公司2025Q3业绩符合预期，净利润同比环比均扭亏，预计是公司主营业务开始呈现恢复企稳的趋势。展望明年，镇痛泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式非侵入式多产品矩阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植入癫痫预警系统有助于进一步丰富产品布局。

公司2025年前三季度实现营收2.52亿元、同比下滑8.41%，归母净亏损0.11亿元、同比由盈转亏，扣非归母净亏损0.14亿元、同比由盈转亏，EPS为-0.09元、去年同期为0.03元。

业绩符合预期，净利润同比环比均扭亏。2025年前三季度公司实现营收2.52亿元、同比下滑8.41%，归母净亏损0.11亿元、同比由盈转亏，扣非归母净亏损0.14亿元、同比由盈转亏。Q3单季度公司实现营收0.92亿元、同比下滑2.95%、环比下滑1.98%，归母净利润0.08亿元、同比和环比均扭亏，扣非归母净利润0.06亿元、同比和环比均扭亏。业绩符合预期，净利润同比和环比扭亏，预计是公司主营业务开始呈现恢复企稳的趋势。

非侵入式脑机接口新产品获批，正式进入商业化推广。

公司目前通过以下三个产品矩阵布局非侵入式脑机接口：

1）公司麻醉深度监护仪产品属于脑电采集设备，运用非植入式电极采集脑电（EEG）信号，通过数据处理应用于麻醉深度监测领域，可与脉搏血氧仪无线连接，显示脑电图（EEG）频谱分析图以及血氧、脉率等数据，具备脑电频谱分析、麻醉深度评估、抗电刀等功能。新一代ADM系列麻醉深度监护仪已获得3张注册证，完成20多个省份的挂网并产生销售。

2）公司全新推出的顽固性失眠麻醉治疗系统，包括用于诊断评估的睡眠监测类产品、用于镇静治疗的精确给药装置、用于脑状态监测的监护仪、神经阻滞包、耳甲迷走神经刺激器等系列产品解决方案，目前已落地医院开展临床治疗，商业化正式开始推广，其收费主要根据实际的治疗项目对应收费。

3）公司控股深圳朋睿脑科学（截至2025年三季报持股55%），2025年9月1日，朋睿脑科学的便携式脑电图机UMindPro和便携式脑电采集器UMindSE获批二类证，这是公司专为注意缺陷多动障碍（ADHD）人群设计的“多模态ADHD行为训练系统”B端和C端产品的核心组件，全套产品包括脑电采集器、无人机、算法，产品主要通过采集前额叶多通道脑电信号，进行注意力相关特征提取等分析。产品采用低噪声前端设计，有效提升在多环境下脑电图采集的稳定性与低时延高带宽的无线传输；自主研发的算法模块，确保持续输出高保真、低伪迹的神经信号；创新开发注意力智能模型体系三级架构设计等。

参股瑞神安布局侵入式神经调控，在研半侵入式系统。

公司参股常州瑞神安（截至2025年三季报持股3.45%），后者源于清华大学微电子所团队侵入式神经刺激器项目的产学研转化，是迷走神经刺激领域龙头公司，拥有一次性使用颅内脑电极（SEEG）、植入式迷走神经刺激器（VNS）及植入式可充电脊髓刺激器（SCS）等三类注册证产品，应用于癫痫及疼痛治疗等领域。半侵入式方面，公司布局的半植入式癫痫预警系统正在预研开发中。

脑机接口产品进入商业化推广阶段。展望明年，镇痛泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式非侵入式多产品矩阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植入癫痫预警系统有助于进一步丰富产品布局。

公司公告合伙设立爱朋智链云脑投资基金，拟投资脑机接口等领域，加快推动产业布局优化。展望明年，镇痛泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式+非侵入式多产品矩阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植入癫痫预警系统有助于进一步丰富产品布局。在十五五规划等国家和各地政策的陆续推动下，公司脑机接口产品的商业化落地有望加速。

