互联网科技企业正在集体涌入债市。

随着人工智能算力需求激增，企业资本支出也在显著上升，对融资的需求较大，债市成为重要渠道之一。2025年以来，国内互联网科技行业正掀起一场规模空前的发债浪潮，从快手同步发行人民币与美元票据，到腾讯时隔四年重启境内发债，再到百度近期两度加码债券融资，科技巨头与细分龙头涌入债市的趋势明显。这场热潮背后，既暗藏AI竞赛的迫切需求，也牵动着全球资本的神经。

据Wind数据不完全统计，从2025年1月至今，互联网科技企业发债活动活跃，共发行债券46只，合计规模759.31亿元。从行业分布来看，可选消费领域（互联网零售）以21只债券、409.21亿元规模略领先于信息技术领域（25只、350.10亿元）。从融资主体和用途来看，主要集中于行业龙头，以京东、阿里巴巴等电商平台为主的企业，发债用途多与供应链金融、消费场景拓展相关；以腾讯、哔哩哔哩等为代表的企业，资金主要投向AI算力基础设施（如数据中心、智能平台研发）。

惠誉评级亚太区企业评级董事何景行表示，科技企业密集发债的核心逻辑呈现多元化特征，首要用途是为AI研发、数据中心及云基础设施等中长期项目提供资金支持，同时兼顾股东回报、再融资及现金储备补充。

“目前美联储开启降息周期有利于票面利率的降低，叠加中国科技股价复苏有利于可转换债和可交换债的发行，使得头部科技互联网企业在境外债发行方面更活跃、更多元化，最终实现融资渠道的优化与投资者基础的拓宽”，何景行表示。从惠誉去年1月份至今完成对此类企业的境外债评级业务可以管窥市场的活跃程度：2026年1月，完成快手20亿美元债和35亿元人民币点心债评级；2025年10月，美团20亿美元债和70.8亿元点心债评级完成；2025年3月，完成对于百度20亿美元可交换债券和75亿元人民币点心债的评级。

公开资料显示，随着人工智能算力需求激增，企业资本支出也在显著上升。例如，快手计划将超三分之二资本支出投向AI平台“可灵”，百度、腾讯等亦通过发债加码AI基础设施，而阿里巴巴则通过发行零息可转债，先后募资120.23亿港元和32亿美元，所得款项也将用于扩大数据中心规模、升级技术以及拓展国际商业运营。

从评级视角看，近期发债主体普遍评级较高，能发行更长期、利率更便宜、投资者范围更广、更灵活条款的债券。以快手近期发行的三笔境外债为例，其中10年期的美元票据利率低至4.75%，惠誉也首次向快手及其拟发行的票据授予了“A-” 投资级别的国际信用主体评级。“作为企业直接、无抵押、非次级债务，这一评级主要考量了包括公司治理、风险承受能力、财务政策、业务稳健性和增长潜力、竞争格局等综合维度，并结合跨境资金流动性和外汇风险进行风险定价”，何景行表示。

值得注意的是，AI热潮背后的风险隐患也被多家机构重点提示。惠誉在评级报告中明确，科技企业需警惕过度举债导致的杠杆率攀升，若AI研发回报不及预期或行业竞争加剧，可能引发现金流波动，进而影响信用资质。

此外，也有业内人士提醒，部分科技型企业存在资金错配风险，短期债务支撑长期研发项目可能加剧流动性压力，从全球市场看，利率波动已成为潜在变量，可能进一步抬升后续发债成本。

不过，长远来看，科技企业发债潮是AI时代的必然选择，但核心竞争力仍取决于技术落地能力与财务稳健性。当前市场已形成共识，科技企业需在创新投入与风险防控间寻找平衡，而投资者可重点关注相关机构对企业杠杆率、现金流及AI业务进展的评价反馈。