上周蓝鸮资本（Blue Owl）宣布暂停旗下OBDC II基金的赎回，并出售部分基金资产以向投资者返还现金。这一消息引发了市场的广泛担忧，有分析师认为这可能暴露出美国私人信贷行业的深层危机。

激进投资者Boaz Weinstein是最新发出警告的人士。这位Saba资管公司的创始人周二在一场投资大会上表示，市场现在正处于雪球开始滚落的早期阶段，只需要一个雪球滚落，危机就开始了，而蓝鸮就是那个雪球。

蓝鸮的交易一方面反映出美国1.8万亿美元规模的私募信贷行业的风险，另一方面也与人工智能过度支出有关。私人信贷在过去一年中成为人工智能行业融资的关键参与者，而人工智能已被越来越多的投资者怀疑存在泡沫。

Weinstein此前表示，私人信贷曾被吹捧为金融天堂，可以在上涨的市场中轻松获得两位数的回报，但那个时代正在迅速结束。人工智能带来颠覆性影响的担忧不会很快消失。

但他也指出，市场出现错位，一些信贷资产目前交易价格处于历史高位，而相关的股票和基金结构却大幅折让。他正领导Saba收购OBDC II的股份，并对蓝鸮的其他基金发出现金收购要约，交易价格预计比净资产价值低20%至35%。

人工智能泡沫

蓝鸮在投资数据中心的热潮中一直处于领先地位。该公司在2025年初以10亿美元收购了数字基础设施基金IPI Partners，从而获得了大型数据中心运营商Stack Infrastructure的控制权。

随后，该公司又与卡塔尔投资局达成协议，将创建一个永久性的数字基础设施平台。蓝鸮还与甲骨文、OpenAI、Meta、CoreWeave等公司合作了数个大规模数据中心的融资项目。

但人工智能数据中心项目现在正因快速扩张和高息债务而陷入质疑，这也导致蓝鸮近月来频频遭到贷款机构的拒绝。业内人士透露，蓝鸮目前的困境部分原因在于贷款人和投资者越来越谨慎，不愿对信用评级不高的人工智能企业承担大量风险敞口。

而蓝鸮面向散户的特性进一步放大了问题，因为该公司很容易受到投资者恐慌性抛售的影响。晨星公司高级主管Mara Dobrescu表示，这是一个典型的资产负债错配问题，私募基金应该寻求有经济能力长期持有而无需收回资金的投资者。

蓝鸮的困境同样也造成了美股市场的波动。盛宝银行市场分析师Neil Wilson指出，投资者目前考虑的三个主要问题分别是人工智能对科技领域的影响，美国关税乱局以及蓝鸮交易在私人信贷市场的余波。

他分析称，美国私募股权集团如黑石集团等，一直是软件股票的买家，但由于市场担忧软件贷款风险敞口，以及上周蓝鸮宣布停止赎回并出售直接贷款，导致一些私募股权公司的股票跌幅居前。