【主题线索】美联储十年来首次宣布降息25基点，随后鲍威尔鹰派言论打压市场宽松预期，美指升至98.94创两年新高。但在美国7月非农数据低于预期、德国十年期国债收益率跌破零值等因素刺激下，市场担忧情绪聚集推动贵金属回升。我们认为美国经济增速放缓、欧洲多面承压、全球持续疲态风险使得贵金属中长期仍存向上动力。

美联储十年来首降25pb中长期仍看好贵金属走势：7月31日美联储十年来首次宣布降息25基点，随后鲍威尔鹰派言论打压市场宽松预期，美指升至98.94创两年新高。但在美国7月非农数据低于预期、德国十年期国债收益率跌破零值等因素刺激下，市场担忧情绪聚集推动贵金属回升。本周COMEX黄金上涨1.69%，收于1457.5美元/盎司。尽管降息周期未定，我们认为美国经济增速放缓、欧洲多面承压、全球持续疲态风险使得贵金属中长期仍存向上动力，建议关注中金黄金、山东黄金、恒邦股份、银泰资源。

全球贸易冲突升级战略金属市场再受提振：周四特朗普宣布对中国进口3000亿美元商品加征10%的关税，同时日韩两国也将彼此移出贸易白名单，全球贸易摩擦进一步升级，避险情绪加剧提振战略金属市场信心，本周稀土产品价格企稳且小幅提升。据海关数据，2019年6月我国混合碳酸稀土进口总量为661吨，同比减少75.9%，主要来自马来西亚和印尼，来自缅甸方稀土进口量为0。基本面来看我国中重稀土矿供应持续偏紧，下游需求维持稳定，随着收储计划的推进及环保打黑的严格执行，中重稀土价格有望继续提升，我们建议关注五矿稀土、北方稀土、厦门钨业以及专注中高档产品，有望充分受益行业景气的下游稀土磁材龙头标的中科三环。

长期关注低估值加工股推荐云海金属、楚江新材：目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材。

（汇编自长城证券）