招商证券发布研报称，当前A股已进入盈利驱动的上行阶段，预计6月指数将呈“震荡上行、高点抬升”格局。外部看，油价高位回落缓解输入通胀，美联储政策不确定性若消退，市场焦点将重回国内盈利主线。AI已成为兼具产业增长与波动放大双重属性的变量，其景气尚未见顶，但高交易集中度和大型IPO会加剧市场波动。因此，六月市场仍在验证景气逻辑，超额收益来源于业绩、供需与涨价链条，配置应聚焦于资源品、AI算力链及出口制造等业绩确定性较强的方向。

招商证券主要观点如下：

一、大势研判和核心逻辑：展望6月，我们判断6月A股仍处盈利驱动的上行第三阶段，一季报验证的非金融盈利增速触底回升呈现鲜明的K型分化特征，景气弹性集中在上游资源品、TMT半导体及部分出口中高端制造，消费与地产链仍在磨底；外部维度美伊冲突缓和推动油价回落，叠加美联储新任主席首次议息会议的“鹰派预期”靴子落地，全球流动性压力边际松动，不构成趋势扰动；产业端AI已从算力军备叙事转向商业化落地提速，DeepSeek V4适配国产算力、海外云厂资本开支向存储/互连环节扩散等信号，支撑主线景气持续性；资金面虽受ETF持续净流出、长鑫等大体量硬科技IPO带来阶段性流动性扰动，但融资余额稳步流入、结构性增量特征未改，仅推动主线内部优胜劣汰而非趋势逆转。

二、风格与行业配置思路：风格层面：预计6月风格先价值后成长，成长价值阶段性均衡，推荐指数组合包括：中证1000、创业板指、中证红利、价值100、800材料等，长周期维度来看，当前并不具备成长价值风格大切换的条件。行业选择层面，当前A股震荡上行，展望6月，结构分化的格局预计仍将持续。行业配置上建议聚焦科技主线、出口高景气、产能出清拐点修复三条线索。1）科技领域景气度高位延续，细分领域轮动扩散，重点关注存储芯片、光通信、半导体设备/材料、先进封装、商业航天等环节；2）出口领域，高端制造业贡献主要增量，韧性超预期，重点关注光通信与电子元器件、机床设备、光伏储能、航空制造等领域。3）产能出清拐点方向，具备“低估值、高弹性、强反转”特征，是平衡科技高波动的重要配置方向，重点关注基础化工、工业金属、光伏设备、电池、航海装备等。

三、流动性与资金供需：6月增量资金供需或继续净流入，融资资金有望继续成为主力增量资金。宏观流动性方面，5月资金面整体呈现稳中偏松、边际收敛、向政策利率温和回归的特征，需关注6月政府债发行提速与央行对冲力度的匹配度。外部流动性方面，货币政策进入观察等待期，后续需重点关注油价走势、后续PCE数据及美联储主席沃什的政策取向对加息可能性的进一步指引。股票市场资金供需方面，资金供给端，新发偏股基金规模较4月继续增加，成为市场的重要支撑；融资净流入对冲ETF净流出。资金需求端，重要股东净减持规模继续扩大；IPO发行规模回落，再融资规模回升，资金需求规模保持平稳。5月主力增量资金方面，融资资金成为市场主力增量资金。

四、中观景气和行业推荐：企业盈利边际回升，TMT与资源品领域盈利加速改善。企业盈利方面，一季报业绩超预期增长，业绩处于加速上行的行业主要集中在部分资源品和高新技术及制造业，如工业金属、贵金属、半导体、消费电子、风电设备、航海装备等；处于供需格局优化，出清拐点的行业主要是部分消费医药和化学原料、装修建材、电池等。结合1-4月工业企业盈利来看，TMT、资源品仍处于盈利加速改善中，消费领域盈利降幅有所收窄，呈底部改善趋势。景气方面，5月份景气较高的领域主要集中在信息技术和金融地产领域，其中资源品板块中多数金属、化工品价格月环比下跌，中游制造领域挖机销量改善，新能源产业链价格多数下行，消费服务板块生猪养殖盈利持续下行，金融地产中股市交投活跃度上行，公用事业领域燃气价格上行。综合来看，6月推荐重点围绕科技主线、出口高景气、产能出清拐点修复的方向布局，重点关注：1）科技主线高景气延续领域，如电子（半导体）、机械设备（自动化设备）；2）出口优势高端制造领域，如电力设备（电池、电网设备）、国防军工（航海装备、航空装备）；3）产能出清拐点修复领域，如有色（工业金属、金属新材料）、基础化工（化学制品、化学原料）。

五、赛道及产业趋势投资：Anthropic发布最新旗舰大模型Claude Opus 4.8。Anthropic在2026年5月28日正式推出Claude Opus 4.8，新模型重点面向编码、AI Agent和长上下文复杂任务，具备1M token上下文窗口。与前代Claude Opus 4.7相比，Claude Opus 4.8在编码、Agent任务、推理和专业知识工作流等基准上均有提升，模型可用性、价格和部署渠道保持相对连续，常规API价格仍为输入5美元/百万tokens、输出25美元/百万tokens，企业和开发者可以直接通过claude-opus-4-8调用。