广电计量：特种与新能源车为基，发力半导体、卫星与低空等新质生产力

公司近年来战略性地从综合性检测机构向聚焦国家战略性产业的科技服务企业转型。重点收缩了盈利能力较弱的传统业务（如环保、食品检测），将资源向特殊行业、航空航天、新能源汽车、集成电路、商业航天、低空经济等高成长、高毛利的新兴领域倾斜。

公司大力发展数字化检测和轻资产业务，通过内生培育和外延并购（如2025年收购金源动力补强网络安全等保测评资质），打造“物理检测+数字化检测”双轮驱动模式，以提升增长弹性和盈利能力。

与行业内部分依赖规模和低价竞争的同行不同，广电计量凭借其在高端制造领域的“一站式”综合技术服务能力、全国性的服务网络和国资背景的品牌公信力，深度服务于客户的研发设计环节。通过为客户解决复杂的技术难题和提供高附加值的定制化解决方案，公司得以维持较高的服务溢价和客户粘性，从而获取超越行业平均水平的盈利能力。

公司近期经营势头强劲，2026年一季度业绩超预期，实现归母净利润0.17亿元，同比大幅增长251.01%。这主要得益于公司战略转型成效显现，计量校准业务恢复增长，同时在特殊行业、汽车、新能源、航空航天等高端装备领域的业务保持稳健增长。

公司重点布局的数字化测试、集成电路测试与分析业务订单和收入持续放量，数据科学分析与评价业务一季度营收同比增长144%。公司在AI算力相关的光通信测试领域取得突破，已建成面向800G/1.6T光通信的硅光芯片测试平台，具备CPO共封装光学等关键光器件的检测能力。

业绩超预期催化：公司2026年一季度归母净利润同比大增251%，扣非归母净利润同比扭亏为盈，盈利能力显著改善，业绩表现超出市场预期，有望提振市场信心。

新质生产力题材发酵：公司深度卡位商业航天、低空经济、人工智能等新质生产力赛道，近期市场对相关题材关注度高。公司已研发出800G/1.6T光模块及CPO测试解决方案，切入AI算力核心的光通信产业链，有望受益于算力基础设施建设加速带来的测试需求放量。

定增落地提供发展动能：公司于2026年1月完成12.92亿元的定向增发，资金将重点投向航空装备、卫星互联网、新一代AI芯片测试平台等高景气领域，为公司抢占新兴产业市场先机提供了充足的资金保障。

战略聚焦高景气赛道，打开成长天花板：公司已从综合性检测机构战略转型为聚焦国家战略性产业的科技服务企业，深度布局特殊行业、航空航天、新能源汽车、集成电路、商业航天、低空经济等高景气、高壁垒赛道。这些领域受国家政策大力支持，研发投入强度高，检测需求刚性且价值量大，为公司提供了广阔且确定性强的成长空间。2025年，公司军工业务营收11.08亿元，同比增长超过20%；汽车行业营收7.2亿元，同比增长近14%。

“物理+数字”双轮驱动，轻资产业务提升盈利弹性：公司在巩固可靠性与环境试验等重资产物理检测优势的同时，大力发展软件测评、网络安全、数据治理等轻资产的数字化检测服务。2025年，数据科学分析与评价业务收入达2.72亿元，同比高速增长126.39%。轻资产业务的快速发展有助于优化公司资产结构，减少资本开支依赖，提升人均产值和整体盈利弹性。

管理改善驱动盈利能力持续提升：自2023年底新管理层上任以来，公司经营策略转向以利润为核心，通过优化业务结构、收缩亏损业务（如环保、食品检测）、加强成本费用管控等精益化管理措施，盈利能力进入明确的提升通道。2025年公司净利率提升至12.31%，同比提升1.1个百分点；2026年一季度毛利率同比提升1.56个百分点。未来随着高毛利业务占比继续提升及规模效应显现，净利率有望持续改善。

广电计量2026年第一季度实现营收7.13亿元，同比增15.4%；归母净利润0.17亿元，同比增251%；扣非归母净利润0.09亿元，同比扭亏为盈。

营收：2026Q1营收增速较2025年各季度均有回升。2025Q1-Q4公司营收同比增速分别为5.2%、13.8%、14.9%、13.4%；2026Q1营收同比增速提升至15.4%。今年一季度计量校准业务增速逐步恢复；战略性科技创新测试服务能力和检测参数不断增加，特殊行业、汽车、新能源、航空航天等高端装备类行业业务受研发活动活跃影响，保持稳健增长；公司重点布局的数字化测试、集成电路测试与分析订单和收入持续放量，业务收入增速继续提升。继续看好公司2026年营收持续增长机会。

利润：精细化管理继续落实，2026Q1扣非业绩扭亏为盈。2025年公司实现净利率12.3%，同比提升约1.1pct；今年一季度扣非业绩扭亏为盈。一季度通常为营收的淡季，而刚性成本和费用占比较高，净利润绝对值通常较低，2025Q1及之前的一季报均为亏损。2026Q1毛利率同比提升1.56pct；2024年以来公司坚持以经济效益为核心导向，业务结构较快改善，传统业务占比下降，高成长、高利润率的业务占比提升；严格控制人员数量和资本开支；公司整体产能利用率提升，持续实施精细化管理与成本控制，实现利润率稳步提升。

定向增发完成，主要用于新兴产业布局。公司向特定对象发行股票约5414.4万股，募集总额约12.92亿元，投向商业航天、集成电路等新兴赛道，且已把握AI发展产业机遇，可提供光模块/硅光/CPO光互连可靠性检测等一站式解决方案。

