2026年开年以来，信用债ETF市场经历了一场显著的资金“退潮”。

财联社据相关渠道梳理，受去年年底机构冲量资金回流影响，信用债ETF规模显著回落。截止2月6日，信用债ETF规模已连续五周下降，累计缩水逾千亿元，其中以科创债ETF的规模压缩最为突出，压缩规模超700亿元。

信用债ETF五周缩水逾千亿

华西证券的研报数据显示，信用债ETF规模在2025年12月中旬至年底期间迅速冲高，一度突破至6152亿元的高点。然而进入2026年1月，这一趋势迅速逆转，信用债ETF已呈现“五连降”态势。

据财联社梳理，1月前三周（截止1月23日），信用债ETF规模已累计回落约852亿元；进入1月最后一周（1月26日-1月30日），规模继续下降89亿元；2月第一周（2月2日-2月6日），规模再降69亿元。截至2月6日，全市场35只信用债ETF总规模为5142亿元，较2025年12月底的6152亿元大幅缩水1010亿元。

（资料来源：光大证券相关研报）

多家券商指出，本轮信用债ETF规模的剧烈变动，主要是去年底资金“冲量”回流的结果。

申万宏源研报指出，去年年底信用债ETF冲量明显，跨年后信用债ETF受冲量资金流出影响规模回落。光大证券表示，2025年12月，信用债ETF 的年底冲量行为明显。进入2026年后，债券市场整体调整，叠加年底冲量资金回流导致信用债ETF规模显著回落。

科创债ETF“失血”最重，规模减少超700亿

从结构上看，科创债ETF是本轮信用债ETF规模缩减的绝对主力。数据显示，仅1月份科创债ETF规模就减少了688亿元。截至2月6日，科创债ETF规模较去年末累计下降768亿元。

具体来看，科创债ETF头部产品的规模波动尤为剧烈。以2月首周为例，嘉实科创债ETF单周规模降幅最高，下降42亿元，占当周整体科创债ETF降幅的53%。不过即便规模回落，嘉实科创债ETF 仍是科创债ETF 规模最大的产品。

相比之下，基准做市信用债ETF的规模变动相对平稳，8只相关产品规模多数呈小幅下降或持平态势。

东方证券最新研报指出，科创债ETF去年年底冲量结束后，今年开年以来持续净流出，且最近两周规模收缩的斜率并未放缓，考虑到目前规模已回落至去年12 月中旬水平，且股商压力减轻、债市情绪回暖，预计后续净流出压力将有所减轻。

成分券超跌，估值修复窗口或已打开

随着信用债ETF规模的持续回落，其成分券面临抛售压力，其估值出现了一定程度的“超跌”。

光大证券表示，成分券在信用债ETF规模收缩的背景下，面临阶段性抛售压力。 东方证券指出，年初以来科创债ETF成分券普遍处于超跌状态，年底成分券“超涨”利差中位数最多为8.63bp，而最近回落至3.34bp，为第一批科创债ETF上市以来的最低点。

图：科创债ETF 成分券“超涨”利差收窄

（资料来源：东方证券）

同时，多家机构指出，随着利差收窄，成分券估值性价比抬升。

光大证券指出，受流动性冲击扰动，信用债ETF成分券相对非成分券的超额利差边际上行，估值吸引力进一步提升。此外，政策层面持续引导ETF市场长期健康发展及规模稳步扩张，预计未来成分券有望迎来超额利差压缩行情，机构建议关注其相关参与机会。

华西证券认为，当前信用债ETF规模回落节奏逐步放缓，后续可关注规模企稳回升后的成分券机会。