导读：AIDC变压器为何逆势大涨？今天市场下跌的真正原因是什么

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2月2日，三大指数集体大跌。沪指跌2.48%，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。Wind全A 成交2.6万亿，跌2.71%。4647家下跌，770家上涨，一片哀鸿，几乎无人幸免。

市场大跌的原因是多方面的，更多的是外围市场的传导，也有国内1月PMI数据的因素。

1. 最主要原因我们上周五聊过，特朗普把全世界市场摆了一道，出人意料的提名偏鹰派的沃什出任美联储主席，让押注美元信用崩溃的所有人大跌眼镜。美元走强，虹吸全球流动性，全球股市、大宗商品、加密货币大跌。

2. 经过1个月的狂暴上涨，黄金、白银板块成为全世界最拥挤的交易，浮盈盘、杠杆资金规模巨大，属于最容易被冲击的资产。因此，在美元虹吸下，出现了40年一遇的暴跌，2天跌去了一个月的涨幅，还带动有色金属大跌。

3、鹰派美联储上台预期下，降息预期下降，通胀数据不佳，美股下跌。同时，甲骨文财报被质疑，AI叙事松动，加速了美股的下跌，也传导到韩国、中国的AI产业链。

4、周末公布的中国1月份PMI低于荣枯线，导致很多看基本面的资金流出，给了A股沉重的一击。

事后来看，特朗普虽然要降低美元利率，但是又不能接受美元走弱，和华尔街联手做了一个局，把威胁美元地位的黄金搞了个突然袭击。

谁都以为特朗普会选出一个大幅降息的鸽派，结果，选出了一个鹰派人物，在降息上让步，但是却在缩表上加码，把市场吓了一大跳。

缩表，其实就是美联储开始还债了，这个过程就会收紧市场的流动性，类似于变相加息，能够大幅提升美元信用。不过，很多人也质疑这样是否有用。如果缩表没用，黄金再下跌企稳后会卷土重来。如果缩表有用，往往会带来衰退和经济下滑，黄金作为避险资产又会被重新拥抱。

回到盘面上，行业板块几乎全线下跌，贵金属、采掘行业、化肥行业、煤炭行业、有色金属、半导体、钢铁行业重挫，仅电网设备与酿酒行业逆市走强。

受元宝AI红包活动的催化，腾讯算力板块受益股上涨，我们上周聊的算力租赁和春节活动催化就是这件事，随着春节临近，还会继续有催化。白酒上涨，我们上周也聊过，茅台批价探底回升，预计春节回超预期，也受到了抄底资金的关注。另外，随着特斯拉第三代机器人亮相+机器人上春晚，人形机器人近期还会不少催化。

电网设备，尤其是变压器板块我们要详细聊一下。这个事情的直接催化是周末有新闻报道，美国AI数据中心用的变压器交货周期长达127周，而国内的交期只有美国的五分之一，目前订单爆满，排到2027年。

这个逻辑本质上还是算力膨胀的延续。无论AI叙事是否松动，卖铲子的订单是确定的。

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根据“主力宝”监控，今日大涨的森源电气，1月13日出现了主力进场信号,1月21日出现减仓信号，1月28日出现加仓信号。

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一、底层逻辑：订单排到2027年，变压器成为AI算力铲子股

1、美国变压器供应缺口30%，交付周期超100周

根据Wood Mackenzie测算，2025年美国电力变压器需求超2.6万台（容量在10MVA以上），同比增长26%，但面临30%的供应缺口。即便考虑当前产能扩张计划按时投产，到2030年依旧难以完全缓解供应短缺。美国变压器市场交付周期已从50周延长至127周，供应紧张程度创下历史纪录。

深层次原因在于美国本土制造业的空心化。美国80%电力变压器依赖进口，本土产能仅能满足约20%的需求，特别是在大型电力变压器领域，几乎完全依赖进口。与此同时，美国电网平均服役年限已超过30年，许多变压器已接近或超过设计寿命，部分核心设备服役时长突破50年，升级需求刚性且紧迫。据报道，Digital Realty和Stack Infrastructure在加利福尼亚州的两个数据中心项目可能会因无法供电而闲置数年，这正是英伟达公司总部所在地。

点评：供需矛盾从短期缺货演变为结构性短缺，变压器从传统配套设备升级为算力基建的卡点环节，产业地位系统性提升。

2、中国变压器出口爆发，龙头订单排至2027年

近日，央视财经记者走访广东佛山、江苏常州多家变压器企业，相关负责人表示：“数据中心订单已排至2027年，工厂24小时满产，产能利用率120%，仍无法满足交付。”机构测算，2026年全球智算中心电力需求同比+58%，对应新增变压器容量超90 GVA，相当于再造一个中国年需求。

根据海关总署数据，2025 年 11 月逆变器出口金额 7.67 亿美元，同比增长 25.9%，环比增长 13.30%；2025 年 1-11 月累计出口金额 81.84 亿美元，同比增长 17.1%。从订单情况看，多家龙头企业订单已排至2027年。

点评：中国变压器产业链完善度全球领先，技术迭代速度快，海外产能布局加速，正在全球算力基建浪潮中抢占战略制高点。

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据启动点监控，今日大涨的新特电气，在1月7日出现了趋势行情启动信号。

二、投资策略

结合机构观点，2026年的电力设备投资应告别“全家桶”，精准狙击“高压出海”与“算力适配”两条主线：

出海先锋线： 优先选择已在北美、欧洲建立生产基地或拥有成熟渠道的公司。在贸易壁垒预期下，拥有“离岸产能”的企业溢价更高。

算力基建线： 聚焦于干式变压器（数据中心主流）和高端有载分接开关（变压器的心脏）。这些环节技术壁垒高，是目前供需最紧绷的“卡脖子”位。

相关公司梳理

①思源电气：国内电网设备供应商，产品覆盖变压器、组合电器等一次设备，海外业务增长迅速。

②新特电气：与维谛技术联合开发适配800v HVDC架构的SST高频变压器

③四方股份：固态变压器产品与 HVDC 方案高度适配，可将 10kV 交流电直接转换为 800V 直流电，系统能效提升至 98%，满足数据中心高功率、高密度供电需求。产品已应用于阿里巴巴、中国移动等数据中心项目。

④金盘科技：北美数据中心配变核心供应商，自研 SST 技术应用于亚马逊、微软项目，综合效率超 90%，并集成物联网与智能运维能力，技术优势显著。

⑤阳光电源：SST（固态变压器）配大储方案，阳光电源在这方面有优势，可以提供绿电到高压直流到机柜到板上的整个电源架构，实现精准供电解决方案

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风险提示

市场需求不及预期、出口政策或贸易摩擦风险、电力基础设施建设节奏放缓

资料参考

20260202-华西证券-看好电力设备出海成长性，容量电价政策落地

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。