东方证券发布研报称，“国家组织冠脉支架集中带量采购”共15家企业的30个产品参与投标，投标企业全部中选，27个产品获拟中选资格，临床在用的国内外企业主流产品普遍中选。该行认为高耗集采温和化的趋势较为明朗，中选企业未来业绩的确定性提升，可重点关注以下几个方向：1)能够稳定中选且具备产品迭代能力的冠脉支架龙头企业;2)此前已经历过集采降价、治疗心脏疾病的相关高值耗材企业。

东方证券主要观点如下：

事件：2026年5月，“国家组织冠脉支架集中带量采购”第二轮接续采购在天津开标。共15家企业的30个产品参与投标，投标企业全部中选，27个产品获拟中选资格，临床在用的国内外企业主流产品普遍中选。

竞价改询价，高耗集采温和化

本轮冠脉支架国采由首轮竞价模式切换为询价模式：报价达标即中选，不同价位对应不同带量比例，合金支架最高有效申报价从848元/个上调至949元/个，涨幅近12%。医保局从集采1.0阶段(以价换量)转向2.0阶段(稳临床、保质量、反内卷、防围标)，叠加采购周期内新获批产品可按规则增补的条款，企业对未来预期的确定性显著增强。冠脉支架作为首批国采的高值耗材品种，规则演化对后续骨科、神经介入、电生理等接续品种具有风向标意义，高值耗材集采整体趋于温和。

需求量持续增长，渗透率已近天花板

医疗机构年度填报需求量273万个，较首次集采的107万个同比增长155%，较上一轮接续的186万个同比增长47%;填报机构数4468家，较首轮2408家同比增长86%，较上一轮3626家同比增长23%。需求扩张源于两条主线：1)PCI手术总量由2020年约100万例升至2024年约190万例;2)开展支架植入术的医疗机构由2400余家增至3600余家，其中二级医院由1200家增至近1700家，县级胸痛中心建设贡献增量。截至2026年4月，超千万个集采支架被临床使用，占同期所有心脏支架使用量的九成以上，渗透率已近天花板。

中选品牌多元，创新产品包容性增强

原中选14个产品全部续标，美敦力、雅培、波士顿科学与微创、乐普、吉威同台续约;新增中选名单纳入美敦力ResoluteOnyx、微创火鹰等次世代产品，集采首次实质性为创新迭代留出价格空间。从例均支架用量上看：已由集采前的1.5个降至1.3个，临床使用趋于规范，叠加DCB、IVUS/OCT精准介入对支架用量的边际替代，单纯依靠以量补价的逻辑空间收窄，溢价来源于产品创新。本轮冠脉支架国采产业含义有三：1)竞争焦点由基础款价格战切换至“技术升级+临床证据+海外市场”，研发驱动型头部企业受益，单一基础款依赖型厂商有所承压;2)火鹰生物降解涂层支架进入集采体系，对其海外商业化(美国IDE后续推进)形成正向背书;3)创新增补机制加速高耗研发成本收回，DCF折现风险下降，标的筛选聚焦“创新管线+海外放量”双轮驱动型公司。

投资标的：微创医疗(00853，未评级)、乐普医疗(300003.SZ，买入)、微电生理(688351.SH，增持)、惠泰医疗(688617.SH，未评级)

风险提示

集采政策变化风险;新产品与新术式替代风险;放量不及预期风险等。