国泰海通发布研报称，据MotorcyclesData统计数据显示，2025年东南亚国家联盟(ASEAN)九国摩托车总销量约1500万辆，电动摩托车渗透率在低位。在油价加速上行以及成本压力背景驱动下，东南亚地区电摩托及电动自行车有望加速对传统油摩产品渗透，先发布局工厂、渠道及品牌的国产厂商有望受益。标的方面，推荐爱玛科技(603529.SH)、雅迪控股(01585)，爱玛科技在印尼、越南的生产工厂均已投产；雅迪控股新建印尼工厂，计划于2026年建成，届时年产能达300万辆。

国泰海通主要观点如下：

东南亚摩托市场大，电摩渗透率低，增量空间可观。MotorcyclesData，2025年东南亚国家联盟(ASEAN)九国摩托车总销量约1500万辆，电动摩托车渗透率在低位，据CG Consulting，2023年越南电动摩托车渗透率10%，印尼、泰国、马来西亚、菲律宾渗透率均在低个位数。未来随东南亚各地区市场禁摩令推进、补贴政策完善，叠加高位油价催化的成本驱动，电摩渗透率提升空间大，前瞻布局工厂、品牌、渠道的国产工厂有望受益。

爱玛科技：海外工厂方面，公司在印尼、越南的生产工厂均已投产。此外，公司在多项关键零部件领域具备研发和或制造能力，并具备行业领先的电池系统集成与适配能力。

品牌传播方面，公司在Facebook、TikTok、Instagram等海外主流平台开展社媒内容运营，结合印尼开斋节等消费旺季开展终端营销活动。2025年上半年，公司在印尼市场结合当地消费偏好、法规标准与路况环境，完成多款车型的产品认证，并依托本地化生产与销售体系实现量产交付。

国内新品方面，2026年公司全新推出新国标电动自行车A30 PLUSAir，以都市极简设计和安全舒享驾乘体验，打造出更贴合日常需求的轻量化出行座驾。此外，公司积极顺应新消费趋势，3月推出全新元宇宙PONY系列产品，主打元力驾控、元力趣玩、元力守护，敏捷响应新一代消费者情绪消费及个性化表达需求。

雅迪控股：越南工厂方面，2026年3月1日公司越南北宁省智能制造工厂一期项目正式竣工投产，项目一期投资额超1亿美元，设计年产能100万辆。竣工仪式上，公司同步发布针对越南市场的旗舰电动摩托车雅迪Osta，同时还与Grab越南签署战略合作协议，共同推动电动摩托车在网约车领域的普及。印尼工厂方面，2024年5月公司在印尼投资1.5亿美元的新工厂正式启动建设，计划于2026年建成，届时年产能达300万辆。

国内新品方面，公司于3月21日-22日在深圳举办“极智拍档”2026年雅迪冠能智能科技嘉年华，正式发布冠能白鲨Ⅱ、冠能星舰Ⅱ、冠能i7三款旗舰新品，精准覆盖年轻用户多元出行场景。新品配备Yadea OS智能系统、iRide便捷控车、方舟安全科技等智能功能，大幅提升用户使用体验。

风险提示：行业竞争加剧，政策路线变化，油价持续下跌等。