根据一位资深市场观察人士的说法，市场上“最著名的”经济衰退指标似乎正在向投资者发出新的信号：科技股即将跑输大盘。

长期看涨市场的华尔街知名人物、Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示，他正在关注收益率曲线的近期走势——收益率曲线是美国长期国债收益率和短期国债收益率之间的利差，而自1955年以来，该利差已成功预测了每一次经济衰退。

近几个月来，收益率曲线趋于陡峭，这表明投资者预期长期收益率将超过短期收益率。而Paulsen的分析显示，这往往是科技和通信行业的表现必然逊于大盘的先行指标，平均滞后时间约为18个月，之后回报才会开始落后于大盘。

而事实上，市场其他板块已呈现更强劲的表现。虽然信息技术板块仍是市场表现最佳的板块之一，但其涨幅已被能源板块（今年迄今上涨27%）和材料板块（今年迄今上涨14%）超越。

Paulsen表示，他认为市场领头羊地位从“新时代科技股”转移，可能是由于经济环境日益宽松所致，而这种宽松环境正在推动整体市场表现走强。

“我当然不能肯定这份报告中强调的收益率曲线信号会奏效。但我认为，在今年剩余的时间里，甚至可能在未来更长的时间里，从新时代股票转向更广泛的市场板块可能是有道理的，”他在周一发布一份报告中写道。

美债收益率曲线（2年期和10年期美国国债收益率之差）一直是市场关注的一个关键指标，因为它可以对一系列资产价格产生影响，而且历来被看作是经济前景的信号。该曲线通常是向上倾斜的，因此倒挂往往意味着投资者对长期前景更加悲观，并预期经济衰退即将来临。

此前倒挂曾发生在2020年、2008年和2001年经济衰退前的几个月。但这不代表着这一指标不会出错：2022年至2024年间，收益率曲线也曾出现倒挂，但美国并未正式陷入衰退。

不过，Paulsen表示，投资者“应该关注”收益率曲线及其对市场领导地位的意义，原因包括美银战争对经济增长的影响、货币供应量的增长（3月份M2货币供应量同比增长4.8%），以及整个股市的情况。

“科技股以外的更广泛市场中的股票定价也合理得多，而且持有量严重不足。”他补充说。

除了Paulsen以外，也有其他分析师建议投资者根据估值情况，将投资组合从科技股转向其他市场领域。华尔街分析师近期推荐的一些市场领域包括小盘股、工业股、医疗保健股和国际股。