中国银河证券发布研报称，2025年固定资产投资承压，2026年重拾增长。基建投资增速快速反弹，推荐交通基建、能源基建、新基建、城市更新、高股息、出海、区域建设等主线。雅下水电站之类的能德基建工程开工，投资有望止跌回稳，高质量推进城市更新。另推荐稳增长的交通基建、高股息、出海、并购重组等。此外，建议关注成长主线的低空经济、机器人、新基蹇工程以及供需改善的煤化工、核电工程等。

中国银河证券主要观点如下：

固定资产投资增速触底回升

1-2月，全国固定资产投资(不含农户)52721亿元，同比增长1.8%。其中，民间固定资产投资同比下降2.6%。从环比看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.39%。分产业看，第一产业投资1093亿元，同比增长17.4%;第二产业投资17434亿元，增长5.4%;第三产业投资34194亿元，下降0.4%。制造业投资增长3.1%。分地区看，东部地区投资同比增长1.8%，中部地区投资增长1.9%，西部地区投资下降0.5%，东北地区投资下降11.4%。2025年固定资产投资承压，2026年重拾增长。

基建投资增速快速反弹

基建投资统计口径重新纳入电力、热力、燃气和水的生产供应。1-2月，基建投资同比增长11.4%。其中，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%;细分领域的道路运输业投资同比下降0.6%，航空运输业投资增长31.1%，管道运输业投资同比增长145.2%，仓储业投资同比增长11.4%;电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长13.10%;细分领域的燃气生产和供应业投资增长20.0%;水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长8.3%，增速较上年末回升16.7pct。

房地产投资承压，销售降幅收窄，新开工面积承压，竣工面积降幅扩大

2026年1-2月，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅较2025年1-12月收窄6.lpct。其中，住宅投资7282亿元，同比下降10.7%。新建商品房销售面积同比下降13.5%，降幅较2025年1-12月扩大4.8pct。房屋施工面积同比下降11.7%。房屋新开工面积同比下降23.1%，降幅较2025年1-12月扩大2.7pct。其中，住宅新开工面积3695万平方米，同比下降23.3%。房屋竣工面积同比下降27.9%，降幅较2025年1-12月扩大9.8pct。从当前高频数据看，二手房挂牌量底部企稳，但挂牌价持续承压。新房库存增速持续回落。按揭贷款增速降幅显著扩大，居民购房信心有待修复。

交通基建尚有较大发展空间，能源基建景气度高

“十五五”规划纲要提出坚持适度超前、不过度超前，加强基础设施统筹规划。完善现代化综合交通运输体系。完善国家综合立体交通网主骨架，高质量建设沿海沿边沿江、出疆入藏、西部陆海新通道等战略骨干通道，基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网。《规划》提出要建设能源强国。坚持风光水核等多能并举,实施非化石能源十年倍增行动。《规划》提出高质量推进城市更新，开展城市体检，加快建设完整社区。高质量共建“一带一路”。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;政策与外部环境不确定性增加的风险。