导读：创新药持续爆发！一季度BD交易狂揽600亿美元 迎来政策与出海双击！

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4月1日，A股市场迎来4月“开门红”，三大指数集体收涨。市场成交额2.01万亿，Wind全A上涨1.78%，收复昨日失地。全市场4492家上涨，只有881家下跌，市场情绪全面回暖。

市场普涨，主要得益于地缘危机和缓、外部市场情绪回暖与内部高景气赛道强势回归。隔夜美股大涨，带动亚太市场集体走强，为A股营造了良好的外部环境。更重要的是，市场内部结构发生积极变化，前期深度调整、且具备强劲基本面支撑的创新药、AI硬件等科技成长板块成为领涨主力，有效激活了市场人气，驱动指数震荡上行。

盘面呈现清晰的 “科技成长”与“高低切换”特征。创新药板块全线爆发，成为最强主线板块内近30只个股涨停或涨超10%。算力硬件、CPO、AI应用等科技方向同步走强。

在3月26日的时候，《风口掘金》就写过CXO底部反转的风口，到现在CXO板块已经上涨16%。究其原因，还是底部低位+业绩超预期爆发，刚好符合动荡市场里各方资金防御+进攻结合的审美。

“创新药”作为市场近期催化密集的风口，我们今天来解析一下它的长期逻辑和短期催化，帮助大家理解它上涨的背后原因。

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根据龙头信号监控，今日上涨的睿智医药，在4月1日出现龙头冲刺信号，感兴趣的朋友可以自行跟踪判断。

一、短期催化：“AACR大会+BD放量+业绩验证”，三重逻辑共振

1、AACR年会召开在即，104家中国药企携250余款新药亮相

美国癌症研究协会年会将于4月17日至22日在美国圣地亚哥召开。据不完全统计，今年将有104家中国药企亮相，带来250余项研究成果，涉及恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、亚盛医药等多家代表性企业。其中92款ADC药物有望凭数量优势站上“C位”，覆盖CDH17、Claudin18.2、HER2等热门靶点。

点评：顶级学术会议是创新药价值的“试金石”，数据读出超预期将直接催化板块行情。

2、一季度BD交易狂揽600亿美元，首付款创历史新高

国家药监局最新数据显示，今年前三个月我国创新药对外授权交易总额突破600亿美元。更值得关注的是，平均首付款达到1.84亿美元，平均总金额超27亿美元，均创历史新高，较2025年分别增长约59%和46%。恒瑞、信达、中国生物制药等头部企业均达成重磅交易。

点评：BD出海已从“锦上添花”升级为“战略选择”，现金流改善支撑研发投入正循环。

3、百济神州、信达生物等头部药企扭亏，盈利周期有望启动

百济神州2025年营业总收入382.05亿元，归母净利润14.22亿元，核心产品百悦泽全球销售额达280.67亿元。信达生物、诺诚健华、荣昌生物等均实现大幅扭亏。方正证券指出，与2022年加息周期不同，创新药如今已进入盈利周期，估值受降息预期变化影响大幅减弱。

点评：业绩是行情的“试金石”，头部企业扭亏验证了创新药商业模式的可行性。

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二、投资策略

结合机构观点，市场重心放在三条主线：

全球化BD主线： 重点关注在欧美市场已有成功出海案例，且在手ADC、双抗管线处于全球第一梯队的龙头。这类企业具备极强的“现金奶牛”潜质，业绩弹性最大。

减重药与自免赛道（大单品）： 关注GLP-1及其多靶点迭代产品的临床进度。2026年被认为是“中国减重药量产元年”，具备先发优势和强渠道能力的公司将率先享受万亿市场红利。

CXO板块的“修复性反弹”： 随着全球投融资环境改善和中国新药研发投入回升，处于产业链上游的研发外包服务商（CXO）将迎来业绩与估值的同步修复。

相关公司梳理

①恒瑞医药：全能型创新药龙头。 2026年AACR有多个重磅管线亮相，ADC家族已形成全球竞争力，且近期传出与全球前五大药企（MNC）达成超10亿美元的BD合作，龙头地位稳固。

②百济神州：出海战绩领先选手。 泽布替尼已成为全球“十亿美元俱乐部”成员，2026年业绩有望扭亏为盈，是具备全球定价能力的中国BioPharma典范。

③信达生物：与MNC深度绑定的合作典范，商业化能力突出。公司与礼来达成第七次战略合作，2025年营收达130.42亿元，同比增长38.4%，并首次实现年度盈利，证明了“研发+合作+商业化”模式的成功。

④君实生物：创新药出海标杆，PD-1 产品实现美国商业化，前沿管线进展行业领先。

⑤药明康德： CXO板块风向标。 受益于全球投融资回暖及“全链条支持”下国内订单的井喷，公司2026年一季度排产已满，估值修复空间巨大。。

当前市场多变，选股时一定要参考主力的动向。想知道主力在干啥？“主力宝”（点击解锁）帮你盯住主力资金动向。“进”是买入，“加”是加仓，下单前查一下主力宝，盯紧主力更安心。

风险提示

新药研发失败风险；商业化进程不及预期风险；行业政策变动风险。

资料参考

20260330-方正证券-继续强烈看好创新药：盈利拐点+出海加速+学术会议催化密集

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。