导语：今日九强生物、姚记科技、国祯环保获机构买入及增持评级。

九强生物（300406）：外延收购福州迈新获阶段性进展，公司盈利能力有望进一步提升

投资要点

事件：公司公告重大资产购买草案，拟联合国药投资收购福建迈新95.55%股权。

外延进入高景气病理诊断领域，有望进一步提升公司盈利能力和抗风险能力。本次交易中迈新生物总估值27.57亿元，对应2019年23倍PE，估值合理，2020-2021年业绩承诺为净利润不低于1.43亿元和2.00亿元，同比增长17%和40%，其中2020年已考虑新冠疫情影响。病理诊断是疾病诊断的金标准，免疫组化在肿瘤诊断和鉴别诊断、确定转移性肿瘤原发灶、判断预后以及为临床治疗方案提供依据等方面有难以替代的作用，迈新生物是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，已成功研制包括CD117、PD-L1在内的80余种自主知识产权的免疫组化单克隆抗体和Lumatas全自动病理染色系统的研发、上市和优化工作，公司通过本次收购，有望进一步扩产产品领域，提升技术研发能力和营销网络布局，巩固上市公司在体外诊断产业的领军地位。

非公开发行进一步落地，与国药强强联手带来高协同性。公司拟定向对国药投资非公开发行募集资金不超过12亿元，用于补充流动资金，发行价格确定为13.9元/股，预计发行股数不超过8633万股，发行结束后国药投资持有公司股票约14.68%，成为公司第一大股东，未来有望借助国药集团在研发、渠道上的行业领先优势，持续提高公司市场竞争力。

盈利预测与估值：不考虑迈新并表，我们预计2020-2022年公司收入9.60、11.83、14.13亿元，同比增长14.22%、23.22%、19.40%，归母净利润3.84、4.93、5.98亿元，同比增长15.83%、28.41%、21.24%，对应EPS为0.77、0.98、1.19元。公司目前股价对应2020年28倍PE，考虑到公司生化、血凝业务趋势向上，外延进入高景气病理领域，同时引入优质战投打开长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：海外合作不达预期，重大资产重组失败，新产品市场推广不达预期。

（来源：中泰证券）

姚记科技（002605）公司信息更新报告：拟收购芦鸣科技剩余股权，“游戏+营销”双轮或继续助推高增长

公司拟收购芦鸣科技剩余88%股权，“游戏+广告”业务架构再下一城

收购完成后芦鸣科技将成为公司全资子公司， 公司“游戏+广告”业务架构将进一步完善， 更有利于借助字节跳动、快手旗下流量平台，基于 2C 端游戏和 2B 端营销两个维度变现， 延续业绩高增长。 考虑到芦鸣科技并表， 我们上调盈利预测，预测 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 11.60/9.06/11.85 亿元（调整前为10.13/8.56/11.25 亿元），对应 EPS 分别为 2.90/2.27/2.96 元，当前股价对应 PE 分别为 12/15/12 倍；若扣除细胞公司投资收益， 预测 2020 年归母净利润为 6.57 亿元， EPS 为 1.64 元， 当前股价对应 PE 为 21 倍， 维持“买入”评级。

芦鸣科技以技术和数据赋能互联网营销， 有望与公司游戏业务协同并进

芦鸣科技主要从事互联网营销业务， 提供覆盖数据分析、效果营销、短视频内容生产、内容营销、 效果优化等一站式专业营销服务。 依托于行业领先的整合营销能力， 芦鸣科技 2019 年实现营业收入 7.63 亿元，净利润 0.21 亿元，并承诺 2020-2023 年实现的净利润分别不低于 0.27、 0.35、 0.40、 0.45 亿元。我们看好芦鸣科技以技术和数据赋能互联网营销，通过精准营销提升公司在各渠道买量的广告投放回报率，与公司的游戏业务产生较强协同效应；而芦鸣科技基于积累的大量行业头部客户资源及对接头部平台的突出能力，自身也有望实现业绩快速增长。

核心游戏流水持续高增长， 公司有望由捕鱼游戏龙头走向休闲游戏之王

我们看好公司在国内外休闲游戏领域的研发及运营实力， 1）基于《小美斗地主》携手字节跳动，布局游戏 IAA 变现新模式， 且有望不断拓展至其他休闲游戏品类， 并通过游戏版本优化迭代不断提升广告变现效率，打开增量空间。 2）4 月以来核心捕鱼游戏《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》 iOS 畅销榜排名持续提升， 捕鱼游戏全平台流水有望持续增长， 或成为业绩稳定器； 3）疫情影响下，自研的 Bingo 游戏《 Bingo Party》《 Bingo Journey》海外月流水有望不断创新高， 贡献业绩弹性。

风险提示： 新游戏上线进度低于预期；市场竞争加剧导致买量成本上升；海外游戏业务面临的政策风险；疫情等外部冲击的影响存在不确定性。

（来源：开源证券）

国祯环保（300388）事件点评：回购彰显信心，期待中节能入主后的协同效应

1.5-3 亿元大规模回购，彰显公司对未来发展充满信心

公司本次回购股份主要是因为近期二级市场表现不佳，公司根据目前的经营状况、财务状况以及未来的发展前景，由实际控制人提议回购公司股票，董事会监事会已经审议通过，目前尚需股东大会审议通过。本次回购金额 1.5-3 亿元，大规模回购彰显出公司对未来发展充满信心，同时有利于维护投资者利益，增强投资者信心。回购的股份用于中节能受让公司股份后的股权激励或者员工持股计划，绑定公司变为央企之后高管和核心骨干的利益，能充分调动其积极性，利于公司长期发展。

在手订单充足保障业绩增长，期待中节能入主后的协同效应截止 2019 年底，公司在手工程类订单 39.27 亿元，特许经营类未完成投资额 22.62 亿元，在手货币资金 10.57 亿元（截至 2020Q1），同时国祯集团在股权转让协议中承诺 2020 年公司净利润不低于 3.5亿元，在手订单+资金充足，全年业绩稳步增长有保障。

公司控股股东国祯集团拟将其持有的上市公司 15% 股 权（100588051 股）转让给中节能，此前中节能通过参与定增成为公司的第三大股东，此次股权转让完成后，中节能的持股比例将由目前的 8.69%上升到 23.69%，成为公司的第一大股东，同时国祯集团将 41977700 股（6.26%）表决权委托给中节能。此次转让价格14.6636 元/股，较公告日收盘价溢价 32.10%，中节能集团接连增持，再加上溢价收购控股权，彰显出公司的认可以及对未来发展的信心。

中节能集团是唯一一家主业为节能减排、环境保护的央企，是国内节能环保领域最大的科技型服务型产业集团，旗下拥有 500 余家下属企业，其中上市公司 5 家，业务遍布全国各省市及境外约 110 个国家和地区。同时中节能集团被国家赋予在长江大保护中发挥污染治理主体平台企业责任，预计在长江大保护中给公司带来项目。此外，中节能旗下有中环保水务（日处理 1100 万吨）和中节能水务（日处理 220 万吨）共 1300 万吨/日的水务资产，不排除未来将优质水务资产注入上市公司或者委托上市公司运营水务资产的可能，期待中节能入主后的协同效应。

盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。 暂不考虑回购对公司股本的影响，预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.59、 0.71、0.80 元，对应当前股价 PE 分别为 16、 13、 12 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：新增订单低于预期的风险、项目推进缓慢的风险、 污水处理费下调的风险、利率上行风险、与中节能集团协同低于预期的风险、控股权转让不能顺利完成风险、回购股份不能顺利实施的风险、 宏观经济下行的风险。

（来源：国海证券）