12月8日公司公告，公司与英掘私募、嘉兴思麟合伙设立爱朋智链云脑投资基金，公司拟以自有资金4970万元出资认购49.7%的投资基金份额。

设立产业投资基金，加快推动脑机接口业务布局。12月8日爱朋医疗公告，公司与英掘私募、嘉兴思麟合伙设立爱朋智链云脑投资基金，公司拟以自有资金4970万元出资认购49.7%的投资基金份额。该基金的投资方向为脑机接口、脑神经科学、精神系统疾病及其他医疗健康领域。此举主要为满足战略发展需求，充分借助专业投资机构的力量及资源优势，加快推动产业布局优化。

国家顶层设计持续关注脑机接口，行业内产业化进展加速。

2025年10月28日，“十五五”规划建议发布，建议提出前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，将脑机接口列为六大未来产业之一，推动脑机接口等产业成为新的经济增长点。从“十四五”规划提出加强脑科学和类脑研究的科技攻关，到“十五五”规划明确将脑机接口列为未来产业，国家顶层设计对脑机接口的重视程度持续增加；北京、上海、四川、山东、江西等多地发布脑机接口产业行动方案，进一步细化产业政策目标；湖北、浙江、江苏、广东等多地医保局设立脑机接口相关收费标准，为未来脑机临床支付提供收费依据，在多重政策持续催化下，脑机接口产业落地有望加速。

非侵入式脑机接口新产品获批，正式进入商业化推广。

公司目前通过以下三个产品矩阵布局非侵入式脑机接口：

1）公司麻醉深度监护仪产品属于脑电采集设备，运用非植入式电极采集脑电（EEG）信号，通过数据处理应用于麻醉深度监测领域，可与脉搏血氧仪无线连接，显示脑电图（EEG）频谱分析图以及血氧、脉率等数据，具备脑电频谱分析、麻醉深度评估、抗电刀等功能。新一代ADM系列麻醉深度监护仪已获得3张注册证，完成20多个省份的挂网并产生销售。

2）公司全新推出的顽固性失眠麻醉治疗系统，包括用于诊断评估的睡眠监测类产品、用于镇静治疗的精确给药装置、用于脑状态监测的监护仪、神经阻滞包、耳甲迷走神经刺激器等系列产品解决方案，目前已落地医院开展临床治疗，商业化正式开始推广，其收费主要根据实际的治疗项目对应收费。

3）公司控股深圳朋睿脑科学（截至2025年三季报持股55%），2025年9月1日，朋睿脑科学的便携式脑电图机UMindPro和便携式脑电采集器UMindSE获批二类证，这是公司专为注意缺陷多动障碍（ADHD）人群设计的“多模态ADHD行为训练系统”B端和C端产品的核心组件，全套产品包括脑电采集器、无人机、算法，产品主要通过采集前额叶多通道脑电信号，进行注意力相关特征提取等分析。产品采用低噪声前端设计，有效提升在多环境下脑电图采集的稳定性与低时延高带宽的无线传输；自主研发的算法模块，确保持续输出高保真、低伪迹的神经信号；创新开发注意力智能模型体系三级架构设计等。

参股瑞神安布局侵入式神经调控，在研半侵入式系统。公司参股常州瑞神安（截至2025年三季报持股3.45%），后者源于清华大学微电子所团队侵入式神经刺激器项目的产学研转化，是迷走神经刺激领域龙头公司，拥有一次性使用颅内脑电极（SEEG）、植入式迷走神经刺激器（VNS）及植入式可充电脊髓刺激器（SCS）等三类注册证产品，应用于癫痫及疼痛治疗等领域。半侵入式方面，公司布局的半植入式癫痫预警系统正在预研开发中。

展望未来，脑机接口产品进入商业化推广阶段。

镇痛泵集采的影响有望得到逐步消化，公司主营业务有望环比改善。脑机接口布局方面，公司构建侵入式+非侵入式多产品矩阵，多模态ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段；公司在研的半植入癫痫预警系统有助于进一步丰富产品布局。在十五五规划等国家和各地政策的陆续推动下，公司脑机接口产品的商业化落地有望加速。

短期来看，公司已逐步消化镇痛泵集采降价的影响，主营业务有望恢复增长；ADHD行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段，有利于验证公司在脑机接口领域的前沿布局。中长期来看，公司业务从术后镇痛、分娩镇痛延伸到鼻腔护理、睡眠管理、ADHD干预，有利于探索新的业务增长点；脑机接口非侵入式产品的商业化进展，叠加侵入式技术的在研推进，在国家政策的持续推动下有望打开长期成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为4.01、4.63和5.33亿元，分别同比变动-0.82%、+15.64%和+14.98%；归母净利润分别为-17、315和504万元，分别同比变动-101.59%、+1927.93%和+60.16%。

