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风华高科主营产品为电子元件，产品类型包括 MLCC、片式电阻器、电感器、压敏电阻器、热敏电阻器、铝电解电容器、圆片电容器、陶瓷滤波器、超级电容器以及电子浆料、瓷粉等电子功能材料系列产品等，应用领域涉及汽车、通讯、家电、计算机、工控、电光源、新能源、AI 算力、无人机、医疗等领域，拥有完整的从材料、工艺到产品大规模研发制造的产品链。

MLCC加剧，高阶MLCC价格有望上扬。AI加大对高容、高压、宽温、小型化MLCC的需求，村田高管在25Q3业绩说明会表示AI服务器产品堆叠层数较大，而堆叠层数增加将会进一步加大产能消耗，同时高端MLCC制造工艺复杂、良率相较于常规品更低，整体产能消耗将更大。目前村田、三星电机等厂商已经处于满载状态，且今年新增高端产能有限，面对AI领域旺盛需求，高容MLCC产品交期已经拉长，供需矛盾可能会进一步加剧。村田高管2月指出MLCC订单询问量是目前产能的2倍，3月决定4月开始对AI服务器和高端车规级MLCC产品全面涨价，涨幅在15%-35%。而三星电机则计划在4月开始提高MLCC价格，涨幅可能达到双位数百分比。日本太阳诱电 官宣5月1日涨价，行业龙头村田（Murata）率先大幅度上调价格，据业界27日消息,三星电机正在考虑将MLCC产品价格上调5%至10%。被动元件进入新一轮涨价周期。内资厂商风华高科、三环集团深耕行业多年，积极突破高端领域，亦有望受益此轮高端MLCC供需不均衡所带来的涨价潮。

2025年底，风华高科正式向代理商及直接客户发出调价通知称，受上游原材料价格上扬，因此决定对部分产品价格进行适度调整。其中，电感磁珠类产品价格调升 5-25%，压敏电阻类产品对银电极全系列调升10-20%，瓷介电容类产品对银电极全系列产品价格调升10-20%，厚膜电路类产品价格调升 15-30%，即日起新订单将全面采用新价格。

目前电子产品多应用贴片式电感、MLCC和电阻，基本都是采用陶瓷结构。其中贴片电阻主要采用金属电阻膜结合陶瓷基板。贴片电感和电容，也多采用陶瓷作为主要支撑和介电材料，金属线圈或多层交替的金属电极和陶瓷介质来作为电感和电容的功能材料，常用的金属材料有镍、铜等，连接内电极和外部电路的金属外电极则一般为银、铜等金属。根据三环集团、顺络电子和风华高科的年报数据看，直接材料一般占到成本的50%~60%。因此从材料占比看，本次风华高科的价格涨幅大概率不仅可完全覆盖材料价格涨幅，预计还可提升后续的毛利率。

目前需求增长最快和前景最为广阔的AI算力和汽车自动驾驶领域，主要趋势是在提升算力密度进而带来功率密度的提升，从而导致配套的被动元件需求数量和规格都显著提升。据村田在 2025财年第一季度的业绩说明会，普通服务器所需MLCC数量约为2,000颗。AI服务器由于配备加速卡，所需MLCC数量将达到1-2万颗，相较于普通服务器增加4-9倍。纯电动汽车的MLCC用量超过 1.8 万颗，是传统燃油车的 6 倍。除此外，AIOT 需求的快速增长和传统手机等消费电子功能的升级，也在持续提升被动元件的单机用量和规格，因此被动元件行业景气度将持续提升。

目前电子产品多采用贴片式电感、MLCC 和电阻，基本都是采用陶瓷结构。其中贴片电阻主要采用金属电阻膜结合陶瓷基板。贴片电感和电容，也多采用陶瓷作为主要支撑和介电材料，金属线圈或多层交替的金属电极和陶瓷介质来作为电感和电容的功能材料，常用的金属材料有镍、铜等，连接内电极和外部电路的金属外电极则一般为银、铜等金属。

从贴片元件为主的风华高科、顺络电子和三环集团的经营情况看，从2023年至今年前三季度，无论是营业收入增长还是毛利率都呈现出持续改善的趋势。三环集团营业收入增速从 2023 年的 11%提升到今年前三季度的21%，毛利率从23 年的 39.8%提升到 43.4%，顺络电子的营业收入增速则从19%提升到20%，毛利率从 35.3%提升到 36.8%，风华高科的营业收入增长从9%提升到15%，毛利率从 14.4%提升到 20%。

国巨于4月15日公布一季度业绩，并预计在AI应用需求持续强劲带动下，第二季营运表现有望优于第一季，整体接单出货比维持强劲水平。公司AI相关业务占比亦持续提升，第一季已达到约13%-15%，预期随着应用渗透率提高，全年有机会进一步攀升至15%以上。针对MLCC，国巨说明，已观察到市场供需已逐步回归健康，分销渠道销售动能转强，带动补库存需求回温，整体库存水位较去年同期下降，但未见过去景气循环中常见的重复下单或恐慌性拉货现象。此外，公司已自去年第四季起，针对部分产品线进行价格调整，包括 AI 服务器用高阶产品、一般分销品项及SSD应用产品等。

随着全球地缘环境渐趋复杂，国产终端厂商越来越重视零部件的自主可控，进一步加快扶持国产供应链，MLCC国产替代空间十分广阔。以2025年进口数量计算，若替代50%，MLCC国产替代规模将高达1.28万亿个。内资厂商风华高科、三环集团深耕行业多年，积极突破高端领域，亦有望受益此轮高端MLCC供需不均衡所带来的涨价潮。

参考研报

20260325-东莞证券-MLCC行业深度报告：供需矛盾加剧，高阶MLCC价格有望上扬