国盛证券发布研报称，根据国家能源局发布数据，3月份，全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%。1-3月份，全社会用电量累计25141亿千瓦时，同比增长5.2%。各地区“十五五”规划陆续发布，新能源规模扩张与消纳能力建设并重，煤电灵活性改造持续推进，抽水蓄能、储能等调节性资源重视度提升。

国盛证券主要观点如下：

3月充换电服务业、互联网数据服务业用电维持高增

第一产业3月用电量113亿千瓦时，同比增长6.7%。第二产业3月用电量5708亿千瓦时，同比增长2.0%;其中，工业用电量5661亿千瓦时，同比增长2.3%，高技术及装备制造业用电量1054亿千瓦时，同比增长5.6%。第三产业3月用电量1601亿千瓦时，同比增长7.7%;其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为130亿、80亿千瓦时，增速分别达到51.3%、40.1%。城乡居民生活用电量1172亿千瓦时，同比增长5.2%。

1-3月二产用电稳步修复，支撑整体用电

第一产业用电量336亿千瓦时，同比增长7.1%。第二产业用电量15987亿千瓦时，同比增长4.7%;其中，高技术及装备制造业用电量2746亿千瓦时，同比增长8.6%。第三产业用电量4833亿千瓦时，同比增长8.1%;其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为376亿、229亿千瓦时，增速分别达到53.8%、44.0%。城乡居民生活用电量3985亿千瓦时，同比增长3.4%。

供给端：规上工业电力生产稳定增长

3月份，规上工业发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%，增速比1-2月份回落2.7个百分点:日均发电258.9亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%。

分品种看，3月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长4.2%，增速比1-2月份加快0.9个百分点;规上工业水电增长10.8%，增速加快4.0个百分点;规上工业核电下降11.8%，1-2月份为增长0.8%;规上工业风电下降17.3%，1-2月份为增长5.3%;规上工业太阳能发电增长10.0%，增速比1-2月份加快0.1个百分点。

风险提示

1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。