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昆仑万维具备完整AI产品矩阵，成就多重成长逻辑：

1）短剧出海商业化强度超预期：DramaWave平台8月已跃居海外短剧收入榜第三位，25年12月环比增长35.4%，位列收入榜第四。25年12月下载量环比上涨超90%，成为Top 15中涨幅最高的产品。预计25年短剧收入同比增长900%至 16.8亿元，26-27年持续加速增长，成为核心现金流引擎。

2）AI智能体商业化落地或提前突破：公司先后发布并开源多款行业领先模型， 搭建全链路AI应用矩阵，以天工超级智能体为核心，联动AI Developer、AI视 频、AI音乐、AI游戏与AI社交产品，全面覆盖C端与B端需求，平台影响力 与商业化能力显著提升。25H1 AI软件技术收入已达6500万元，验证商业化雏 形，26年有望实现规模化收入。

3）世界模型技术卡位领先全球：公司8月开源Matrix 3D模型，Matrix-Game 2.0 则为交互式世界模型的升级版本，是业内首个在通用场景下实现实时长序列交互 生成的开源方案，可复用于游戏、影视、具身智能，为未来增长提供弹性。

4）旗下控股芯片公司艾捷科芯弹性可期：艾捷科芯是昆仑万维于2023年控股（持股58%）的AI芯片公司。

根据2025年12月数据来看，昆仑万维旗下 DramaWave12月下载表现尤为突出，下载量环比上涨超过90%，成为Top15中涨幅最高的产品。

昆仑万维以“技术自研+生态协同”为双轮，构建天工超级智能体矩阵（Skywork Super Agents）。在GAIA评测中，天工超级智能体凭借82.42的高分超越竞品，位列全球榜首。公司先后发布并开源多款行业领先模型，搭建全链路AI应用矩阵，以天工超级智能体为核心，联动AI Developer、AI视频、AI音乐、AI游戏与AI社交产品，全面覆盖C端与B端需求，平台影响力与商业化能力显著提升。25上半年，公司AI软件技术收入已达6500万元，验证商业化雏形。

Mureka AI Music 正从工具向内容及流量入口跃迁。昆仑万维以“好的AI音乐是一种新的音乐品类”重新定义产业边界，2026年1月发布的Mureka V8大模型基于MusiCoT技术体系深度重构音乐结构建模能力，在旋律完整性、人声表现力与专业混音质效上实现突破，盲测评分已超越Suno V5，达到可直接发布的工业化水准。

公司董事长表示，AI对内容生态的影响，堪称自电影电视发明以来最重大的行业节点。AI出现前，公司游戏配乐的成本约10万元人民币，涵盖编词、编曲、演奏等全流程;而基于复制公司自研AI音乐大模型Mureka，如今单首曲子制作成本已降至不足1分钱。成本的断崖式下降，正驱动内容产业进入爆发式增长周期，正如智能手机普及让中国视频拍摄者突破10亿人、催生短视频行业繁荣，AI将进步释放全民创作潜力。

Mureka AI Music 支持全流程 AI音乐创作，2025年11月首次实现毛利为正，年化流水约1200万美元。周亚辉明确指出，技术SOTA能力仅是护城河起点，核心壁垒在于海外社区运营经验积淀与创作者生态规模。该业务承载公司从“工具提供商”向“内容平台”跃迁的战略使命，与短剧业务共同构成AI原生应用的双轮驱动。

昆仑万维通过Opera浏览器构建“浏览器即入口”的AI生态体系。截至2025年H1，Opera 全球月活跃用户达2.89亿，年化ARPU升至1.97美元（同比+35%）， AI功能集成成为用户价值提升的重要驱动力。Opera原生内置智能助手Aria，支持网页摘要、即时问答、内容生成等功能，更通过“AI Feature Drops”机制持续迭代，新增文件解析、图像识别、语音对话等交互方式，显著拓展AI应用边界。

2025 年5月，公司推出首款围绕主动智能助手构建的浏览器Opera Neon，不仅整合对话型AI，更引入智能助手概念，具备本地执行网页任务、创作以及托管功能，该能力背后由AI助手群组协同完成，代表了生成式AI向主动型智能体的进化路径。

世界模型（Matrix-Zero）是昆仑万维于2025年2月发布的国内首个空间智能大模型，包含3D场景生成与可交互视频生成两大子模型。空间智能被业界视为机器人及自动驾驶的“认知底座”。空间智能大模型通过构建高保真3D仿真环境，可为具身智能提供低成本训练场与数据引擎——空间智能技术的发展将是通往具身智能乃至AGI路上的一个重要技术里程碑，潜在市场规模远超内容创作工具本身，是公司从“消费互联网”向“产业AI基础设施”跃迁的关键支点。

综上，公司业务矩阵丰富，多翼齐飞。

1. 短剧平台（DramaWave）：海外短剧赛道仍处于高速增长期，DramaWave采用“付费 +免费”模式，公司8月已跃居全球收入榜第三，动漫频道创新（全球一线短剧平台首个） 推动用户破圈。

2. Opera：Opera目前市值13亿美元，考虑到Opera在AI浏览器领域具备先发优势。

3. AI应用包括天工大模型、Skywork、AI音乐、AI社交等多产品布局；

4. 游戏业务：闲徕互娱、ArkGame等；

5. 投资业务：截至2025年三季度，公司投资性资产合计115.4亿元，具体包括交易性金 融资产25.7亿元、长期股权投资12.7亿元及其他非流动金融资产77.0亿元。

参考研报

20260204-浙商证券-昆仑万维-300418-A股稀缺大模型及出海应用龙头，从纯投入期到兑现期