奥海科技：端侧AI驱动充电成长，新能源汽车/服务器业务贡献新增长极

奥海科技正加速推进AI服务器电源业务，继成立杭州分公司聚焦大功率研发后，近期与瑞萨电子成立联合实验室，旨在加速12kW服务器电源等产品的研发进程。

业绩超预期与盈利能力持续改善：公司2025年第三季度实现营业收入19.98亿元，同比增长26.03%；归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%。Q3单季毛利率提升至20.56%，环比提升1.3个百分点，盈利能力持续优化，强劲的业绩表现成为股价的直接催化剂。

AI服务器电源业务加速落地：公司在AI服务器电源领域布局提速，2025年8月成立杭州分公司，聚焦高端及大功率AI服务器电源研发。2025年10月，公司与瑞萨电子成立联合实验室，合作开发12kW服务器电源，并构建从芯片到系统的全链路研发体系。此外，市场消息指公司5.5kW产品已完成送样海外P大客户，有望在2026年放量，事件催化密集。

国补政策与AI终端升级：2026年国补政策首次将智能眼镜纳入补贴范围，有望加速端侧AI硬件放量。公司作为主流AI终端客户的电源供应商，将受益于AI手机、AIPC等设备对充电功率和电池容量要求的提升，带来充电器产品的量价齐升。

消费电子基本盘稳固，AI化升级打开新空间：公司是全球手机充电器龙头，在安卓手机市场（除三星外）市占率约25%。随着端侧AI发展，手机、PC等终端功耗提升，推动充电器向100W以上高功率、高单价方向升级。同时，公司积极开拓三星（约50亿市场）和北美A客户（约100亿市场），潜在市场空间有望从150亿翻倍至300亿。全球化生产布局（印度、印尼、越南）亦能有效应对关税风险，增强客户粘性。

AI服务器电源构筑第二增长曲线：AI算力需求爆发驱动服务器电源向高功率、高密度、高压直流（HVDC）方向迭代。公司已构建550W-8000W的完整产品矩阵，并积极布局HVDC。公司与瑞萨、德州仪器等上游芯片巨头深度合作，技术储备和研发进程领先。目前已切入新华三、超聚变、华勤等国内头部厂商供应链，并有望借助消费电子业务的客户关系拓展谷歌、亚马逊等海外CSP大客户。该业务板块有望复制公司在消费电子领域的成功路径，成为未来几年最强劲的增长引擎。

公司业务主要分为智能物联网设备充储电、新能源汽车电控与电源系统解决方案、算力电源及其他（含数字能源）三大板块。

智能物联网设备充储电：此为公司当前收入占比最大的业务板块，包括手机充电器、PC适配器、IoT设备电源及第三方品牌ODM等。公司是全球手机充电器龙头，2024年全球市占率近18%。随着AI手机对充电功率要求提升，该业务正向量价齐升方向发展。2025年上半年，充电器及适配器业务实现收入22.79亿元，毛利率为17.98%。

新能源汽车电控与电源系统解决方案：该业务是公司过去三年增速最快的业务之一，通过控股子公司智新控制开展，产品覆盖MCU、BMS、VCU及动力域控制器（PDCU）等。客户已从东风集团拓展至广汽、吉利、小米等。2025年上半年，该业务实现收入3.79亿元，同比增长140.62%，毛利率为24.71%，盈利能力显著提升。

算力电源及其他：该板块包含服务器电源、光伏逆变器、储能等数字能源业务，是公司过去三年毛利率最高的业务板块，也是未来核心增长点。其中，服务器电源业务发展迅猛，产品覆盖550W-8000W，已导入国内头部服务器厂商。2025年上半年，该业务实现收入5.32亿元，同比增长15.24%，毛利率为23.28%。

汽车电子业务进入收获期：公司通过控股子公司智新控制，深度切入新能源汽车电控领域。客户结构已从早期高度依赖东风集团，成功拓展至广汽、吉利（极氪）、小米等一线车企。产品也从单一控制器向“三电”集成化的动力域控制器（PDCU）等高价值量产品升级。随着新客户、新项目逐步放量，汽车业务将提供稳定且可观的业绩增量。新业务占比提升，增长动能切换。新能源汽车电控、便携储能等非充电器业务占比持续提升，结构优化成效显著。汽车电控业务自2022年收购智新控制后快速起量，2025年进入收获期，已切入国际知名厂商供应体系，下半年继续延续高增长态势。消费电子充储电业务同步升级，切入多家主流AI终端客户供应链，推出具备语音交互、用户习惯学习功能的AI智能充电器，适配100W以上手机快充、140WAIPC充电等新需求，多领域布局为业绩提供多元支撑。