爱朋医疗正处于从传统医疗器械向脑机接口前沿科技转型的关键时期，短期业绩承压，但新业务布局获得市场高度关注。

业绩下滑主要受镇痛泵集采过渡期及鼻腔护理市场竞争加剧影响。公司近期在脑机接口领域动作频频，包括与复旦大学附属儿科医院成立联合实验室，投资ADHD行为训练服务机构“方寸医生”，为其即将获批的ADHD脑机接口产品商业化铺路。市场普遍认为，在政策与技术双重驱动下，公司脑机接口业务有望成为其核心价值重估的关键。

脑机接口产品获批及产业催化剂：公司旗下子公司鹏睿脑科学研发的用于治疗儿童多动症（ADHD）的非侵入式脑机接口产品已处于注册审批阶段，预计近期获批。该产品的获批上市将是公司脑机接口业务商业化落地的重要里程碑。此外，近期国家七部委发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，叠加海外Neuralink和国内同行的临床进展持续突破，行业热度高涨，政策与事件催化有望持续提振市场情绪。

脑机接口全方位布局，抢占高潜力赛道：公司围绕脑机接口技术构建了从非侵入式、半侵入式到植入式的完整战略布局，具备稀缺性。

非侵入式：已商业化的麻醉深度监护仪和即将上市的ADHD行为训练系统构成了近期业绩增长点。ADHD在国内患病人群超2300万，市场潜力巨大。

半侵入式/侵入式：自主研发针对癫痫预警的半侵入式系统，预计研发周期3-5年；并通过参股神经调控领域的领先企业常州瑞神安，布局VNS（迷走神经刺激器）、SCS（脊髓刺激器）等植入式产品。瑞神安已实现数千万元营收和千万元级利润，且其植入式脑深部神经刺激器（CNS）产品于2025年7月获批，技术和商业化进程领先。这种“自研+外延”的模式确保了公司在脑机接口赛道的长期竞争力。

疼痛管理业务集采出清，龙头份额有望提升：公司核心产品镇痛泵已于2024年6月起全面进入全国集采执行阶段。虽然短期内价格下降导致收入承压，但集采有助于淘汰落后产能，市场将向头部企业集中。爱朋医疗在电子注药泵领域市场占有率第一，中标价格和排名情况良好，有望凭借其品牌、技术和渠道优势，实现“以量补价”，并在3年的集采周期内稳固并提升市场份额。同时，国家大力推进分娩镇痛，目标到2027年二级以上医院全覆盖，为公司镇痛产品提供了明确的增量市场。

公司近年重点布局脑机接口业务，已成立人工智能与脑机工程研究院，推进相关技术研发和商业化落地。

ADHD行为训练系统：该产品为公司控股子公司深圳朋睿脑科学的核心产品，采用非侵入式脑电采集技术，目前正处于注册评审阶段，预计2025年内获批上市。为配合产品上市，公司已于近期战略投资ADHD行为训练专科服务机构**“方寸医生”**，打通“技术-产品-服务”的商业闭环。

癫痫预警系统：该半侵入式产品已于2024年立项，通过植入微小电极提前5-10分钟预警癫痫发作，研发周期预计3-5年。

参股公司进展：公司参股的常州瑞神安在神经调控领域进展迅速，其植入式脑深部神经刺激器（CNS）产品已于2025年7月获批，公司正考虑进一步增持其股份。

在疼痛管理和鼻腔护理等成熟市场，公司通过持续的技术迭代和产品创新（如高精度智能注药泵、非DEHP材质耗材、鼻部清洗“序贯治疗”理念等），在激烈的市场竞争中维持较高的品牌认知度和毛利率。在新布局的脑机接口领域，公司更是以核心技术研发（传感器、AI算法）为驱动，寻求在高壁垒市场中建立先发优势，获取超额收益。

