中信建投发布研报称，随着产品创新、性能改善、成本降低、脑机接口技术应用，外骨骼机器人市场进入快速发展期，医用外骨骼机器人已率先实现规模化商用。海外中下游企业产品放量受益于医保报销，龙头企业产品持续迭代和拓展应用场景;国内康复医疗器械龙头和多家一级市场企业亦有所布局，资本助力行业发展，部分企业已实现多轮融资。

中信建投主要观点如下：

看好外骨骼机器人行业投资机会：近年来技术突破和产品创新驱动行业发展

外骨骼机器人是多学科交叉的前沿领域，以往在人机协同、自重问题、安全性与鲁棒性、产品成本、续航等方面存在技术痛点，近年来技术突破和产品创新驱动行业发展;随着AI技术日趋成熟，算法对外骨骼机器人的动作控制更加精细化。

医用外骨骼机器人已率先实现规模化商用，工业消费等领域应用也将进入快速发展期

外骨骼机器人通过提供力量辅助增强人类行走运动及重物负荷等能力，在工业、消费等场景应用具有较大潜力，C端市场空间广阔。五一期间央视新闻等媒体报道外骨骼机器人助力登山，带动产品“出圈”。

脑机接口+外骨骼机器人，增强人机智能协同

脑机接口可以通过直接解析脑电信号以实现“意念驱动”，实现对外骨骼的精准控制、帮助患者在康复训练中建立“意念-动作”的神经反馈环路。海外和国内多家公司正在研发集成脑机接口技术的外骨骼产品。

海外企业

医疗产品放量受益于医保报销，积极拓展多场景应用。复盘海外知名外骨骼企业的发展历程发现，头部企业需要具备以下特征：产品持续迭代解决客户痛点需求;通过综合布局医疗版+消费/工业版，在建立品牌专业度的同时拓宽受众;持续出海实现市场扩容。2024年4月美国Medicare将外骨骼产品纳入报销，多数企业受益于此实现产品放量。Ekso Bionics、ReWalkRobotics、Cyberdyne等分别为美股、日股等上市公司，建议关注最新一代产品研发进展，医保报销进度等。

国内企业

翔宇医疗、伟思医疗等上市公司及多家一级市场企业均有布局。A股上市公司中，康复医疗器械龙头翔宇医疗布局多款医用外骨骼机器人及便携机器人;伟思医疗亦有外骨骼机器人产品布局。一级市场外骨骼机器人企业包括傲鲨智能、程天科技、迈步机器人、傅利叶、迈宝智能、智元机器人等，资本助力行业快速发展，多家企业已实现多轮融资。

风险提示：

研发进度不及预期风险、知识产权和专利风险、用户安全事故风险、主营业务业绩不达预期风险。