募集资金拟投资3亿元用于航空设备（含低空）测试平台项目，2.5亿元用于新一代人工智能芯片测试平台项目，3亿元用于卫星互联网质量保障平台项目（其中2亿元用于成都项目、1亿元用于广州项目），0.5亿元用于数据智能质量安全检验检测平台项目，1.5亿元用于西安计量检测实验室升级建设项目等。战略新兴产业的产能布局预计将为公司带来先发优势，强化中长期竞争优势。

广电计量由原国营第七五O厂（广州无线电集团前身）的内部实验室发展而来，自1964年开始从事计量检定工作。2002年注册成立广电计量，开始全面市场化运作，并于2019年11月在深交所上市。经过数十年发展，公司具备计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、化学分析、食品检测、生态环境检测等领域的“一站式”综合技术服务能力，服务范围涵盖汽车、航空、轨道交通、通信、电力、电子电器、食品、环保等多个行业。

2024年，公司新设立十大重点实验室，战略聚焦高端装备、航空航天、卫星互联网、新能源汽车、低空经济、机器人、大健康等前瞻性产业，做好前沿技术储备。广电计量响应产业数字化、智能化、高端化转型要求，构建“人工智能+检测”新体系与新生态，打造覆盖产品全生命周期的数字化质量保障服务平台，着力解决“测不了、测不全、测不准”等关键技术难题。

当前，AI芯片、高端PCB等硬件产业链需求快速增长。在AI高算力芯片领域，广电计量围绕芯片全生命周期，从研发阶段到量产环节，提供“测试方案制定—工装夹具定制—试验验证—结果交付”全流程一站式服务。引入了人工智能算法和大数据分析技术，重点解决芯片微小缺陷检测难、多层结构隐藏缺陷、功能缺陷定位复杂、检测效率低等关键技术难题，推动国产缺陷检测技术与设备的发展向世界领先水平迈进。

广电计量研制“AI+PHM”故障预测与健康管理系统平台，具备在线计量、远程监测、故障诊断和寿命预测等多功能集成特性，可实现装备从传统的预防性维护向预测性维护的智能化转型，广泛应用于航空航天、海洋工程、轨道交通和智能制造等领域，助力重大装备的质量可控、运行安全、使用可靠和运维降本增效。

广电计量是国内高端制造检测龙头，聚焦特殊行业、汽车、航空航天、集成电路、通信等领域，提供计量、可靠性、集成电路、电磁兼容检测等技术服务。2023年底公司管理层换届、经营战略调整，2024年前三季度逐步兑现盈利释放。

管理变化：新团队新策略，激励、回购、分红同步推进。

1）团队：公司2023年底更换管理层，组建更加“年轻化、专业化”的新一届董事会；2024年全面推行精细化管理，加强净利润考核。

2）激励：2024年7月公司完成限制性股票及期权激励计划股份授予，目标2024-2026年扣非归母净利润年同比增长约34%/25%/21%，同时考核现金、研发、盈利，对比公司历史及同业情况，公司股权激励目标设置合理，实现路径均有一定依据，具备较强可行性。

3）回购+分红：10月初公告拟回购2-4亿元，12月初推出中期分红，预计分配现金1.40亿元，为上市以来分红金额最大的一次。公司为国有企业，执行激励、回购、分红计划反应管理层对公司盈利改善信心足，且2023年底以来已能够感受到公司诸多管理变化；2024年Q1-3公司销售净利率同比提升2.06pct，看好公司未来的盈利改善趋势。

　　营收潜力：高端制造检测持续增长，公司具备良好禀赋

1）市场：实现产业升级，建设制造强国是我国既定战略方向，2018-2023年六年间11个先进行业检测营收复合增速达到15.4%，高端制造及科技研发型产业检测机会突出。

2）禀赋：目前公司已设立30多个综合检测基地、拥有30余万平方米实验室场地面积，完成全国化布局；客户覆盖面广，与军工/汽车/通信等领域的龙头企业深度合作；近几年研发费用率均在10%左右，名列前茅，公司已在多个前瞻性新质生产力产业布局了相关检测能力，包括但不限于汽车智能驾驶、卫星互联网、低空经济、国产大飞机、数据要素、医疗器械检测、第三代半导体等。

3）产能：过去10年公司产能保持高速增长，设备原值复合增速达36%；过去5年广电计量投入产出比均值为1.36，对标同业优秀公司华测检测（约2.1）仍有巨大的提升潜力。

降本控费：参考同业，利润率有一定挖潜空间。

1）鉴龙头：华测检测实践精细化管理先例。2018年年中，华测检测进行以“有质量的增长”为核心的改革，ROE从2018年的10.4%提升至最高的18.2%，运营效率明显提升；2018年起公司股价表现随业绩同步走强，最高市值达到588亿元，较2018年初涨幅超700%。

2）观广电：降本增效策略实施中，未来仍具优化潜力。2024Q1-3净利率同比提升约2.0pct，盈利能力加速改善；去年已经开始对人员规模进行控制；近几年谨慎进行技改投入；2024年Q1-3经营性现金流净额同比提升18.5%。后续公司利润率可从环保、食品检测公司收缩整合/中安广源减亏/人员、设备效率提升三方面进行进一步挖潜。

3）看空间：2024年开始预计净利率将持续提升。公司自身的净利率在2020年达阶段性顶点13.2%、华测检测一度达到18%；预计2024年公司净利率仅为9.0%左右，仍有较大提升空间。

参考资料：

20260501-天风证券-广电计量：业绩稳健增长，聚焦新兴产业