分板块业务情况：公司主营业务分为疼痛管理、鼻腔及上气道管理、创新业务三大板块。当前公司处于传统业务面临短期挑战、创新业务加速布局的转型期。

疼痛管理：为公司当前收入占比最大的业务。主要产品为微电脑注药泵及配套耗材，应用于术后镇痛、分娩镇痛、癌痛管理等场景。收费模式为“设备+耗材”，其中驱动装置可重复使用，一次性输液装置为主要收入来源。受集采政策影响，该业务短期收入下滑，但毛利率依然保持在较高水平。

鼻腔及上气道管理：为公司过去三年毛利率最高的业务。主要产品为“诺斯清”系列鼻腔护理喷雾器、冲洗液及新拓展的睡眠监测改善产品。收费模式为产品销售。近年来市场竞争加剧，线上线下渠道均面临压力，导致收入出现下滑。

创新业务：主要包括以麻醉深度监护仪为代表的脑机接口相关产品、快速康复产品等。该板块是公司未来发展的核心驱动力，目前收入占比较小，但研发投入持续加大。

分业务板块经营数据（单位：亿元）

根据已有信息无法推算2023年数据及未来1-2年的精确预测数据。数据来源:，收入占比和毛利率根据源数据计算得出。

产销链分析，主要客户情况：公司未披露具体客户名称，但其业务模式决定了客户主要为各级医院及医疗器械经销商。2025年上半年，前五大客户应收账款合计占总应收账款余额的26.06%，集中度相对较低。在镇痛泵业务方面，随着集采政策的执行，公司与医院的直接合作关系将更加紧密，2024年下半年已新增入院约五六百家。

新客户拓展情况：公司正积极拓展脑机接口产品的应用场景和客户。针对ADHD行为训练系统，公司已与专注于ADHD行为训练的专科服务机构**“方寸医生”达成战略合作，后者已覆盖超10万名**ADHD患儿，为公司产品未来的商业化推广和临床数据积累奠定了重要基础。

经销商情况：公司在疼痛管理领域过去主要依赖经销模式，集采后模式正向直销或新的服务模式转变。在鼻腔及上气道管理领域，公司建立了覆盖临床、零售药房、O2O、电商等多元化的全渠道营销网络，线上渠道尤其借力天猫、京东等平台，连续多年获得轻健康洗鼻器类目销量及品牌第一。

财务数据：历史财务简表（合并报表）

根据已有信息无法获取2023年及更早年份的完整财务数据。数据来源：，毛利、毛利率根据源数据计算得出。财务健康状况评估：公司在2025年上半年出现亏损，主要原因是传统业务收入下滑，同时为新业务布局，销售费用（同比增长15.91%）和研发费用（同比增长19.14%）持续投入，对利润造成挤压。经营性现金流为净流出0.47亿元，主要是收入下降和销售回款减少所致。公司资产负债率较低，截至2025年6月底为18.22%（根据总负债1.516亿/总资产8.323亿计算），财务结构稳健，短期偿债风险可控。ROE由正转负，主要受净利润大幅下滑拖累。整体看，公司处于战略转型期，短期财务数据承压，但财务基础依然健康，能够支撑其在新业务领域的投入。

疼痛管理：随着我国人口老龄化、手术量的持续增长（2023年住院手术人次9,638.7万）以及舒适化医疗理念的普及，疼痛管理市场需求巨大。特别是分娩镇痛，政策驱动下市场渗透率有巨大提升空间。耗材集采是行业当前最大变量，将加速市场整合，利好头部企业。

鼻腔及上气道管理：受益于鼻炎等呼吸道疾病患病率提升和消费者健康意识增强，市场规模持续扩大。但该领域技术壁垒相对较低，近年来新品牌涌入，市场竞争日趋激烈，价格战现象显现，对原有市场格局造成冲击。

脑机接口：全球性的前沿科技领域，被我国列为未来产业发展的重点方向，政策支持力度空前。据预测，全球脑机接口在医疗健康领域的潜在市场规模可达数百亿至上千亿美元。目前产业处于技术突破和商业化落地的前夜，竞争格局尚未固化，具备核心技术和快速产品转化能力的企业有望脱颖而出。

