6月，天猫、京东、苏宁、拼多多等主要电商平台进入618大促季。京东在618全球品牌峰会上，宣布“这将是有史以来规模最大的一届618”；天猫在品牌战略暨618理想生活狂欢季发布会上也宣布“今年天猫618的投入规模将向双11看齐，将是史上投入最大的天猫618”。

整体而言，我们感受到：今年618核心聚焦“新品”和“新客”，通过品牌积聚提升用户价值，利用新品首发机会促进流量增长，相较双11“品类大而全，年底甩尾货”的形象，618正逐渐向“年中卖新品”的品质形象靠拢。下文我们搜集整理了各大平台2019年618活动策略和新玩法等做简单对比，供参考。

①天猫：复兴聚划算，助力品牌下沉增量市场

2019年，聚划算重新被阿里生态置于广场中央，不再仅仅作为天猫营销工具，而变成打通淘宝天猫的大淘系营销平台，全力帮助品牌商家开拓新客。此次天猫618，“聚划算”成为关键环节：每天推出千款极致爆款榜单，限时五折优惠，涵盖服饰、家电、快消、手机数码各个品类，带领优衣库、三只松鼠、达利集团、苹果、babycare等一大批知名品牌加速下沉。

6.1-6.18期间聚划算将连续推出“千万爆款打call计划”，每天打造10个“千万爆款团”、100个“百万爆款团”，以客单价100元计算，相当于每天产生10个“10万人团”、100个“万人团”。根据阿里巴巴营销平台事业部总经理刘博预计，聚划算将在天猫618期间为品牌商家带来超3亿新客，从而使得天猫618成为上半年更大规模的电商节。

“新品”也成为今年天猫618的关键词：2019年天猫618将有150万款新品发布，80%核心大牌将通过天猫618发布新品，100+品牌推出天猫定制礼盒。通过聚焦“新品”，天猫发力抢占线上新品首发地。

②京东：打造新品首发的前沿阵地

京东今年618同样发力“新品”，吸引品牌商户，强化品质形象。京东零售集团轮值CEO徐雷表示，90%的核心品牌将在今年京东618上发布新品，未来三年希望反向定制商品及独家新品，在京东平台的累计成交额能够达到10000亿元规模。

新品首发是2019年京东战略布局的重要部分，针对新品业务推出系列方案：打造的“京东超级新计划”已正式启动，首批纳入包括华为、戴尔、Beats等3C类，以及雪花秀、OLAY、欧莱雅等美妆类，还包括消费品类、家电类、家居类、时尚类等全品类品牌，目前有100多家核心品牌加入；针对性推出新品首发频道“京东小魔方”， 5月26日首次推出“超级新品日”，新品推广将延续到618期间。

针对拉新引流、开拓下沉，京东尝试新玩法。2019年618投入5亿元现金，在300多个城市举办基于地理定位的“城市接力赛”，从下沉市场人群爱好出发，朋友圈集赞瓜分现金，通过社交裂变拉新引流。据京东集团副总裁、京东零售集团平台业务中心负责人韩瑞介绍，由京东主导的618活动将覆盖7.5亿消费者。

③苏宁：发挥全渠道优势，强化时效体验。苏宁以旧换新再发力，宣布“追加10亿补贴，要做全国回收价最高的平台”，部分家电品类，单台以旧换新补贴高达千元；3公里1小时服务圈上线，集结超6000家苏宁小店，超2000家前置仓，覆盖40000社区，3公里内实现生鲜、快消、百货、3C、生活电器五大品类1小时送到家；推出付费配送“准时达”，只需加3元钱就能让包裹准时送货上门，早到晚到都赔付，服务和体验再升级。

④拼多多：通过百亿元补贴继续保持性价比。拼多多618活动共设10个会场，包括5个品类会场、1个搜索池会场、1个服饰类目品牌货会场以及3个定向邀请的特色会场。活动期间再发百亿补贴，推出全场满200返20元，大牌券满99减10、199减20、399减60，以及组队充能量瓜分30亿红包活动，旨在通过补贴保持最高性价比。

