公司深耕线束领域二十余年，是国产汽车线束龙头，当前已形成以低压线束、高压线束并行，同步发展高频高速线束的产品矩阵。公司线束产品性能表现突出，持续获得全球多家主机厂认可。近年来，公司推进客户结构切换，现已穿透短期阵痛期，业绩迎来“V型”反转。据2021年数据，国内线束以矢崎、友住、安波福、莱尼和李尔为主，CR5为82%。外资占比较高，国产替代空间大。沪光持续加大研发投入，当前产品与技术实力均已达到全球领先水平，具备国产替代的核心能力。沪光股份线束市占率已由2018年的1.8%提升至2023年的3.9%，伴随着新势力车企的车型周期上行，沪光股份有望抓住中国汽车工业变革的关键节点，实现线束领域国产替代，具备长期成长性。

高压连接器是高压线束的核心部件，占高压线束总成本40%左右。高压连接器领域长期被外资占据，国产替代空间广阔。高压连接器行业毛利率约为20%-40%，盈利表现优秀。公司于2023年6月申请高压端子发明专利，目前已实现40A-600A全系高压连接器的生产，并在L汽车、赛力斯、上汽等客户整车实现搭载。同时，公司在实现线束端高压连接器自制的同时，同步推进零件测（板端）连接器的落地。伴随着线束连接器的自制落地，同时板端连接器业务的持续拓展，有望带动公司营收与盈利能力双增。高压连接器业务有助于公司增强产业链一体化能力，向上挖掘利润，打破净利率天花板。

全面布局特种线束产品。公司计划拓展特种线束，该产品具有高传输速度、高可靠性、低电磁辐射、低功耗、低延迟及同步实时性等技术特点，主要用于汽车行业高传输标准的无线通等。公司计划建设智能化的特种线束自动化生产线，优化升级公司现有产品结构。

2024年公司集中优质资源、聚焦优势产品积极拓展新客户。期间新增定点业务涵盖极氪、蔚来-阿尔卑斯、大众安徽、北京奔驰、奇瑞等多个主机厂新定点；同时实现上汽通用、上汽大众、北京奔驰、大众安徽、奥迪、赛力斯、T汽车等车企项目的量产。新定点、新项目量产为公司后续业绩稳定提升奠定基础。同时公司依托线束业务逐步打造汽车接插件一体化供应能力，布局连接器业务，已研制出40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品，具备整车高压连接器全套解决方案的定制开发能力。已在X汽车、赛力斯、上汽等一级电器部件客户上实现搭载。

拓展线束应用新领域，构建1N业务布局。公司在巩固汽车线束基本盘之外，逐步向外拓展线束应用新场景。2024年，和某国内外知名电动化工具企业以及某飞行器、无人机企业建立合作并提供样件产品，实现了从0到1的突破。2025年4月24日，人形机器人项目首套样线成功下线，开启布局人形机器人领域。

主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价、利三升。

1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作。2024年，公司研制出40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品，并具备整车高压连接器全套解决方案的定制开发能力；公司特种线束已顺利在赛力斯M8实现搭载并于2025年实现批量交付；目前公司已成立机器人研发专项团队，配合机器人厂商线束的探索与开发；此外，公司已与某国内外知名电动化工具企业以及某飞行器、无人机企业建立合作并提供样件产品，实现了从0到1的突破。

2）量增：2020年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户，公司客户结构多元化，前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势，从2015年的99%下滑至2024年的80.22%，其中赛力斯2024年收入占比53%，为公司第一大客户。

3）利升：2024年，一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著，公司期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。

2024年上半年，中国汽车市场整体保持增长态势，国内销量同比微增，终端库存高于正常水平。其中，新能源汽车市场表现尤为突出，市场占有率稳步提升。汽车出口表现出强劲的增长势头，对拉动市场整体起到了积极作用。伴随着汽车以以旧换新活动的持续开展，地方配套政策陆续出台，车企新车型密集上市及半年度节点冲量，汽车市场消费潜力得到进一步的释放，为整为行业全年实现稳增长提供了助力。公司主要从事整车、汽车线束的研发、生产及销售，并积极布局特种线束、高压连接器产品。公司的限售产品以汽车为载体生产经营，与汽车行业的整体发展状态、行业景气程度密切相关。2024年上半年，公司积极把握新能源汽车机遇，充分利用现有研发、生产及客户资源优势，挖掘市场潜力，增强管理水平及创新能力，不断提质增效，改善运营，推进各项战略规划和重点工作的落地执行，并取得了一定的经营成果。

公司持续拓展客户，包括华为智选系（赛里斯）、特斯拉、奇瑞（一款低压，一款高压）、吉利、理想、小米（低压）、零跑等。

赛力斯已成为公司第一大客户，销售额占比高达52.84%。公司持续开拓新客户，报告期内新增了极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、奇瑞E02高压线束等定点项目。新客户持续突破为长期增长奠定基础。

项目订单充足。根据公司公告，截至2024年6月，公司已获定点项目预计2024~2026年高压线束订单量分别为204.64万套、243.79万套和264.30万套。根据公司对未来年度增量订单的测算，预计2026年订单量将达309.14万套。

新产品多点开花，打造第二、三增长曲线。

1）连接器业务夯实公司第二成长曲线：公司已具备40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品的研发和定制开发能力，并自建工厂实现模具设计制造、注塑成型、产品组装等加工能力。目前，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等客户实现搭载。

2）人形机器人业务取得重大突破：4月24日，沪光股份人形机器人项目首套样线正式下线。该项目“11天极限攻坚”，彰显公司的快速响应能力和该领域产品的研发实力，公司人形机器人领域业务迎来里程碑时刻。

3）低空、电动工具实现从0到1突破：公司已与某国内外知名电动工具企业以及某飞行器、无人机企业建立合作并提供样件。

参考资料：

20250604-国融证券-沪光股份：业绩增长强劲，新业务与全球化共拓成长空间