同业对比：

在疼痛管理（电子注药泵）领域，公司市占率领先，主要竞争对手包括驼人医疗等。

在麻醉深度监护仪领域，主要对标美敦力，致力于国产替代。

在脑机接口领域，国内参与者包括博睿康、心玮医疗、翔宇医疗等，但技术路径和产品布局各有侧重。

短期承压，着眼长远：公司传统业务（疼痛管理、鼻腔护理）在2025年仍将受到集采和市场竞争的阶段性影响，业绩可能承压。

创新业务是核心增长点：公司的未来增长将主要由脑机接口、快速康复等创新业务驱动。公司正加大在这些领域的研发和市场投入，以构建新的增长曲线。

市场估值逻辑切换：尽管短期盈利能力不佳，但市场已将关注焦点转向其脑机接口业务的长期潜力。公司的估值更多地体现了对其作为脑机接口产业核心标的的预期，而非当前业绩。未来估值的核心驱动因素将是其脑机接口产品的研发进展、获批节奏和商业化能力。

公司围绕鼻腔护理拥有喷雾、滴注、电动、周边等数十项专利和产品，覆盖成人、儿童鼻炎全病程。产品累计销量超3000万瓶，市场份额第一。经历了新冠疫情，广大消费者对鼻腔护理产品的接受度快速提高，让鼻腔护理产品由专家共识、官方认定，逐渐走向大众认知，应用的场景更加多元化。从鼻炎、新冠防治、感冒哮喘治疗到鼻病毒日常防护，预计后疫情时代将会迎来爆发式需求，公司作为领域内领先企业将充分受益。随着政策的相继出台，大量国际先进疼痛管理理念的引入，患者教育的持续推进，公司在疼痛管理领域的优势将充分彰显。

公司聚焦于疼痛和五官科两大疾病领域，主要产品为“电子注药泵”、“微电脑全自动注药泵”、“一次性使用输注泵”、“术后镇痛中央监护管理系统”、“生理性海水鼻腔护理喷雾器”、“高渗缓冲海水鼻腔护理喷雾器”等。

疼痛管理类产品市场空间大，国内渗透率低，竞争格局良好，公司具有较大优势。疼痛管理类产品需求场景多，市场空间巨大，仅器械方面预计2026年全球市场达145.5亿美元。相比于国外，我国疼痛管理领域医疗器械存在研发投入不足、原创能力较弱、市场推广及技术服务能力不足等问题，加之患者教育不足，整个领域存在巨大临床未满足的需求。以无痛分娩为例，美国和英国已分别约达90%和85%，中国仅约15%左右，可以说拥有巨大发展空间。爱朋医疗在疼痛管理领域产品丰富，拥有针对急性疼痛、慢性疼痛多种临床场景的多种型号系列产品，可以满足多种临床需求。而且相比于竞争对手研发实力较强，品牌影响力良好。随着政策的相继出台，大量国际先进疼痛管理理念的引入，患者教育的持续推进，公司在疼痛管理领域的优势将充分彰显。

鼻腔护理领域公司产品矩阵丰富，市场增长潜力巨大，将助力公司高速发展。公司围绕鼻腔护理拥有喷雾、滴注、电动、周边等数十项专利和产品，覆盖成人、儿童鼻炎全病程。产品累计销量超3000万瓶，市场份额第一。经历了新冠疫情，广大消费者对鼻腔护理产品的接受度快速提高，让鼻腔护理产品由专家共识、官方认定，逐渐走向大众认知，应用的场景更加多元化。从鼻炎、新冠防治、感冒哮喘治疗到鼻病毒日常防护，预计后疫情时代将会迎来爆发式需求，公司作为领域内领先企业将充分受益。

微电脑注药泵是一种能够精确、持续、微量给药的输液医疗设备，由可重复使用的微电脑驱动装置和一次性使用的输液装置组成，具备高精度无极给药调控、人性化智能编程设置、多种特有的给药模式、记忆存储芯片、安全保护功能和信息化拓展功能，能够将智能编程控制与精确药液输注相结合，结合全方位安全监测技术、疼痛管理信息平台技术等，不仅可以实现PCA镇痛，也是实现“个体化镇痛”的必要工具，突破了传统镇痛方式不及时、波动大、时间有限、个体化缺失的局限。主要用于术后镇痛、分娩镇痛、癌痛镇痛、肿瘤化疗等临床治疗中药液的精确输注和监测，缓解患者疼痛。

