东方证券发布研报称，“十五五”开局年零售业成为内需发力重点，渠道调改与情绪消费助推增长；跨境电商依托产品创新与AI工具强化出海竞争力；美容护理行业以技术突破与全渠道融合进入新阶段。

东方证券主要观点如下：

十五五开局年来临，零售业是发力内需的重要着力点，渠道调改、情绪价值方兴未艾

1)中央经济工作会议定调十五五坚持内需主导，零售业重要性再获提升，叠加2026年超长春节形成拉动旺季消费，区域头部零售企业Q1有望迎来“开门红”。2)在经历2024-25年的初步探索后，零售企业加快调改步伐、经营效果已有体现，后续调改思路围绕薪酬机制、供应链、场景(即人、货、场)继续推进。3)折扣业态、情绪消费崛起，珠宝零售、母婴零售集中度延续提升。

出海景气度依旧高企，跨境电商供给侧改善、产品力突围

1)2025年外贸依旧“有底气、有朝气、有锐气”，跨境电商渗透率仍有翻倍提升空间，虽性价比/质价比逻辑依旧存在，但头部企业依托产品创新、品牌势能强化有望加速领跑。2)展望2026年，关税成本趋降背景下多数企业利润率有望修复；税收稽查推动行业合规发展，供给侧优化推动集中度提升。3)美国黑五揭示AI分发流量逻辑的兴起，跨境B2B企业深挖AI工具创新有望进一步增收。

美容护理品牌、渠道、科技多元化叙事正在强化

1)A股美护板块营收增速与归母净利增速的剪刀差进一步改善，毛利率虽延续提升趋势但毛销差小幅降低，行业发展正进入新阶段。2)植物提取、生物发酵等技术兴起，原料作为化妆品“芯片”成为各企业发力方向，2026年PDRN/ECM等更多成分有创新及应用值得期待。3)线上投流成本提升的背景下，全渠道融合或更为关键。

投资建议：线下零售相关标的重庆百货、名创优品、东方甄选、孩子王；出海链相关标的小商品城、焦点科技、安克创新、绿联科技、苏美达；美护相关标的上美股份、毛戈平、珀莱雅、若羽臣、美丽田园医疗健康；AI+相关标的康耐特光学、爱施德。

风险提示：行业竞争加剧、贸易摩擦重现、新品创新不及预期、假设条件变化影响测算结果。