【摘要】

大模型能力越过奇点后，AI应用将迎来繁荣的确定性，可以关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。本文介绍两家小而美的出版公司，AI赋能打造新业态，分别是一家央企和一家民企——中信出版和果麦文化。

(一)中信出版：大众阅读央企头部，推进“AIGC数智出版”流程再造

中信出版是A股三家央企背景的出版公司之一（其他两家是中国出版、中国科传），控股股东是中央国资。中信出版2024年业务抓手如文艺动漫产线，即围绕IP做更多收入体量拓展、知识服务拟2024年开启货币化，持续进行版权投入以构筑核心版权壁垒。公司出版领域涵盖主题出版经济与管理、少儿、文学、传记、艺术等主要图书品类，图书销售覆盖全模式、全渠道，内容电商自播发展迅速。

1.图书出版主业稳固，启动线上学习平台

图书出版主业优势稳固。根据开卷数据，23年公司在整体市场中的实洋市场占有率为3.25%，同比提升0.22个百分点，龙头地位稳固。细分领域中，经管、心理自助、传记类图书排名市场第一，少儿、自然科学类图书跃升至市场第二位。

知识服务业务表现亮眼。2023年公司知识服务业务营收0.58亿元，同比增长15.02%，公司坚持内容创新，推出“企学堂”标杆企业探访产品；坚持模式突破，启动线上学习平台建设，已上线超2000门培训课程。

2.全面拥抱AIGC，打造出版阅读新业态

提升垂类渠道运营能力，以数据和AI等前沿技术驱动效率提升。面对渠道变革，公司不断提升垂类渠道运营能力，撬动细分市场增量发展。如针对Z世代、二次元人群，与专业渠道合作，持续完成《再见绘梨》《不见上仙三百年》《天官赐福》等重点作品的宣推。

公司加大研发投入，充分拥抱人工智能技术，23年研发费用0.11亿元，同比增长24.89%。已尝试与作者和大模型公司合作语言训练，开发智能阅读应用产品。在作者“馒头大师”张玮的授权下，将百万级畅销书《历史的温度》系列进行智能阅读开发。

公司2023年上半年成立的平行出版实验室目前已取得多项进展。实验室利用AI处理海外科幻小说《血与锈》第二、第三部的文字翻译、插图生成工作，将翻译时间缩短至1个月，速度较以往提升1-2倍。在阅读场景创新方面，公司和百度合作推出应用“中信书院AI阅读助手”，通过大模型理解书籍内容并回答读者提问，实现集听书、看书、问书于一体的互动阅读模式。在资源管理效率方面，公司通过自行研发的“夸父”AI智能应用系统，助力图书资源整合与动态管理。

预计公司2024年业绩回暖，24年净利润预计同比增长38%。

(二)果麦文化：AI漫画大电影制作中，AI校对有望贡献业绩增量

2012年，路金波和周巧蓉（韩寒母亲）共同出资设立果麦文化，公司与持有公司股份作家的合作情况如下：

传统图书发行销售市场增速下滑，电商及短视频平台图书零售码洋规模上升，果麦文化独特模式有望受益。2022年我国图书零售市场同比下降11.77%，而果麦文化23H1营收增速不降反升，同比+8.89%。2023年2月，果麦文化推出“《三体漫画》第一辑”，漫画版受到“三体迷”的认可，上半年销售达1,300万码洋。

果麦拥有海量优质的IP和作家，同时积极布局的AI漫画大模型进展顺利，未来有望陆续推出动画电影、短剧、互动漫画等多种内容形式产品。果麦与易中天、杨红樱、韩寒、蔡崇达、张皓宸、严歌苓、冯唐、罗伯特·麦基、饶雪漫、杨澜等众多作家、学者建立了长期稳定的合作关系。

互联网基因赋能出版行业，打造独特的“CBC模式”。果麦文化基于公司自身的互联网产品矩阵连接用户而产生收入的业务，实现了精准2C直销带货。公司互联网用户增至2023年6月底的7,950万，半年增幅7.43%，其中超过10万粉丝的新媒体平台账号增至2023年6月底的65款。自营直销渠道高增速验证了公司“出版+互联网”模式的先进性，由于自营渠道毛利率较代销渠道高，有望带动果麦文化总体毛利率提升。

我国出版行业文字校对市场规模近20亿元，果麦AI校对产品给出版行业带来降本增效。

我国出版行业文字校对收取审校费用，审校费即三审三校的费用，需要安排大量的人力和物力。果麦文化AI校对产品在语意理解、逻辑理解端优势显著，产品测试效果较好，后续有望拓展至新闻稿件、公司年报审核、敏感词审校等市场，AI校对产品服务有望给果麦打开新的增长曲线和营收利润贡献。

2023年7月10日，果麦文化投资1,500万元对星图比特进行增资，占本次投资后6.00%股权，并签订《AI文字校对软件开发合作协议》，星图比特是英伟达的生态扶持企业，服务涵盖政务、金融、出版和营销等行业客户40+家，包括解放日报、招商银行、LVMH、卡夫亨氏等。

公司2023-2025年营业收入分别为56,953/69,050/83,197万元，同比增速分别为23.3%/21.2%/20.5%。公司2023-2025年归母净利润分别为9,347/11,191/13,231万元，同比增速分别为129.1%/19.7%/18.2%。

研究报告：

20231128-信达证券-果麦文化-301052-首次覆盖报告—“出版+互联网”模式跑通，AI校对有望打开成长空间

20240317-西部证券-中信出版-300788-2023年报点评-主业优势稳固，深入探索AI+出版布局

投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。