公司及子公司提供了“爱朋”及“爱普”两个微电脑注药泵品牌，以及满足不同临床应用需求的多种型号系列产品，能够有效提高产品覆盖范围，为临床医师提供完善的疼痛管理工具。

近年来，随着我国医疗卫生事业的快速发展与疼痛管理理念的不断普及，注药泵产品市场保持快速发展。初期阶段，一次性使用的机械注药泵以其较低的价格优势占领注药泵市场绝大部分的市场份额；随着广大医患对药液输液的要求越来越高，ACEMedicalCo.，Ltd.、SmithsMedicalASD，Inc.等极少部分国外可重复使用的微电脑注药泵生产厂商开始占领国内注药泵市场；后续，随着国内生产厂家技术水平的不断提高及成本优势的凸显，注药泵中驱动装置可重复使用的微电脑注药泵以其输液稳定、安全、精准等特性被广大医患所接受，正逐步取代一次性注药泵产品，微电脑注药泵的使用将越来越普及。

目前，国内注药泵生产厂家主要包括爱朋医疗、河南驼人医疗器械集团有限公司、珠海福尼亚医疗设备有限公司等国内生产厂家及ACEMedicalCo.，Ltd.、SmithsMedicalASD，Inc.国外生产厂家。近年来，凭借着较强的研发技术实力和良好的品牌影响力，公司处于相对领先的市场地位。由于疼痛管理理念在国内尚未完全普及，且该市场尚处于快速发展过程中，目前尚未有公开披露的权威研究数据。

麻醉深度监测仪。麻醉深度监测仪是公司研发生产的用于采集患者脑电信号，直观监测患者麻醉深度及镇静程度的医疗设备，由麻醉深度监测仪器、一次性无创脑电传感器组成。麻醉深度监测仪通过专用脑电传感器每秒钟采集2000次脑电活动，通过自适应神经模糊逻辑运算系统（ANFIS），精确计算并用0-100直观表示麻醉深度指数。

麻醉深度监测仪能够实时监测麻醉深度值，全面反映手术过程中的麻醉深度变化；同时，麻醉深度监测指数也可作为ICU患者镇静深度的一项准确、无创的镇静监测指标。麻醉深度监测仪的使用能够有效提高麻醉安全水平、提升临床麻醉质量、减少麻醉药用量、指导特殊人群的麻醉及镇静，已成为全身麻醉手术的必备项目。

从政策端来看，根据国家卫生健康委要求“三级综合医院麻醉后监护治疗病房应配备脑电监测仪器，推荐有条件者均应为全身麻醉手术配备麻醉深度监测仪”。国家中医药管理局要求麻醉深度监护设备为三级中医院“必配”设备。作为政策大力支持的诊疗项目，麻醉深度监测在2012年已经进入到《国家基本医疗保险诊疗项目范围》。据测算，国内一共有约20万间住院手术室，在一项超过200家临床单位参与的内部调研中，50%以上的医疗单位麻醉深度监测仪配备数量占手术室总数的比值不足20%，二级医院配置脑电/麻醉深度监测仪的占比不到50%，市场对于麻醉深度监测仪的需求空间巨大。

从需求端来看，麻醉深度监测仪主要用于手术，因此，需求规模主要由手术人次决定。在住院手术人次中约70%的手术类型为全身麻醉，即全国每年约进行5000万例全身麻醉手术。随着医美行业的兴起，医美手术安全更是行业发展和客户需求增长的痛点。根据艾瑞咨询的统计显示，2019年全国共有13000多家医美机构（医院、门诊部、诊所类），医美用户规模1367万人，预测2023年达到2548万人。医美行业也是麻醉深度监测仪应用的一个重要的领域，未来需求空间不容小觑。

