【摘要】

近期多模态模型和AI电影作品频出，AI仍是今年科技主线，而AI这条主线中多模态技术在今年大概率仍有较大技术进步空间和想象空间。多模态带来影视内容资产重估，可以关注两条主线：1）IP资产重估：关注最低维、被升维空间最大的内容形式即文字类内容IP等。2）影视公司：AI多模态技术有望革新影视制作、提升制作效率，优化流程。

中文在线公布Reelshort2024年2月营收和下载量，2024年1月创造了史诗级营收数据，2月在1月超高基数下，环比继续推升。Reelshort24年2月净流水1319万美元，同比增长24100%，环比增长24.6%。ReelShort24年2月下载量695.5万，同比增长7384%，环比增长17%，2月下载用户再创新高（1月份为599.6万）。2月头部短剧出海平台合计下载量1674万，同比增长19608%，环比增长32%，创新高，其中Reelshort用户占比高达63%。

自2月16日OpenAI发布最新文生视频大模型Sora以来，AI影视界新品频出。

AI动画《西游记》播放量破百万：

3月6日，一部“完全由AI制作的开创性长篇电影”即将在洛杉矶LandmarkNuartTheater首映。

多模态带来影视内容资产重估，今天重点介绍两家公司：荣信文化和海看股份

荣信文化：少儿图书IP+AI教育+合作汤姆猫/科大讯飞

2014-2022年，公司在少儿图书零售市场的市占率始终保持前二。2022年公司在低幼启蒙类图书零售市场中排名第一，实洋占有率9.55%；少儿科普类图书零售市场排名第二，实洋占有率4.03%。

与传统的平面纸质类图书有比较大的不同，公司的图书产品着眼于突出互动性与参与性，采用立体书、翻翻书、洞洞书、发声书、气味书、触摸书、手偶书、多媒体书等形式，此外，公司还根据不同年龄段少儿的学习特点和认知习惯推出分级阅读图书产品，将内容和触摸、立体、发声、气味等形式巧妙结合，帮助少儿更好地学习和认知，满足了各年龄阶段少儿的阅读需求，致力于全面系统地开发少儿的动手能力、思维能力、语言能力、创造能力、审美能力和人际交往能力。

拓展产品线，新增少儿文学品牌“儿屿”。根据开卷信息数据显示，少儿科普、少儿文学和少儿绘本是少儿图书中最大的三个细分市场。2022年末，公司在原有产品线基础上全新推出童书品牌“儿屿”，进军少儿文学细分市场，为6-12岁儿童提供高品质虚构类文学。“儿屿”与公司原有的专注中高端市场的童书品牌“乐乐趣”以及专注大众市场的童书品牌“傲游猫”共同组成公司的三大童书品牌矩阵。

积极拥抱新技术，推进数字化转型。2022年6月公司推出智能阅读硬件乐乐趣小火箭AI智能点读笔，依托于公司多年积累的少儿图书内容资源和语音点读、AI智能语音互动能功能带来少儿阅读新体验。另外公司以“一核两翼”为核心规划，推动公司业务体系数字化转型，在内部业务运行上全面提升数字化水平，在内容生产端实现全过程的数字化覆盖，提升内容出版质量、效率和资产积累能力，在消费者服务端，通过建立儿童教育数字研究院、开发图书衍生产品及延伸服务，增加图书业务附加值并对内容产品以及消费者阅读行为进行标签化识别，分析及管理，智能推荐更精准的阅读服务。

和汤姆猫战略合作，共同利用sora等领先多模态大模型技术，打造自己的海外视频及互动内容平台，当前demo已完成，荣信手上大量线下绘本IP可自动生成视频等内容，利用汤姆猫海外全球用户平台变现及分成。

荣信文化推出智能阅读硬件“乐趣趣小火箭AI智能点读笔”，可以用于AI智能语音互动，为孩子带来生动有趣的互动阅读体验，既能满足低龄孩子识字有限，探索科普知识的好奇心，又减轻了父母亲子陪伴，重复阅读的烦恼。乐乐趣小火箭AI智能点读笔，依托品牌庞大的图书资源。低幼认知、自然科普、人文通识、绘本故事、英语早教主题多样，立体书、翻翻书、洞洞书、触摸书、互动机关书也都可以点读。

