两个交易日上涨近6%，多家基金公司“开门迎客”，这一次是北证50指数走到了聚光灯下。

4月20日，北证50指数在前一日大涨后再度收红，基康技术（920879.BJ）、凯华材料（920526.BJ）等多股涨超10%。同日，嘉实、易方达、华夏等多家公募旗下的北证50成份指数基金恢复大额申购或放宽规模上限，将产品规模上限从5亿份统一调至15亿份。

从知情人士处了解到，部分基金公司接到窗口指导，可对旗下的北证50成份指数基金提升规模。其中，基金产品份额超过3亿份的，可以申请将上限提升至15亿份。这轮放开申购后，理论上将带来超过200亿份的增量空间。

尽管当前部分基金实际规模仍未达调整门槛，且增量资金入市存在不确定性，但这一动作打破了此前的申购限制，无疑是个积极信号。

“调整基金规模上限，意味着更多资金能够系统性地配置到这批具有创新活力的企业中，也有助于吸引更多中长期配置型资金进入北交所，这正是资本市场服务实体经济的直接体现。”嘉实基金相关人士对第一财经表示，随着投资者结构优化、交投持续活跃，北交所逐步迈入高质量扩容期，市场韧性不断增强，板块的配置价值也在不断凸显。

两日飙涨近6%背后

继前一个交易日大涨4.77%后，4月20日北证50指数再度冲高，盘中涨幅一度超过3%，虽尾盘回落，但最终仍收涨1.12%。基康技术、凯华材料、惠同新材（920751.BJ）、天力复合（920576.BJ）等涨幅均超10%。

与盘面升温同步，多只北证50指数基金迎来了实质性的“松绑”。例如，嘉实北证50成份指数宣布于4月20日恢复大额申购（含转换转入及定期定额投资）业务，并将基金规模上限调整为15亿份。此前，该产品曾将单日单账户申购上限严格限制在50万元以内。

不过，并非所有机构都选择全面“开闸”，也有公司选择“渐进式松绑”。如华泰柏瑞北证50成份指数从20日起将大额申购业务的限制金额从100万元调整为200万元，兼顾资金流入与风控。

据第一财经不完全统计，嘉实基金、易方达基金、中欧基金、富国基金等公司已将北证50成份指数基金由暂停大额申购恢复为开放申购，博时基金则在15日就取消了相关产品的限购。

与华泰柏瑞基金类似，华夏基金、天弘基金等则选择了放松“限流”力度。其中，华夏北证50成份指数将限购金额从2万元上调至1000万元，天弘北证50成份指数则从50万元调整至100万元。

对此，有基金公司人士告诉第一财经：“对于规模较小的产品，短期内的大额资金进出极易干扰基金经理的操作节奏、稀释现有持有人的收益，进而影响投资者的持有体验，因此需要对产品规模进行合理控制。”

据记者从业内多方了解，从17日起，各家基金公司陆续接到北交所的通知，可以对旗下的北证50成份指数基金提升规模，其中基金产品份额超过3亿份的，可以申请将上限提升至15亿份。

值得注意的是，并非所有“达标”产品都同步调整了申购限制，也有基金公司仅发布了将北证50成份指数基金总规模上限从5亿份提升至15亿份的公告，但该产品仍保持此前暂停大额申购的状态。

“通知并未要求产品开放申购，有些基金公司是顺势放开每日申购上限，但各家如何操作还是基于自身的情况。”有相关基金公司人士说。此外，还有其他拥有北证50成份指数基金的基金公司人士透露，目前尚未接到相关通知，但已经做好相应的准备工作。

不过，市场最为关心的，莫过于这笔“活水”到底有多大。

Wind数据显示，截至3月末，全市场共有38只北证50指数基金挂钩的被动、指数增强产品，其中有19只基金产品的份额超过3亿份，合计份额不足79亿份；本次规模上限提升至15亿元后，产品理论上将增加超过200亿份，按4月17日复权单位净值粗略计算，新增资金将超过290亿元。

有望迎来多少增量

回顾北交所设立初期，监管层曾对北证50相关指数基金设置了5亿份上限，不少产品也因此设有严格的申购限额，有的单日上限甚至仅千元左右。在业内人士看来，此次扩容的背后，是市场生态走向成熟的自然结果，也是北交所服务中小企业定位的必然要求。

“当时的‘限制’是基于审慎保护。”华夏北证50指数基金经理李俊对第一财经表示，北交所成立初期，市场生态尚处于培育阶段，流动性相对脆弱。彼时设定严格的5亿份上限，体现的是一种高度负责任的保护态度。

他进一步解释，北证50成份股多为中小市值企业，盘子小、流通股少。若指数基金规模过大，在申购赎回及成份股调整过程中，极易对个股价格造成剧烈冲击，甚至引发“申赎导致净值失真”的风险，增加跟踪误差。

“有限的额度迫使基金公司不再简单追求规模扩张，而是更加注重跟踪误差的控制与交易执行的优化，从而积累在北交所这一特殊市场的宝贵运作经验。”李俊认为，如今将上限提升至15亿份，其底气来源于北交所生态系统的根本性改善。

在业内人士看来，北交所的定价逻辑与其他宽基指数存在本质差异。Wind数据显示，2025年北交所全年26只新股首日平均涨幅为368%，无破发案例；今年一季度，其IPO融资规模持续攀升，3月达到阶段性峰值。

“从市场结构看，密集的发行节奏需要市场中有足够的增量资金；同时，部分投资者短期更倾向于参与新股申购，对存量持仓意愿形成一定的影响。”中欧北证50指数基金经理宋巍巍受访时表示，在A股市场近期反弹过程中，北证50指数并未体现出高弹性特征，市场期待新的制度性资金流入渠道。

宋巍巍认为，北交所场外指数基金的申购限额机制逐步优化，将有助于引入更多流动性，改善市场的交易活跃度与定价效率。当前部分以北证50为跟踪标的的指数基金提升了交易限额，资金进出的便利性有望提升。

不过，也有业内人士提醒，理论上的规模上限并不等同于实际申购量，增量资金的多少最终取决于市场风险偏好、北证50基本面与赚钱效应，短期内很难实现“满额流入”。事实上，不少产品成立两三年以来，实际规模距离原先5亿份的上限仍有较大差距。

据统计，存量产品中，还有17只北证50指数基金去年底的基金份额尚未达到此次申请的3亿份门槛。其中，2023年4月成立的鹏扬北证50成份指数，近三年运营的份额为1.26亿份；2024年10月成立的招商资管北证50成份指数的最新份额还不足5000万份。

这一现象背后，与产品业绩表现直接相关。Wind数据显示，截至4月17日，剔除今年新成立的两只产品，市场上共有36只北证50指数基金（仅计算初始基金，下同），年内回报全部为负，平均亏损达到2.48%，其中跌幅最小的中加北证50成份指数增强A为-1.35%。