亚马逊股价已连续多日走低，投资者对该股的看法相对悲观。然而，摩根士丹利分析师在一份报告中指出，该股的近期目标价在335美元，这意味着较目前股价有28%的上涨空间。

摩根士丹利分析师Brian Nowak在报告中强调，亚马逊云服务（AWS）的长期增长潜力是提高亚马逊估值的关键。如果AWS继续按照预期增长，那么亚马逊股价在2027年底可能达到500美元。

截至周一美股收盘，亚马逊股价收于261.31美元，连续第五日下跌。但在此之前，在7月底财报公布后，亚马逊股价曾累计上涨近11%，一方面与该公司强劲的第二季度业绩有关，另一方面也搭上了科技股集体反弹的顺风。

大摩的假设

大摩报告指出，亚马逊股价在2027年底前达到500美元的前提是，AWS将在未来8到10年内达到1万亿美元这一营收里程碑。这将有助于亚马逊到2034年后，每年创造约5000亿美元的息税前利润。

此前，亚马逊管理层展望称，公司一直相信AWS能够实现年收入数百亿美元，但现在这一目标至少翻了一番，并很有可能突破万亿美元。同时，AWS还将带来极具吸引力的自由现金流和投资回报率。

摩根士丹利预测，亚马逊将在2026年至2027年间新增6至8吉瓦的计算能力，此后将以每年约8吉瓦的速度扩张。这将使AWS的总计算能力从2025年的约14吉瓦增长到2035年的约120吉瓦。

在计算能力持续增长的背景下，决定AWS何时实现1万亿美元营收的关键在于每边际瓦特所实现的货币收益。目前亚马逊每增加一瓦特算力的盈利效率为8美元，而随着产品创新不断发展和供需关系的变化，这一盈利水平将继续提升。

摩根士丹利计算得出，如果每增加一瓦特算力，AWS单位算力所产生的年收入达到12美元，AWS的营收到2035年有望超过1万亿美元。如果货币化效率进一步提升至14至15美元，这一里程碑最早可能在2034年实现。