星火大模型硬件导入第一股，AI教育深度绑定科大讯飞。公司与科大讯飞于2023年5月5日签订战略合作协议，双方将合作致力于智能阅读服务体系的搭建，并以培育智能化数字阅读服务体系为目标，推动更多人工智能技术在文化产业方面的落地应用。

截至2024年3月1日，公司通过回购专用证券账户使用自有资金以集中竞价方式累计回购公司股份数量为51万股，占公司总股本的0.6%，回购均价为23.45元/股，合计支付的总金额为人民币约1196万元。公司本次回购股份方案已实施完毕。

依据图书内容与功能的不同，我国图书市场可以分为若干特点显著的细分领域。根据开卷信息分类方法，我国图书市场可以分为少儿、社科、教辅教材、文艺、科技、语言、生活休闲和综合图书等八个细分领域。在细分市场中，少儿图书的市场规模增长速度较快，并发展成为近年来整体图书市场增长的重要推动力。少儿类图书的市场份额从2010年的13.50%持续提升至2021年的28.15%，并在2016年超过社科类图书成为码洋比重最大的细分图书市场。

海看股份：短剧APP+地方国企+3D建模

公司是山东省IPTV独家运营商，背靠山东广播电视台，股东背景良好，为国内广电代表公司之一，省内IPTV渗透率仍有较大提升空间，公司发展前景较好。山东广电传媒集团直接持有公司69.6%的股权，为公司的控股股东，山东广播电视台为公司的实际控制人。

政策利好带动IPTV行业持续增长，近三年行业复合增速9.87%。优质版权内容成为行业竞争关键，国内IPTV运营商服务模式日益多样化，产品内容进一步创新，IPTV增值业务成为收入增长主要动力来源。公司是山东省IPTV独家授权运营商，省内渗透率为44.97%。

IPTV业务：量价兼具提升逻辑，看好IPTV需求稳中有升。（1）政策端：扶持力度持续加强，加快引导IPTV平台转型发展，同时电视大屏整顿加码，地方国有广电公司有望受益。（2）应用端：行业数据底层逻辑发生改变，应用侧革新推动产业链不断外延，IPTV有望实现内容+功能一体化服务集成。（3）需求端：用户数量提升+增值业务单用户收入提升，有望打开IPTV收入成长空间。盈利能力稳步向上，费用支出控制较好。

经营活动现金流充沛，稳健经营积累高分红。2018-2022年，公司经营活动现金流充裕，充沛账上现金为公司经营活动提供有力支撑，2022年经营活动现金流量净额与账上现金分别达2.9亿元和17.9亿元。同时，公司滚存未分配利润逐年增加，2023H1未分配利润已达13.2亿元，拥有高分红预期。

公司除了外部引进内容供给外，自身也拥有较深厚内容制作积淀，节目储备丰富且制作能力优异。截至2021年，公司海看爱宠栏目已产出1,700+小时的自制节目、集成节目及综艺电影类节目，《海看爱宠说》等代表性自制作品已在芒果TV等视频平台上线，为公司后续发展内容版权运营业务打下了坚实基础，有望为主业提供优质内容资源，有效提升公司核心竞争力。

微短剧业务：政策出台节奏加快助力良性发展，微短剧成长性可期。公司前瞻性布局微短剧赛道，微短剧项目自2023年5月启动，初步确定4家合作方，微信及抖音两大流量池小程序均已开发完成，目前已取得了《信息网络传播视听节目许可证》的“网络剧（片）的制作、播出服务”许可（该许可经山东广播电视台授权使用），并按照平台要求完成了相关资质备案，处投流试运营阶段。公司分别在微信、抖音布局章鱼小短剧与章鱼小剧场小程序。以章鱼小短剧为例，截至2023年11月，微信端章鱼小短剧在线拥有12部短剧，共900余集。短剧观看为分集付费，变现方式主要为C端用户付费充值虚拟币进行增值变现，看好平台伴随相关内容储备持续丰富，有望凭借资质、内容、资金优势持续拓展用户基数并提升用户粘性。

3D建模方向，公司自研的数字孪生智慧运维系统，拥有3D建模和虚拟仿真技术，对平台机房设备、环境、运行状态进行1：1仿真建模。

研究报告：

20240303-国泰君安证券-AI视频热度升温，影视产业迎变革节点

20231211-东吴证券-短剧行业深度：引领内容生产模式变革，开拓剧集出海广阔市场

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