周一，在贸易数据显示中国精炼金属进口反弹、精矿发货量创下历史新高后，铜价上涨势头增强。

纽约汇市后市，3月期铜继续攀升，触及每磅2.7620美元(合每吨6,070美元)的20周高点，连续四个交易日上涨5.2%。

中国消耗了全球一半的铜，周日公布的贸易数据显示，中国未锻造铜的进口增至2018年9月以来的最高水平。11月份的总出口量为48.3万吨，比去年同期增长了近6%。

2019年前11个月，未锻造铜进口量仍较上年同期下降8.5%，至445万吨。去年，中国进口了创纪录的530万吨精炼铜。

根据Refinitiv Eikon的数据，自6月以来，中国仓库中的铜库存一直在下降，截至上月底为245,500吨，是至少自2013年6月以来的最低水平。

铜精矿进口继续大幅增长，同比增长27%，上月达到创纪录的216万吨。今年11月的出口量达到2010万吨，与2018年前11个月相比增长了10%多一点。精矿进口量已经超过了2018年创下的1970万吨的纪录。

中国于2019年初全面禁止进口某些类型的废铜，并于今年8月对从美国进口的铜征收25%的关税。美国是中国的主要铜供应国之一。

冶炼厂扩建增加了中国对铜矿石的需求和竞争，导致今年铜精矿的现货处理费和精炼费(TC/RCs)大幅下降。

（1）本周上证综指周跌幅0.46%，有色板块涨幅0.13%，继续跑赢大盘。商品方面，SHFE铜、国内现货和LME铜周涨幅分别为0.81%、0.89%和1.22%。此外镍价大幅回调，其他小金属除了钨略有上涨之外，其他整体弱势。

（2）本周智利安托法加斯塔与中国和日本炼厂敲定2020年铜TC/RCs价格为62美元/吨和6.2美分/磅，与自由港协议价一致。国内收紧废铜进口，是铜供应的瓶颈所在。

（3）根据国家统计局数据，11月制造业PMI为50.2%，是4月份以来首次进入扩张区间。在工业企业历经2年多的去库存之后，如果经济触底回升预期强化，工业企业可能面临较大的补库诉求和空间。

（4）此外还有四点需求支撑值得关注。一是房地产从新开工向竣工传导，所形成的对铜消费的支撑；二是基建补短板中所强调的5G基站、数据中心等新基建项目，对于铜的消费密度提升；三是棚改转向老旧小区改造，所带来的铜消费增量；四是年内电网投资进度滞后，年末及明年有望获得提升。

本期配置组合：紫金矿业（铜、黄金）、江西铜业（铜）、洛阳钼业（铜钴、钨钼）、南山铝业（铝）、楚江新材（铜+新材料）、博威合金（有色新材料）。