无线镇痛管理系统。iPainfree®无线镇痛管理系统软件产品是一个基于移动互联网的虚拟无痛病房设备管理解决方案，具有无线综合疼痛评估、互动式患者疼痛教育、无线综合疼痛随访、个体化患者自控镇痛、PCA 使用反馈、镇痛设备维保、疼痛心理疏导、无线镇痛体征数据收集、疼痛信息管理分析、分院质控管理等功能模块和硬件等功能。无线镇痛管理系统可以及时传递微电脑注药泵的运行数据和镇痛患者的相关数据，协助医护人员远程掌控患者疼痛相关医疗信息，提高镇痛质量，减少医疗差错，降低医护人员工作负荷，提升疾病诊疗的舒适化水平；同时，可以高效的储存大样本疼痛数据，为学术科研提供支持。借势分娩镇痛医疗体系建立，基于 iPainfree®无线镇痛管理系统软件的基础，公司开发了 iPainfree®产科分娩镇痛信息管理系统软件，提供分娩镇痛整体解决方案。该产品填补了专门服务于分娩镇痛的信息系统软件空白，在麻醉科和产科之间起到了桥接作用；提升医疗质量，保障围产期安全；可兼容胎心监测等设备；可与 HIS 或手麻等系统对接；数据统计和分析，全程有效管理，治疗过程可完整还原。产科分娩镇痛信息系统加速了科室和医院的信息化建设，有助于科室管理与临床科研。

慢性疼痛管理用医疗器械。内热针治疗仪是公司研发生产的基于筋膜内热针技术的疼痛治疗仪器，由内热针治疗仪、连接线和针具三部分组成。筋膜内热针技术是在筋膜学理论指导下，用特制针具刺入筋膜，并辅以针身恒温加热的一种慢性疼痛临床治疗技术。相比传统针灸治疗，其使针身内部均匀加热、无烟雾且恒温可调节，避免了局部的烧、烫伤等问题，是中医现代化临床技术中最具有特色的代表之一。

治疗仪主机是内热针的供能设备，可以按需同时提供 10/20/40 支内热针的稳定能量，并以数字形式显示。治疗仪主机按常规将针体的发热温度设置在 38℃-60℃之间进行无级调温。

内热针具有松解及修复痉挛变性肌肉组织，促进肌细胞再生和再血管化的作用；也具有促进局部血液循环，减轻肌筋膜张力和无菌性炎症的作用，从而使肌筋膜痉挛变性缺血情况得以改善，起到治疗和预防疾病的作用。

无针注射推进器是一种无针注射给药装置。无针注射技术是在进行注射时不借助针头，将液体药物以超细、高速、直线喷出的方式直接进入机体组织的一种注射给药技术，同时经无针注射的药物在组织内的分布更为弥散，有利于药物的吸收，提高药品的生物利用度。无针注射具有无痛和无针，皮下注射、不伤及组织，使用便捷、安全，效果迅速，无针扎伤害，无交叉感染，处理费用低，可在多种环境下使用等优势。不仅可应用于外科、疼痛科的无针药物注射，还可以广泛应用于医美外科、皮肤科等。

低频治疗仪是用于缓解肌肉疼痛的医疗器械设备。由低频电流诱发肌筋膜进行反复收缩或舒张，加速局部代谢：低频电亦可阻断局部痛感信号的传递，减轻痛感，另可调节神经的兴奋性和抑制性，激活已形成纤维化的筋膜结缔组织的周边的细胞活性，促进修复，减少复发，增强自愈能力。低频治疗仪适用于神经衰弱、胃肠炎、肩周炎、颈椎病、风湿性关节炎的症状的治疗及缓解，也可以用于治疗睡眠质量差，睡眠时间不足的患者，该仪器具有一定的镇静、催眠的作用。冲击波治疗仪是一种将高能量传递到疼痛区域从而促进愈合、再生和修复过程的疼痛治疗设备，主要是通过对筋膜的空化效应和促进 ATP 等释放，发挥临床疗效。冲击波机械刺激可引起局部微损伤，从而激活机体损伤后修复机制，另外冲击波对增强细胞壁的通透性、胶原蛋白生长（筋膜主要成分）、释放一氧化氮、刺激局部干细胞加速分化增殖均有良好的促进作用。临床上适用于对局部筋膜粘连、创伤后和肌腱钙化等常见慢性疼痛病变治疗。

生理性海水鼻腔护理喷雾器：普及率尚低。鼻腔护理喷雾器主要由瓶体、手动泵、喷嘴、生理性海水和防尘罩等组成。用法为开启防尘罩，头稍往后仰，将喷嘴至于鼻孔前，轻按手动泵，生理性海水呈雾状喷出。其用于鼻腔干燥、鼻塞、鼻痒、流涕、鼻出血等鼻腔不适症，鼻腔伤口表面清洗和术后创面的清洗，鼻腔的日常卫生护理。

