在需求好转及部分产地安监强化的双重作用下，上周煤价出现进一步提升，煤价走势整体好于预期。机构指出，目前板块估值已经隐含了较低的煤价预期，处于历史低位，在行业预期向好的背景下，估值修复或将持续。

核心逻辑

1、港口动力煤价继续提升，焦炭连续提价，焦煤弱势格局或有所改观。近期由于天气升温，日耗有所提升，电厂补库需求有所提升，叠加山西、内蒙等地安监强化，动力煤价格涨幅进一步扩大。焦炭方面，下游钢企生产继续维持高位，补库需求持续，加之部分产地区域环保去产能影响，预计焦炭短期供需呈紧平衡状态，价格预期仍保持乐观。焦煤方面，随着焦炭盈利的恢复，下游对原料焦煤的采购也逐步回暖，价格弱势的格局或有所改观。

2、煤炭价格历经两年半左右的下跌，受疫情和国际油价暴跌双重打击再次深跌回到底部，并有望伴随走出疫情的经济修复和能源弹性提升，开启新一轮上升期。

3、2020年以来煤炭相关政策频频出台，总体上以更严格的安全生产要求，尤其是内蒙古倒查20年煤炭领域违法法规对供给冲击严重。另外，2020年是本轮发改委释放先进产能平抑煤炭价格的分水岭，行业进入资本开支下降期，新增产能边际收敛期。

4、煤炭行业逐步由数量规模型向质量效益型转变，通过智能化等减人提效、降本增效，调整优化产品结构，限产保价等提升发展水平。煤炭上市公司更加注重股东回报与市值管理，纷纷采取增持、回购、特别派息、提高分红率等手段。

5、悲观预期或继续改善，板块估值修复有望持续。5月需求超预期推动港口煤价快速反弹，上周动力煤价进一步上涨，带动行业预期不断改善。但板块估值水平并未得到有效提升，未来估值修复空间明确。目前低估值、高股息率的公司处于历史估值底部水平，长周期价值吸引力增强。

利好公司

信达证券指出，重点推荐关注动力煤三龙头中国神华、陕西煤业、兖州煤业，炼焦煤的平煤股份、盘江股份、西山煤电，以及煤矿智能化领域的天地科技、龙软科技。

中信证券指出，目前低估值、高股息率的煤炭公司处于历史估值底部水平，长周期价值吸引力增强，建议关注平煤股份、中国神华、陕西煤业、露天煤业。

川财证券指出，动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦炭企业建议关注建议关注建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份、山西焦化等。

国泰君安指出，继续从盈利稳健性和改善性角度推荐全国和区域龙头。

1)盈利端稳定对抗煤价下行预期、高股息，中国神华、露天煤业。

2)未来在产量、成本费用端仍将有改善空间，陕西煤业、兖州煤业、中煤能源。

3)区域焦煤龙头高盈利安全边际，盘江股份、淮北矿业。4)新能源领域转型积极布局的煤炭企业，山煤国际。

本文内容精选自以下研报：

申万宏源《煤炭行业周报：旺季水电受限，煤价有望维持高位》

国泰君安《煤炭行业周报：需求持续释放，煤价恢复至年内高位》

中信证券《煤炭行业周观点：采购活跃，煤价继续上涨》

川财证券《煤炭行业周报：电厂采煤需求逐渐释放，煤价涨幅扩大》

信达证券《2020年煤炭行业中期策略：煤炭迎来历史性配置机遇》

（来源：证券时报）