AI服务器电源布局加速，打开长期成长空间。公司已构建覆盖550W-8000W功率范围的完整产品矩阵，涵盖算力电源、PDB电源等，实现规模化交付且同时契合国产路线与海外技术标准。渠道端客户覆盖服务器制造商、ODM代工厂及互联网巨头，正积极拓展海外市场。技术端持续加码，8月成立杭州分公司，核心团队均具备5-10年以上行业经验，聚焦高端定制及大功率AI服务器电源研发；先后与德州仪器、瑞萨电子共建联合实验室，借助合作方在氮化镓、MCU等领域的技术积淀，加速12kw服务器电源研发，构建“芯片+电源”全链路研发体系，有望充分受益AI算力爆发带来的电源需求增长。

全球手机充电龙头，布局三大高成长领域持续成长：奥海科技2004年成立依赖持续高速发展，2019-2024年公司营收从23.16亿元增长至64.23亿元，五年CAGR为23%。同期归母净利润从2.22亿元增长至4.65亿元，五年CAGR为16%。从营收结构看，2024年充电器及适配器营收49亿，占比77%，新能源电控5.53亿占比8.6%，储能等业务营收9.4亿，占比14.6%。公司制定了“一三三”战略目标，布局智能物联网设备充电、新能源汽车、数字能源三大领域，短期目标是手机领域维持行业龙头地位，中长期目标是智能物联网设备充储电、新能源汽车、数字能源实现三个百亿。

公司产品主要包括充电器（有线和无线）、电源适配器、动力工具电源、储能、服务器电源、电机控制器（MCU）、电池管理系统（BMS）、整车控制器（VCU）、域控制器（动力域控 PDCU、整车域控 VDC 和区域域控 ZCU）、双逆变砖、充电桩（直流和交流）、OBC、DC-DC、PDU、车载电源模块、充电模块、随车充、光伏 / 储能逆变器等。

手机充电器全球第一，产品和业务结构持续升级：全球智能手机市场恢复增长，奥海科技作为全球手机充电器龙头，2023年全球市占率17%，有望受益行业复苏。端侧AI应用推升设备算力和续航能力的要求，手机电池容量和充电功率同步提升，充电器功率升级推动产品单价上行。2024年公司60W以上手机充电器营收占比已达到50%。可穿戴/智能家居等新兴消费终端涌现，PD协议等政策催化冲储电设备需求提升。同时公司加速打造“AOHI”“移速”等自主品牌，有望实现公司的产品和业务升级。

加速打造“AOHI”“移速”等自主品牌。

新能源电控/服务器电源贡献新增长：2024年全球新能源汽车销量超过1700w，三电系统作为新能源汽车核心成本占比50%，其中电控系统成本占比约5.5%，市场空间大。公司通过收购智新控制战略性切入新能源汽车电控领域，主要产品包括VCU/MCU/BMS等，主要客户包括东风集团、广汽集团、北汽福田、吉利汽车、一汽红旗等，2025年公司已经进入双电控装机量TOP10。数字电源板块，公司服务器电源产品有望受益于AI服务器需求持续高增，当前公司构建了覆盖550-8000W功率段的服务器电源全场景方案，大功率模块成功导入头部AI服务器厂商，单机柜供电能力突破30KW。同时公司构建光储充一体化产品矩阵，进一步丰富公司产品线。

消费电子：端侧AI正成为智能手机和PC换机的主要驱动力。AI应用对设备算力要求更高，导致功耗增加，进而推动电池容量和充电功率的“双提升”。100W以上快充、氮化镓（GaN）技术加速渗透，充电器单价和价值量显著提高。同时，欧盟统一Type-C接口等政策也带来了存量市场的替换需求。

新能源汽车：汽车“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）趋势明确。电控系统作为核心零部件，正从分布式向集成化的域控制器演进，单车价值量持续提升。公司通过收购智新控制，成功卡位这一赛道，市场空间广阔。

数字能源（AI服务器电源）：这是当前景气度最高的赛道。AI大模型训练和推理需求引爆算力基础设施建设，AI服务器出货量和单机柜功率密度飙升。传统交流供电架构面临瓶颈，高压直流（HVDC）成为行业趋势，推动服务器电源从PSU向Power Shelf等系统级方案升级，价值量呈数倍增长。公司已全面布局，有望充分受益于AI浪潮。

参考资料：

20251110-东北证券-奥海科技：新兴领域顺利突破，AI服务器电源打开成长空间