鼻腔护理喷雾器采用含有大量有益矿物质和微量元素的生理性海水，可有效治疗鼻炎症状(鼻塞、流涕、鼻痒、鼻干、鼻出血、鼻腔异味)、缓解鼻部不适。不同类型的鼻腔护理喷雾器具有不同的功效，生理性海水鼻腔护理喷雾器适用于常规清洗护理，高渗缓冲海水鼻腔护理喷雾器适用于鼻炎发作期或手术后，而弱酸性缓冲生理海水鼻腔护理喷雾器适用于慢性鼻炎和特殊鼻腔疾病。

除了鼻腔喷雾之外，公司还开发了敏伴复合益生菌粉固体饮料。现代医学认为，益生菌可降低免疫致敏因子 LgE，并有效阻断过敏原与免疫致敏因子 LgE 抗体的结合，直接从免疫根源阻断过敏生物链。

目前，国内鼻腔护理喷雾器生产厂家主要包括爱朋医疗、浙江朗柯生物工程有限公司、北京宝恩科技有限公司等国内生产厂家和 SofibelS.A.S.等国外生产厂家。近年来，凭借着较强的研发技术实力和良好的品牌影响力，公司处于相对领先的市场地位。由于鼻腔护理理念在国内尚未完全普及，且该市场尚处于快速发展过程中，尚未有公开披露的权威研究数据。虽然目前国内鼻腔护理喷雾器产品总体使用量相对较少，未来随着鼻腔护理理念的逐渐普及，鼻腔护理喷雾器产品市场将逐步扩大，公司作为该领域的领先企业，产品销量亦将进一步扩大。

全球睡眠问题较为严重。由于人口老龄化的加速、多种疾病带来的负面影响以及现代人压力大的现象普遍存在，睡眠问题已经逐渐成为世界面临的共同难题。根据 Philips 发布的《全球睡眠满意度趋势调查》报告，目前全球只有一半的人对睡眠满意。

呼吸机、睡眠监测仪是 COPD、OSA 治疗与诊断的首选。OSA 诊断方法具体分为两类：临床表现和辅助检查。临床表现会参考患者是否具备 OSA相关的高危因素以及任何病史，再根据体格检查来诊断；而辅助检查除了常规的检查，还包括初筛便携式诊断仪（PM）检查、整夜标准多导睡眠监测（PSG）和夜间分段标准多导睡眠监测。睡眠监测仪是评价 OSA 病情和诊断 OSA 的首选。PM 检查也称家庭睡眠监测或睡眠中心外睡眠监测，是能够同时记录、分析多项睡眠生理数据，方便移动至睡眠室外进行进一步疾病诊断。

睡眠监测及治疗技术的增长空间大。国外尤其美国的睡眠医学发展较为前沿，在睡眠医学领域制定了相应的认证标准及执业规范、科研及教育计划、相关的学术会议等，睡眠医学成为一个单独的学科。睡眠远程医疗技术以及睡眠的监测与治疗方案较为完善。由于国内现有睡眠医学中心数量和承载能力有限，睡眠监测及治疗的产品单一，多数睡眠障碍患者无法得到及时有效的诊治。国产睡眠监测及治疗的技术、产品或解决方案，面临着巨大的市场机会。

在市场竞争方面，当前国内睡眠监测仪市场主要被海外企业占据，飞利浦、康迪、安澜、怡和嘉业、施曼诺等企业占据主要市场，其中飞利浦市场占比高达 46%，其次是康迪占比为 26%。

公司的两大核心业务分别是疼痛管理类产品和鼻腔护理产品。疼痛管理类产品随着政策的相继出台，大量国际先进疼痛管理理念的引入，患者教育的持续推进，将会迎来高增长，2023-2024 年预计将分别实现 20%、20%的增长。

鼻腔护理产品随着公司的持续推广，消费者认知的提升也将会迎来高增长，2023-2024 年预计将分别实现 50%、50%的增长。

参考资料：

20251216-中信建投-爱朋医疗：合伙设立投资基金，加快推动脑机接口业务布局