机构动向：

近一月以来，民生证券发布行业深度报告，建议关注网络可视化行业，并给予“推荐”的行业评级。中信建投发布中新赛克公司报告，并给予“买入”评级。西南证券发布恒为科技深度报告，并给予“买入”评级。

核心逻辑：

1、入网流量持续爆发增长，推动设备升级扩容，预计2019-2021年网络可视化市场复合增速超26%

根据思科公布数据，预计亚太区的IP流量增速将在2021年达到107.7EB/月，较2016年实现3.2倍的增长，且2021 年繁忙时互联网流量将较2016年增长4.6倍，繁忙时互联网流量将对骨干网、城域网、移动网的流量分发需求提出更高的要求，驱动网络可视化需求和产品技术的发展。

民生证券认为，入网流量的持续爆发增长提高网络效率优化需求，推动采购新增设备和原有设备升级扩容的需求。预测网络可视化市场将在2021年突破400亿，2019-2021年的复合增速约26.99%。

2、前端市场日益成熟，前端厂商逐渐向市场占比更高的后端渗透，后端应用领域呈现快速拓展的产业发展趋势

下游市场可分为前端市场与后端市场，前端市场是传统可视化市场，可分为移动网与宽带网需求，后端市场可按功能划分，分为网络安全、大数据等市场。

民生证券认为，由于前端市场占比低于20%，且随着前端产品芯片性能的不断强化，部分应用可不通过服务器实现，数据抓包、监控等技术也日益成熟，面对超200亿的后端市场，前端厂商往后端渗透趋势逐步凸显。

3、技术+资质铸造行业准入门槛，随着产品要求愈加严格，行业壁垒将进一步提高

我国网络可视化产品的下游客户以政府和运营商为主，网络可视化产品面临较高的稳定性、可靠性要求，并且产品存在涉密可能，业内公司往往需经过一定的资质认证，才可参与招标，可参与的厂商因此数量也相对较少，呈现多寡头垄断局面，未来随着带宽的扩容、协议复杂程度的上升，行业的技术壁垒将进一步提高。

相关公司：

方正证券、民生证券建议关注中新赛克、恒为科技、迪普科技。

中新赛克主营业务包括网络可视化基础架构、大数据运营和网络内容安全，公司产品覆盖DPI全产业链，在固网方面，目前涵盖10G、40G、100G产品并积极开发400G产品，公司正逐步将业务拓展至后端业务，未来网络安全、大数据运营等业务值得关注。

恒为科技专注于网络可视化基础架构和前端市场，在网络可视化市场上处于第一梯队，市占率维持在15%-20%，2018年人均创收达到124.68万元，远高于行业内其他公司，象征着公司管理制度的高效和突出的人力优势。

迪普科技产品涵盖网络安全产品、基础网络产品及应用交付产品，将可视化与安全业务进行融合，是国内领先的信息安全厂商。公司发展重心集中在网络安全领域，后续有望继续将安全与可视化做深度融合，推动公司成长。

研报报告来源：

1、民生证券《网络可视化行业深度报告：5G带动入网流量爆发，技术发展驱动需求上行》20200207

2、方正证券《网络可视化：拥抱流量大时代，积极拓展后端应用》20190822

3、中信证券《中新赛克投资价值分析报告：网络可视化领军企业，拥抱5G流量爆发时代》20191217

免责声明：本文整理自卖方研究报告/专家观点，不代表本公司对任何投资机会的推荐。