新“国九条”提出，全面完善减持规则体系；出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策；严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持；责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差；严厉打击各类违规减持。

事实上，自2023年8月27日证监会出台新规进一步规范股份减持以来，A股上市公司重要股东（包括控股股东、实际控制人、大股东、董监高等，下同）减持规模已经出现大幅下降。

数据显示，2023年8月28日至去年底，A股重要股东减持金额为805亿元，较2022年同期大幅下降超59%。截至4月16日，今年以来重要股东减持规模进一步下降，年内累计减持262亿元，创出近11年来同期新低。

重要股东减持金额

创近11年来同期新低

根据监管要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。股东及其一致行动人合并持股5%以上的，适用大股东减持规定。

新规之下减持受限公司数量众多。

据数据宝统计，目前破发公司接近1300家，占比超24%；破净公司数量超过550家，占比超10%；分红低于最近三年年均利润30%的公司数量方面，已经披露2023年年报的公司中有256家减持受限，占可比公司数量17.49%；未披露2023年年报的公司中有超700家减持受限，占可比公司数量接近32%。

总体来看，A股上市公司减持受限的合计超过2300家，占全A股数量比例接近44%。

在此情况下，A股重要股东减持规模大幅下降。数据显示，今年以来A股重要股东减持金额只有262亿元，创出近11年来同期新低。此前有6个年份同期重要股东减持超过1000亿元，分别是2015年、2019年至2023年。其中2015年同期减持最高峰超过1800亿元，2021年及2023年同期减持金额均超1500亿元。

承诺不减持数量大幅增长

A股重要股东减持金额大幅下降，减持新规显威力。与此同时，今年以来上市公司密集发布了关于股东承诺不减持的公告。

据数据宝不完全统计，今年以来有超200家公司披露股东承诺不减持公告，涉及相关主体超500个，创出历史同期新高。从公司披露的主动终止减持的原因来看，控股股东、大股东或董监高维稳股价意图明显，大多表示提前终止减持是基于维护广大投资者权益及其对公司未来发展信心，还有部分则是结合市场情况、根据自身经营发展需要等。

A股新生态将至

减持新规有望重塑A股生态。一方面，“减持新规”全方位、多角度对无序减持加以限制，能缓解资金流出压力，引导市场恢复供需平衡，促进资本市场的稳定发展。另一方面也将促使上市公司重视可持续经营和分红能力，有助于上市公司高质量发展，进而提高股东回报。

除了全面完善减持规则体系外，新“国九条”还显著加强了IPO审核力度，整体提高上市门槛，对上市公司实施分红强约束，同时加大退市的覆盖面与出清力度，从制度上鼓励上市公司并购重组。长江证券预计，在短期内政策的落地有望显著提振市场信心，长期来看，随着基础制度的持续完善，我国资本市场有望迎来长期繁荣发展。

从市场表现来看，A股新生态已至。近3个交易日绩优股指数大涨1.66%，亏损股指数则暴跌逾5%；低市盈率指数涨超3%，高市盈率指数重挫逾2%。ST板块成为表现最差的概念指数，本周累计跌幅接近11%，指数创出历史新低。