近期锂电板块表现活跃，但今日市场焦点转向赣锋锂业(01772.HK)的重大股权变动。

联交所最新披露显示，11月26日，公司主要股东将价值14.73亿港元(占总股本6.64%)的股份，从花旗银行托管账户转移至香港上海汇丰银行，引发市场对股东动向的高度关注。

值得注意的是，此次变动恰逢公司定向增发股份解禁窗口期。2025年9月，赣锋锂业向不少于六家机构配售4002.56万股H股(占H股总股本9.02%)，该批股份设有三个月锁定期，将于2025年12月1日解除限售并上市流通。

高盛罕见下调至"卖出"：锂价承压或引发行业估值重估

在此次股权变动前，高盛已率先调整策略。该行将赣锋锂业H股评级从中性下调至"卖出"。该行分析师团队在最新报告中指出，锂现货价格面临显著下行压力，主要源于下游市场需求疲软及补库节奏放缓。这一看空观点不仅针对赣锋锂业，更覆盖多只中国锂业股票。

高盛分析师Trina Chen领衔的研究团队预测，尽管锂市场基本面在短期内有所改善，2025年上半年供需仍维持紧张态势，但储能系统库存周期延长将成为关键压制因素。基于此，该行将2025年下半年中国碳酸锂基准现货价格预测大幅下调14%至每吨9500美元。

供需格局逆转，盈利预期承压

高盛报告进一步指出，储能系统需求曾是支撑锂价的重要力量，但当前增量需求增速明显放缓，库存周期延长反而可能对价格形成压制。该行预测，全球锂市场将在2025年下半年出现12%的供应短缺，但到2026年下半年将迅速转为10%的过剩状态，这一供需格局逆转预计将在明年下半年对锂价构成实质性压力。

受价格预期下调影响，高盛大幅调降赣锋锂业盈利预测，将2026-2027年盈利预估下调36%-42%，并预计公司2025年将由盈转亏。高盛同时维持对赣锋锂业A股、H股及天齐锂业A股和H股的"卖出"评级，给予赣锋锂业H股32港元的目标价。

高盛警告，当前中国锂业股估值已隐含每吨1.62万至2.45万美元的锂价预期，远高于该行预测的2025年下半年9500美元水平，相关股票面临显著的估值调整风险。这一价格预期差对高成本锂生产商的盈利前景构成严峻挑战，市场或需重新评估锂电产业链投资价值。