行业观点：考虑到低基数、增值税下调等（超市进一步受益于CPI上行），我们预计主要零售公司4月以来同店增速较一季度有所提升，对应利润弹性或更优；盈利改善有望驱动估值水平修复，除成长性较优的超市外，建议重视估值普遍处于低估状态、但已具备复苏逻辑和国企改革潜力的百货股机会。

我们建议：①长期核心推荐行业优质龙头：永辉超市、苏宁易购、天虹股份。②CPI预期上行等，把握超市机会：首推家家悦，推荐红旗连锁；③关注受益价值重估与业绩改善弹性大的百货：天虹股份、王府井等；④可选消费中，黄金珠宝、化妆品、母婴行业成长性优：推荐周大生、爱婴室等。

【核心推荐】永辉超市、苏宁易购、天虹股份、家家悦、红旗连锁等

（A）永辉超市：治理、组织、机制优化，2019年回归核心能力，再迎高效成长。①1Q19收入222亿元增长18%，我们测算云超增长21%，归母净利11.2亿元增长50%；1Q19新开大店21家，期末门店数729家，预计2019年新开150家；②1Q19新开mini 店93家覆盖17个省市，签约146家，预计二季度开店提速且优化迭代。③行业变革期，公司具备更高效的与科技企业纵向合作能力，以及更好的同业横向整合机会。给以合理市值900-1153亿元，合理价值区间9.4-12.05元。

风险提示：跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。

（B）苏宁易购：智慧零售，逆势上扬。①全渠道优势：新零售产业趋势下，公司是唯一拥有深度融合的双线渠道，以及优秀运营能力的平台型企业。②竞争格局改善，市场份额提升：线上与阿里战略合作，且增速持续快于京东，线下同店与开店速度快于国美。③资源充沛，核心能力强化：公司零售、金融、物流三大业务协同发展，科技赋能增效，集团置业、文创、科技、体育等产业资源丰厚。④渠道加速下沉，有望提升议价能力，驱动产业链价值再分配。给以合理市值1529-1826亿元，合理价值区间16.4-19.6元。

风险提示：线下改善与线上减亏低于预期；与阿里合作效果欠佳；竞争加剧等。

（C）天虹股份：引领百货转型创新，携手腾讯加速科技转型，进入加速成长期。公司2013年开始全面转型，各层级激励全覆盖激励充分；围绕数字化、体验式、供应链打造核心竞争力，引领行业业态创新，具备整合输出能力；储备门店丰富，开店提速且创新管理输出模式，次新区坪效和毛利率向成熟区域靠拢。通过持续精耕细作、修炼内功，从而保障公司整体业绩稳健增长，显著优于同业。给以合理价值区间15.17-16.85元。

风险提示：外延扩张低于预期；新店培育期拉长；竞争加剧风险。

（D）家家悦：夯实核心竞争力，2019年内生外延快速成长。公司为零售行业稀缺的确定性价值成长标的，优秀的供应链与密集的网点强化竞争壁垒，同店增速持续优于同业；2018年开店85家，2019年计划开店100家，加快鲁西扩张、积极拓展张家口，建议密切关注公司外延进展。给以合理市值116亿元-145亿元，合理价值区间24.8-31.0元。

风险提示：开店速度低于预期；新店培育期拉长；区域竞争加剧。

（E）红旗连锁：整合成长力强，打造“生鲜+便利”典范。公司为四川便利店龙头，我们预计2019年底门店数或有望达3000家，且具有成功并购整合经验；预计2019年改造300家生鲜门店；新网银行2018年盈利，我们认为有望为公司贡献可持续的投资收益。给以合理价值区间5.3-6.5元。

风险提示：门店租金上涨；门店整合的不确定性及大量开店后管理的复杂性；竞争加剧