中信证券发布研报称，白酒行业基本面正于底部逐渐企稳，并呈现出批价在控货支撑下企稳、动销在费用投放退坡下仍显刚性、库存稳步去化等特点。在渠道对中秋旺季动销的悲观情绪有所改善的背景下，可对后续元旦春节旺季给予适度正面预期。看好白酒板块修复行情，建议逢低增配头部酒企。啤酒板块正在经历销量下滑和消费力不足的双重挑战，全年面临规模压力的背景下，建议更多关注具备市场拓展能力的标的。

中信证券主要观点如下：

白酒：中秋旺季K形分化，渠道库存合理

批价保持稳定，销售费用收缩背景下双节动销更显刚性。行业正在发生根本性的三大变化：1)行业发展良性，渠道不再压货，酒企亦没有下达过高回款任务及指标;2)库存开始去化，经销商库存水平已处于半年内，市场逐步从混乱向厂商主导的“2C”端建设变化，报表端压力晚于动销改善;3)厂商收缩费用和弹性奖励下更显需求底色，中秋国庆前动销预计略有下滑，但较为刚需而非销售费用刺激。

产品价格带分化，茅台表现亮眼。中秋国庆前高端酒及地产酒表现略超预期，茅台、五粮液市场动销量整体表现强劲，自营渠道占比提升显著，经销商尚未充分感知到市场需求景气;次高端动销下滑趋势依旧较快，企业在运营上较难找到抓手，收入下滑使得费用投入较为克制;地产酒在100-300元价位段需求较为刚性。

啤酒：7-8月销量压力较大，啤酒行业正在进入“保量稳价”阶段。

受天气和消费需求影响，据国家统计局，2026年1-8月中国规模以上企业累计啤酒产量2612.8万千升、同比下降2.1%，预计下半年整体行业重心会放在“适当保量”上。从渠道结构看，截至2026年9月龙头企业非现饮占比多已下降至40%以下，餐饮和夜场渠道整体疲弱，非现饮渠道更考验企业销售团队基本功。

消费者：关注AI发展，酒类企业仍需回归打造差异化。

根据近期埃森哲和艾媒咨询数据，消费者正在回归更理性的状态，产品好、价格促销力度大成为首要的两个新品牌吸引消费者的方式。根据2025年埃森哲的问卷调查数据，随着信息的高度多元化和碎片化，消费者决策更为理性且会依靠AI、搜索引擎等快速分析，对品质或差异化的需求更高，77%的消费者已经具备AI高频使用习惯，59%的消费者在消费决策时会询问AI工具(询问家人朋友比例才35%)。在近期市场较为关注的Funda.ai对Muse by Meta调研中，购物和订餐需求已经排入前十大需求中，对产品如何表达自己提出了较高要求。

风险因素：

宏观消费需求不及预期;白酒行业竞争加剧;白酒行业核心产品价格市场表现不及预期;渠道库存高企风险;啤酒原材料成本上升风险;食品安全问题等。