本季度美国新股上市的回报率已显著萎缩，而加密货币暴跌使得该领域近期的IPO成为受创最重的板块之一，这为Grayscale Investments、BitGo Holdings等企业在短期内上市设定了更高的门槛。数据显示，排除封闭式基金和空白支票公司等特殊目的载体后，本季度募资额超过5000万美元的美国IPO股票平均下跌5.3%，而同期标普500指数上涨0.9%。其中，今年完成上市的五家加密货币公司本季度平均跌幅达31%。

10月初开始的加密货币价格暴跌，已使数字资产总市值蒸发超过1万亿美元，但即便在此之前，加密货币IPO的市场反馈也参差不齐。具体而言，9月以28美元发行价上市的加密货币交易所Gemini Space Station(GEMI.US)股价在第三季度已下跌14%。EToro Group(ETOR.US)的股价表现更差，从5月上市到9月30日下跌超过20%。即便是在暴跌前表现稳健的公司也未能幸免。8月上市、由Tom Farley领导的机构型加密交易所Bullish(BLSH.US)自10月初以来股价已回落38%。

6月上市的稳定币发行商Circle(CRCL.US)虽然受到散户投资者热捧，但其股价在同一时期大约腰斩。不过，Bullish和基于区块链的信贷公司Figure Technology Solutions(FIGR.US)目前股价仍高于上市水平。

这一表现引发了一个问题：在当前环境下，11月13日公开提交IPO申请的加密货币ETF提供商Grayscale、以及9月19日公开提交申请的加密基础设施公司BitGo将会获得怎样的市场反响。事实上，这对任何行业的新上市公司都提出了挑战。

指数编制公司IPOX Schuster创始人Josef Schuster 表示：“考虑到投资者已经遭受了大量损失，加密货币可能会是最不受青睐的行业。”他表示，这些公司不至于被迫推迟12月上市，但可能不得不降低定价预期。

投行仍希望在感恩节至圣诞节之间的短暂窗口完成更多IPO，但一些公司已经选择退出。Once Upon A Farm PBC首席执行官John Foraker表示，他已决定将这家儿童食品公司的IPO推迟到2026年，并称美国政府关门“干扰了进程”。

IPO市场的短期健康状况——包括更多加密相关公司的发行前景——可能取决于市场是否会迎来所谓的“圣诞老人行情(Santa Claus rally)”。哥伦比亚商学院商业学教授David Erickson表示：“如果投资者在现有投资组合上已经遇到麻烦，他们不会对任何新东西感到兴奋，除非它非常独特。”

尽管如此，所有迹象都指向，加密货币将成为2026年IPO的重要主题。加密交易平台Kraken上周透露其已秘密提交IPO申请。持有80家私营或近期上市成长型公司股份的Private Shares Fund的董事总经理兼投资组合经理Kevin Moss表示，多年来大量公司一直在排队等待IPO。他认为明年可能出现“压缩弹簧”式的上市潮，覆盖多个行业，“除非发生不可想象的事件，否则很多公司的计划都是要上市的”。