰、中央美院的AI画集，百度文心一格，海外等也有多个案例落地。23年公司困境反转，产品+政策周期双击基本面向上。

公司自2019年上市以来每年连续5年稳定分红，累计分红金额3.34亿元，股息支付率53%。

今年是新中国75周年，公司围绕“重新发现中国”策划系列精品力作，为改革创新提供思考动力，为人民群众美好生活供给精致提案。

公司成立于1993年2月，作为全国优秀出版机构，拥有图书、报刊、电子、音像和网络出版及批发零售全牌照，年出版新书品种1400种以上，是中国百佳图书出版单位，出版物多次获得中国出版行业重要奖项，能够实现高品质数字内容的聚合、运营、分发，在出版数字阅读领域具有一定的领先优势。

2023年公司市占率稳步提升，公司在整体图书市场中的实洋市场占有率为3.25%，较22年同期提升0.22个百分点，夯实行业龙头地位。

1.“实体门店+电商拓展”多渠道助推出版规模和效率提升

①主业表现：2023年，公司实洋品种效率进一步提升0.12至5.18，图书SKU超40万种，龙头地位稳固；细分领域中，经管、心理自助、传记类图书排名市场第一，少儿、自然科学类图书跃升至市场第二位。

②渠道：实体门店持续优化调整，机场店恢复明显，商务店标准化模型进一步完善，城市休闲店专注打造标志性体验空间，整体坪效同比提升68%；线上中信书店信选商城方面，拓展新媒体内容电商矩阵，构建集“内容-营销-产品”为一体的模式将给消费者带来文化消费体验的新场景。公司已建立起覆盖实体门店、平台电商、自媒体矩阵、社群电商、内容电商、分销平台和机构客户的立体化销售网络，有助于推进公司图书销售。

2.知识服务向B端转移，有望打造新的业绩增长曲线

2023年，公司知识服务业务实现营收0.58亿元/同比+15.02%，公司积极由单一知识付费向多场景知识服务延展，且知识服务盈利模式已基本成熟，重点面向政府机构和企业提供全方位、多场景的知识服务解决方案。报告期内，公司推出“企学堂”标杆企业探访产品，并启动线上学习平台建设，已上线超2,000门培训课程。公司有望借助中信集团体系的资源协同优势，加速对接企业需求，围绕产业升级进程中的企业需求构建产品和服务体系，提升品牌影响力，打造业绩新增量。

3.深化AIGC技术应用助力AI阅读，合作百度推出“中信书院AI阅读助手”插件

①对内：公司建立智慧阅读新生态探索出版新模式，运用AIGC降本增效，积累数字资产，积极孵化财经翻译图书智能数字营销、少儿IP等领域的创新项目；将知识产品数据化、信息化升级，探索AIGC数智阅读新业态；完善产品和营销数据模型，应用AIGC技术提升营销效率、优化精准投放。

②对外：在百度世界大会上与百度联合发布“中信书院AI阅读助手”插件，与人工智能小冰合作出版首部AI绘画作品集并推动“AIGC数智出版项目”，公司积极以AI助力阅读和作品创作。公司积极拥抱新质生产力，探索AI在出版行业的应用场景，有望重塑出版业态，助推数据产品设计、数据资产入表、AIGC赋能出版&营销等多个场景加速落地，在央企市值管理政策出台背景下，或重新定义出版央企的估值逻辑，提升公司费用管控能力和增厚主业利润。

作为国内大众出版龙头央企，公司主业优势明显，立体化销售网络有望持续提升图书出版规模和效率，AIGC技术内生外延赋能多业务场景，叠加央企市值管理政策落地，公司有望迎来估值和业绩提振。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.52/1.83/2.14亿元，EPS分别为0.80/0.96/1.12元

研究报告：

20240410-中航证券-中信出版-300788-首度覆盖：深耕内容核心业务，全面加速AI布局

投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。