今年上半年，美元经历了自1973年以来最糟糕的上半年表现，但美国银行的分析显示，今年下半年，美元的下跌空间可能将有限。

美国银行是根据美、欧和亚州三个大的时区框架来进行分析的。

具体来说，美国银行发现，虽然美元整体价格走势不再与美联储降息概率高度相关，但在美国交易时间内，美元累计回报率与2025年美联储利率的市场定价的相关性仍为+71%。

该行指出，如果美联储在今年剩余时间内保持利率不变，应该会在美国交易时段适度支撑美元。

而在亚洲时段内，亚洲投资者对于美元的抛售空间可能有限。

今年到目前为止，亚洲投资者是全球最主要的美元卖家。然而，长期分析显示，在过去两年，随着抛售美元的累计长期回报率降至中性水平后，美元在亚洲交易时段的价格走势已经趋于平缓。

美国银行预计，后续亚洲投资者对于抛售美元的动力可能会有所减弱，他们可能会等待其他时区出现新的看跌美元的催化剂，然后再推动美元走低。

相比之下，在欧洲交易时段，美元仍有很大的贬值空间，但美银指出，这可能需要全球股市在今年剩余时间里跑赢美国股市。

随着美元年初以来持续下挫，外国投资者对于增持其他外汇、以对冲美元资产的动力已经明显减弱。

虽然全球股市在今年第一季度的表现优于美国市场，但在第二季度，美股显著反弹。美国银行表示，美国和全球其他股票市场的相对表现，应该是2025年下半年全球外汇投资者关注的焦点。