5月12日，万科与大股东深铁集团签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》，深铁集团在2026年1月1日至12月31日期间向公司提供不超过25亿元借款额度。

本次借款额度下，万科已与深铁集团实际发生的借款金额为23.59亿元。追溯公告这笔借款发生在1月27日，当日22万科MTN004、22万科MTN005展期方案获得通过，万科应就这两笔债券立即偿付本息金额的40%，对应金额约为24.61亿元，与借款金额接近。

在前述两笔债务展期完成后，4月至今万科又完成两笔中期票据展期方案，即23万科MTN001、23万科MTN002，展期方案同样为10万元小额兑付+40%本金即付+60%展期1年+资产增信质押。万科首期需要兑付17.29亿元。

万科与大股东深铁集团在去年11月也曾达成类似借款框架协议，双方约定在2025年以来至公司2025年度股东会召开日为止期间，深铁集团向公司提供不超过220亿元借款额度。在这一协议提交股东大会审议时，万科已从深铁集团实际已提款的无抵/质押担保借款总金额为213.76亿元，主要用于公开债务偿付。

对比今日与去年11月前后两份借款框架协议，万科对借款提供的担保质押率发生变化，变得更为宽泛。在今日新借款框架协议签署后，万科与深铁集团将去年11月协议约定的条款与新条款对齐。

最新的协议约定，双方约定借款本金余额与经营性房地产、固定资产、存货、在建工程、股票等担保物评估价值的比率（抵/质押率）为60%—100%,与非上市公司股权、合伙份额、票据、存单、债权、应收账款、项目未来可得收益权或担保物评估价值或账面价值的比例（抵/质押率）为50%—100%。

此前双方约定条款为：借款本金余额与经营性房地产、固定资产、存货、在建工程、股票等担保物评估价值 的比率（抵/ 质押率）为 60%—70%，与非上市公司股权质押评估价值的比率（质押率）为50%—60%。

在万科近期的债务展期工作中，其是否具备足够的优质增信资产问题已经备受关注。以最新完成的债务展期为例，万科承诺将项目公司昆明万宜房地产开发有限公司、武汉万云房地产有限公司的应收账款作为质押担保，不过在此之前后者的应收款已被用于其他债务展期的质押增信。

今明两年，万科的偿债压力仍将持续，2026年万科面临到期公开债合计146.8亿元，其中在4月至7月集中到期112.7亿元，兑付压力尤为突出。“（我们将）结合公司实际经营情况，积极寻求债务长效化解方案。”万科方面高管在上月底举行的业绩说明会议上强调。