最近1个多月来，债券市场的大幅调整受到关注。在人保资产公募基金经理朱锐看来，债市的调整短期内难言结束，不过从长期看，经历了调整的债券市场将明显具备投资价值。

4月底以来，债券市场出现了较大幅度的调整。利率债以国开债为例，10年期品种从最低点上行幅度接近40bps，短期限品种上行幅度更高，接近100bps。信用债方面，长端信用债上行幅度接近70bps，短端品种上行幅度略高于长端也有70-80bps左右。从上行的节奏来看，收益率曲线经历了先陡峭化再平坦化的过程。长端品种五一之后就开始了上行，而短端品种要滞后一些，尤其短端信用品种的大幅上行是在五月中下旬之后。此前大家较为看好的转债也在5月份中下旬出现了较为罕见的连续下跌情况。

对于债券市场大幅调整，朱锐分析，首先是因为有内在调整需求。本轮债券市场已经经历了连续两年多的牛市，进入2020年之后随着疫情的爆发，市场做多情绪更加高昂，在本轮大幅调整之前，收益率甚至连续下行6个月，无论短期还是长期技术指标均提示债券市场超涨迹象。

而进入5月之后，随着复工进度加快，经济基本面持续改善，长端债券品种率先作出了反应。此时由于经济的好转刚刚开始，市场对经济增长信心仍需要更多经济数据的支持，货币政策仍将保持宽松，短端品种仍然较为稳定。

进入5月下旬之后，货币市场利率未进一步下行，央行货币投放更加克制，着力于打造货币脱虚向实的工具，市场对货币利率中枢的预期发生了根本性的变化，在很短的时间内，短端利率迅速上行。

短期内，朱锐认为，随着经济基本面稳中向好，货币政策随着经济的修复以及疫情的逐步缓解重回常态化，债市的调整难言结束。

展望未来，他认为，经历了调整的债券市场将明显具备投资价值：一是本轮宽松，美联储投放了巨额的流动性，将产生外溢效应。当前的中美利差处于200bps水平，国内债券市场的收益率水平相对海外仍具备非常好的配置价值，将引发海外资金配置需求，对价值形成支撑；二是，当前收益率调整仅是对经济基本面预期的修复，债市表现还要看后续通胀和增长两条主线；货币政策方面，资金面进一步宽松的预期削弱，但货币政策尚未实质收紧，债券尤其是中短期债券仍然在中期内具备配置价值。此外，在国内外各种不确定性作用下，操作层面债券市场也存在获取阶段性超额收益的可能性。